华天酒店：酒店湘军突起

A股市场的酒店类上市公司并不多，其中有上海的锦江股份（600754）、北京的首旅股份（600258）、南京的金陵饭店（601007）等，以成长性而论，来自湖南的华天酒店（000428）居于首位。

华天酒店的前身是一家部队招待所，1996年在深交所上市，后移交湖南省政府管理，湖南省国资委为公司实际控制人。在扩张路径上，公司同时在高星级酒店和经济型酒店上发力，在经营模式上，直营、承包和托管等多种模式并存。

公司目前拥有5家直营高星级酒店，总店长沙华天大酒店是湖南省首家超豪华五星级酒店，是长沙市重要政务、商务接待的首选接待场所，2006年实现收入2.4亿元，是公司最重要的收入来源。为了解决收入过分倚重总店的局面，公司从2007年开始兴建了4家五星和准五星级酒店，分别为潇湘华天、益阳华天、星沙华天和北京华天，这些高星级酒店将从2008年起陆续为公司带来收益。除了直营之外，公司还承包了5家高星级酒店。承包酒店的盈利模式主要是收取承包费，在5家承包酒店中，北京钓鱼台华天的承包费为1250万元/年，承包期从2005年至2023年。武汉凯旋门大酒店的承包费为1500万元/年，筹建中的长春京都大酒店于2008年开业，承包费为第1年3200万元，第2年2800万元，第3年2200万元，第4年2000万元，逐年递减为1500万元。另外两家承包酒店为常德华天和长沙芙蓉华天，每年的承包费在500万元左右，对公司盈利没有太大影响。对于较高管理水平的酒店公司而言，对其他酒店进行输出管理进行托管也是盈利模式之一。以华天酒店的托管来看，一般收取营业额的2%～4%作为托管费，公司目前托管的酒店还有5家，以及6家即将开业的酒店，每年的托管收入大约在1500万元左右，在公司总收入中占比不多。不过，在公司承包和托管的酒店中，一些有很好发展前景的酒店有可能被公司收购，成为旗下的直营酒店。

除了高星级酒店之外，华天酒店从2007年开始进入经济型酒店，2007年2月，公司投资成立了湖南华天之星酒店管理有限公司，成为运作经济型酒店的平台，上市公司持股51%，集团持股34%，其余15%为管理层持股，这将成为公司最值得期待的业务，如家、锦江之星于2006年在美国成功上市，更使得国内的经济型酒店充满想象。继第一家直营店在长沙开业之后，华天之星目前已在北京、长沙、郑州等地开设了9家连锁店，公司计划从2008到2010年，每年以30?60家店（含加盟店）的速度增长，至2010年华天之星达到200家店的规模，其中直营店140家。以此速度发展，从明年开始，公司的经济型酒店收入有望超出现有的高星级酒店。国内的经济型酒店在最近几年发展迅猛，对三星级酒店形成强大冲击，如家、锦江之星、莫泰、汉庭等都已经在业内有了相当的品牌影响力。华天之星作为后来者，能否在竞争激烈的经济型酒店取得一席之地，现在还难以断言。公司的劣势在于起步较晚，优势在于公司在酒店管理上的丰富经验，以及上市公司的融资平台。今年2月初，公司非公开发行2800万股的计划得到证监会批准，预计融资3.5亿元，其中1.5亿元将用于华天之星的扩张。

公司目前还有部分军工产品，为公司提供稳定的利润来源。2001年，公司和国防科技大学合作生产光学陀螺仪，该产品目前基本运用于军事领域。公司旗下的华天光电惯导技术公司是目前国内规模和产量最大的生产商，具备一定垄断地位。过去几年保持高速增长，2007年中报显示，公司的光电产品实现4330万元的收入，同比增长164%，而且，由于军工产品的特殊性，毛利高达76.7%。上市公司目前拥有华天光电惯导技术公司57%的股权，其余43%为华天集团所有，上市公司计划增资5000万元，而集团则放弃同比例增资，这样，上市公司持有该公司股权将上升至86%，这体现了集团对上市公司的扶持。另外值得一提的是，华天集团还有部分资产计划注入上市公司，以支持上市公司的外延式扩张。

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