消费·理财（778）

当特斯拉、Twitter等明星企业在资本市场上风光尽显之时，资产规模达270亿美元的对冲基金Baupost创始人塞思·卡拉曼泼下冷水：科技类企业已经出现泡沫化倾向。股价高涨只是超级牛市的副产品，更何况有些公司还没开始盈利。卡拉曼是价值投资信徒，不用杠杆投资。如今，特斯拉的市盈率为279，Netflix市盈率约为181，LinkedIn市盈率为145，亚马逊市盈率甚至为515。

美国能源部称准备释放500万桶战略石油储备，并解释说这是操作测试，与美国和俄罗斯之间的纠纷无关。原油价格应声大跌2%。500万桶还不到美国6.96亿桶储备总量的1%，却因为是24年来首次宣布“试销”，具有远多于数量的隐含意义。现在正是炼油厂面向夏季驾车高峰增加库存的时候，此举的时机使其看起来像是对着俄方发出的警告信号。被释放的石油将是“高硫油”，与俄罗斯出口的大部分石油类似，这意味着这次试验将评估系统应对俄罗斯供应中断的准备就绪程度，同时打击俄罗斯用高油价支撑的经济。

从巴西大旱到北美寒流，极端天气让咖啡、糖和天然气等大宗商品今年进入了牛市，乌克兰危机推动黄金站上了每盎司1350美元关口。据研究机构EPFR Global的计算，2月份大宗商品基金出现了15.7亿美元的资金净流入，而去年净流出资金达到433亿美元。过去10年大宗商品上涨导致矿商、种植园扩大开采和种植面积。供应增长加上中国增长放缓，促使花旗和高盛宣称大宗商品的超级周期已经结束。特定的突发因素导致了大宗商品的涨势，却难以使超级周期复活。

2007年，意大利联合信贷银行以20亿美元高价收购了乌克兰的第四大银行。现在，资金紧张，它不得不对其在乌克兰的自动取款机实行取款限额。与此同时，嘉士伯和雷诺等在俄罗斯市场大举投资的企业股票纷纷下跌。增长放缓、货币走软、大宗商品价格疲软、投资决策糟糕以及政治风险等，致使消费管理者的期望一再落空。在2003至2010年间，发达国家企业在发展中国家收购的企业数量翻了两番有余，达到了1800亿美元。可过去3年，那些对新兴经济体投资高于平均水平的跨国公司的股票表现已经落后于美国股市整体约40%。

3月11日，阿里和腾讯先后宣布将携手中信推出网络银行卡。中信银行股价当日涨1.84%，次日涨停。旋即，两张网络信用卡被监管机构叫停。银监会对信用卡审批发放有对申请人进行亲访、亲签、亲核的“三亲”监管要求，或是叫停原因。银行发行信用卡的单张成本很高，发100万张左右才能实现盈亏平衡。若借助内嵌在支付宝与微信支付的入口，合作银行几乎可以零成本撬动两大平台坐拥的数亿客户，而开卡量带来的循环贷款利息收入、分期付款手续费收入、回佣收入，有望使银行的零售业绩大幅攀升。不过，网络公司与银行的合作创新进展太过神速，“擦边球”频出，已招致监管发弹。