消费·理财（621）

栏目插图◎豆角上台艺术工作室

2月23日，黄金板块大涨，紫金矿业一度冲击涨停。收盘时，A股市场三大黄金股中紫金矿业上涨8.96%，山东黄金上涨5.17%，中金黄金上涨4.81%。

中东局势使黄金重回每盎司1400美元，更长远看，国际黄金供需也处于失衡状态。世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。其余新兴经济体近期也都有开始增加黄金储备的迹象。黄金价格的持续上涨，将导致上市公司的业绩有持续增长的过程。并且，黄金股经过前期调整后整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。

道-琼斯指数重回12000点，全球资金的流向发生了根本性变化，以避险主导的投资市场有望因全球股票市场的企稳而转变为由经济增长主导。如此预期下，购买黄金股或比黄金更有利。■新三板

作为2011年资本市场改革发展“一号工程”，以中关村代办系统为基础的新三板市场即将迎来大扩容，中国股市的场外市场将初具雏形。据传言，关于新三板的扩容方案已经基本成型，预期“两会”后推出。

本次扩容，除了园区、企业数量的大幅增加外，最大的变化是向个人投资者开放。据悉，新三板扩容后，门槛可能借鉴创业板、股指期货合格投资者的标准，考虑参照“2年股龄，50万元资金”拟定。而游资已经开始积极介入，除了提前参与园区企业增发外，二级市场上的园区股受到热烈追捧，“新三板”概念股集体井喷。事实上，新三板概念股已成为2月行情的一大亮点，张江高科连续大涨，东湖高新和苏州高新涨幅均接近30%。■

1月20日是商业银行存款准备金正式上缴日，前一天，银行间回购市场7天回购加权利率跳升128.11个基点至4.08%；隔夜回购加权利率涨67.48个基点至2.6804%。持续仅10个工作日的资金面趋松格局被存款准备金率的上调打破，春节后银行间短暂缓和的资金面再度紧张。

据测算，本次上缴的存款准备金规模约在3500亿元左右，但当周央行暂停了公开市场操作，使得2490亿元到期资金全部投放市场，等于解了燃眉之急。利率仍急涨，除了存款准备金，春节前资金备付和机构融资需求也是推动利率上涨的主要原因。尤其是中石化230亿元的可转债，参照去年250亿元工行可转债冻结资金超过2.6万亿元，中石化转债锁定的资金量会相当大。■油价大涨

2月22日纽约市场油价收于每桶93.57美元，大幅飙升8.55%，创下28个月来收盘新高。利比亚暴力冲突升级，意大利埃尼石油公司和西班牙雷普索尔石油公司宣布，暂停部分在利比亚的石油和天然气生产。其中埃尼公司是利比亚最大石油公司，产油量占该国产油量的约1/3。利比亚为世界第15大石油出口国，日均产油量约为160万桶，其中约120万桶用于出口。随着外国石油公司纷纷停产，利比亚的石油产量已骤减了至少1/5，中东地区的政治危机有可能因此演变成一场石油危机。

应对危机的希望还在中东。沙特手中握有每日400万桶左右的闲置产能，可用来弥补利比亚减少的产量。沙特石油大臣阿里·纳伊米表示，欧佩克随时准备提高产量，以弥补利比亚减少的产量。■

投资者自以为增长就等于回报，但颇有证据表明，经济增长与股市回报未必画等号。

2005年，美国佛罗里达大学的里特尔教授的研究表明，经济增长不一定会给股东带来好处。他主要分析了16个主要国家，包括美国、德国和日本。结果是，常年经济复合增长率和股票回报率之间的相关性为-0.37。此后，野村证券应用里特尔的方法研究了1988年以来亚太众多股市的表现。研究也发现，实际GDP与股市回报之间的相关性最多只能说模糊不清。野村的解释是：新兴市场的GDP增速往往是由高储蓄率和不断提高的劳动生产率推动的，不过这些因素不一定影响利润或分红。

相比更加发达的市场，新兴市场的不良公司治理是个更大的问题。市盈率往往定得过高，进而降低了未来的实际回报。■

3个月时间，天然橡胶价格就从每吨3万元飙涨到4万元，且在4万元上方持续了1个月。4万元的历史最高胶价意味国内轮胎企业很可能全面亏损。已有几家上市轮胎企业发布2010年盈利预减甚至预亏公告，风神股份预计2010年净利润将同比减少50%左右；黔轮胎A预计2010年度净利润同比下降50%～70%；S佳通预计2010年净利润同比下滑50%以上；珠江轮胎则预计2010年下半年出现重大亏损。据统计，2010年全国轮胎企业的亏损面为26%。天然橡胶价格之所以屡创历史新高，主要原因是资源性原材料涨价、橡胶需求量大幅上涨、生产天然橡胶的出口国限制出口、气候影响导致局部减产和期货市场的资金炒作。而这一切，短期内均难有改观。■

2月22日美元汇率在避险买盘的支持下一度大幅上涨，美元指数触及79水平。不过，23日的欧洲交易时段，美元指数再次下跌，并一度跌至77水平。

中东局势下的避险资金首先选择的是黄金，但资金量大到一定程度，却不得不挤入美元这个避险池。但旋即下跌却意味着美元可能失去传统避险货币的地位。与瑞郎等其他传统避险货币相比，近期美元走势疲软，反而呈现下跌之势。

美国1月份的PPI和CPI均超预期，这意味着美元已渐有加息的机会。多项经济数据显示美国经济复苏势头强劲，加上中东和北非地区局势持续动荡，这原本是美元大举反攻的好时机。投资者开始对美国的财政状况和债务水平感到担忧，并对美元和美债市场的避险地位进行重新定位，美元作为全球储备货币的地位也将开始松动。■ 消费理财投资黄金股期货新三板