领跑中小商行  兴业落子信托版图

两年等待，兴业银行终于将信托牌照收入囊中。2月9日晚间，兴业银行发布公告称，公司已于1月31日获得监管部门批准，成功受让新希望集团、四川南方希望实业有限公司、福建华投投资有限公司合计持有的联华国际信托约51.18%的股权，总转让金额8.52亿元。此前，仅有交行、建行获批控股信托公司。

兴业银行相关负责人对本刊记者表示：“收购并控股联华信托是兴业银行集团化与综合化经营的重要战略步骤，此项交易的完成将有助于兴业银行加快实施综合经营发展战略，提高综合金融服务能力，提升公司核心竞争力。”

据介绍，兴业银行与联华信托的接触始于2008年底。联华信托是福建省属原8家信托公司经过清理整顿后重新登记的唯一一家信托公司。由于法人治理缺陷和历史遗留问题的影响，近几年来，联华信托经营业绩每况愈下。到兴业与联华开始实质性谈判时，联华信托的各项业务几乎陷于停顿，主要经营指标均居全国信托业末尾水平。

经过近一年的尽职调查和商务洽谈后，兴业决定接手联华信托，并于2009年9月，先后与新希望集团有限公司、四川南方希望实业有限公司、福建华投投资有限公司签署《股权转让协议》。

在完成股权授让商务谈判后，兴业银行受联华信托主要股东的委托，正式向联华信托派出管理团队，着力改善治理其公司和负责经营管理。

据未经审计的数据显示，2010年联华信托的信托项目存量规模突破310亿元，较2009年增长198%；总营业收入突破2亿元，较上年增长130%，实现净利润约7000万元，较上年增长86%。与同业相比，业绩已经恢复到相当水平。交通银行2007年控股经营的交银国际信托有限公司，根据其公布的2009年年报，其当年期末存续信托规模为376.9亿元，净利润则为6869万元。对于股权重整之后的经营策略，兴业银行相关负责人对本刊记者表示，目前还不是适合透露的时机。

尽管和兴业银行整体的经营利润相比，信托公司带来的收入占比轻微，但是信托业务的发展前景不可小觑。2010年，信托公司所管理的资产规模已达到3.040455万亿元，成为理财市场上一支不容忽视的力量。信托公司盈利状况也显著提升，全行业利润总额达到158亿元。而2009年，信托公司管理的资产规模仅接近2万亿元，全行业实现利润122亿元。

北京新时代信托有限公司的一位高层对本刊记者指出：“目前市场上信托牌照十分紧俏，比银行牌照还抢手。”

据介绍，1999到2002年，我国出台了《信托法》和《信托管理办法》。当时按照一个省市保留一到两家信托公司的基本原则，信托公司数量由1999年的230多家锐减到59家，同时，还遗留下13家濒临倒闭的信托公司有待重组。至今，已有多家有历史遗留问题的信托公司获得重组。2010年信托行业兼并重组加快，华电集团控股了华鑫信托，经纬纺机控股中融信托，稻花香集团联姻平安信托，中国建筑间接参股国元信托。此前，中石油、中粮、国家电网、中航工业、中国中铁、华能集团、华润等大型企业已经分别重组并控股了一家信托公司。

上述人士表示：“现在银行热衷于信托牌照也与目前信托业经营效益不断改善，以及市场上财富人群的理财需求不断增长有关。”

目前，银行的理财业务受监管所限，法律地位并不明晰，而信托公司则是名正言顺的“资产管理”机构，信托公司的理财产品可以同时投向实业、货币、资本三个市场。据了解，银行只能投资货币市场和资本市场中的债券，银行要进入股票市场只能通过信托。基金公司和证券公司等也无法完全替代信托公司。除特殊的产业基金外，基金公司投向主要在资本市场和货币市场；证券公司的理财产品与基金类似，目前能通过子公司进入实业投资，但主要是自有资金；保险公司进入实业投资也需要繁琐的审批和诸多限制。

对信托机构而言，最大的弱势就是自身开拓客户资源的能力有限，而银行则有着丰富的高端客户资源。东北证券银行业分析师唐亚韫告诉本刊记者：“收购信托公司最大的好处就在于客户资源共享和交叉销售。银行业未来必然面临着利息收入增速下滑的挑战，收购信托公司是银行业综合发展的大势所趋。”

信托牌照抢手，而兴业银行能够在中小股份制商行中斩获先机，不能不说其与福建亲密的地缘关系。

在联华信托的股权结构中，持有41.18%股权的新希望集团（集团持有15.69%股权，其子公司四川南方希望实业有限公司持有25.49%股权），亦是民生银行的第一大股东，对于一直在市场上寻求信托牌照的民生银行而言，更有近水楼台之利。

从时间点来看，民生寻求信托牌照的行为也早于兴业银行。2007年9月，民生银行即与陕西省国际信托股份有限公司（证券简称：陕国投A）达成协议，以每股16.38元的价格认购1.43亿股陕国投A股，斥资23亿元购入28.94%的股份。后因股票市场大幅波动，民生银行于2009年5月终止了该协议。

此外，与联华信托传出绯闻的还有2007年与上海银行的交叉换股之说，但亦未成行。联华信托花落兴业，可能与当地政府的意愿有关。联华信托的第一大股东福建华投投资有限公司，为福建省国资委100%出资，持股31.96%。在本次股权转让中，亦只出售10%的股权，在完成股权变更后位列第二大股东。作为福建唯一重新登记的信托牌照，联华与兴业联姻，有地方的考虑情有可原。

从收购价格看，唐亚韫认为，有所溢价是合理的，“目前2.55倍的收购价格相比银行业的市净率较高，但是和上市的信托公司的市净率相比是低的”。截至2月10日收盘，二级市场上，拥有爱建信托的爱建股份的市净率为6.02倍，陕国投A的市净率为4.77倍。比较2010年几宗并购，华电集团通过注资8.8亿元，完成了对佛山信托的重组，并更名华鑫信托；经纬纺机则以12亿元的代价取得中融国际信托36%的股权，其收购价格为每股净资产的6倍。

对于银行控股信托业务之后的风险控制，唐亚韫认为：“银行控股信托和曾被叫停的银信合作是两码事，银信合作是银行信贷直接的表外扩张，这可能蕴含未知的信用风险，因而被监管层叫停。而银行控股信托公司之后，反而有了一个正常的通道，而且子公司也是并表经营的，风险可控。”■ 领跑商行兴业信托版图