为什么要有金融监管 等

普遍观点认为，即便在有效的金融市场，仍然可能发生市场失灵的问题或风险。市场失灵的情况大致有四种。

一是系统不稳定。系统不稳定就会相互之间交互影响，最后导致系统性的崩盘，且仅靠市场机制不能解决。如果可以单纯靠市场机制解决，也就不会看到历史上有那么多的系统性金融危机。

二是信息不对称。信息不对称是金融交易与生俱来的特征，所以需要想一些办法克服它。需要补充说明的是，可以努力降低信息不对称的程度，但是不可能彻底消除信息不对称，这也解释了为什么金融交易永远会有风险。比如习惯性地将国债称为无风险资产，但也只是表明政府的违约率低一些，不可能真的零风险。

三是市场失当行为，包括欺诈，比如庞氏骗局。

四是阻碍竞争的行为，比如一些企业设置人为的障碍阻止竞争者进入，形成垄断地位，获取垄断利润。

上面这些问题，都是金融监管应该努力解决的。金融监管的功能也是为了维持以及支持金融体系的有效运行，但是它的具体目的是要克服市场失灵和外部性问题。对于上述四个方面的问题，需要不同的监管机构和监管政策。比如，应对系统不稳定的问题需要宏观层面的政策，因为它关系到整个系统的稳定性，制定宏观审慎政策或者宏观审慎管理是全球危机以来各国都在尝试做的一件事。

降低信息不对称程度，需要微观层面的监管，对于机构、交易实行具体的监管措施，比如资本金、流动性和资产持有方面的要求。

市场失当行为，主要是保障公平交易和保护消费者利益，现在各国都有消费者保护机构。

克服反竞争行为的政策安排各国不太一样，但在很多国家都有独立的反垄断特殊机构。

如何针对数字金融行业构建新监管框架

数字金融行业新监管框架的重构至少应遵循两大原则。一方面，数字金融行业与传统金融行业一样，应全面纳入金融监管，以降低金融风险，包括过度套利导致的金融风险；另一方面，在监管标准一致的情况下，监管者也应积极寻求数字金融监管的创新，以平衡效率和稳定性。

首先，整个数字金融行业都应遵守相同的监管政策，最好有一个牵头监管机构。同样重要的是，传统金融行业和数字金融行业的监管应该统一，否则可能会导致严重的套利行为。

其次，为了跟上数字金融创新的步伐，监管创新也是必要的。由于数字金融线上交易规模庞大、速度惊人，传统的监管方法在管理金融风险方面已经严重不足，更不用说解决金融风险了。监管机构应通过应用数字技术来履行监管职能，从而提升其技术能力。当监管机构看到一些创新的好处但不确定其风险和后果时，他们可以采用“监管沙盒”等新做法，在监管机构的监督下进行有条件的实验。

再次，中国迫切需要制定一套完整的数据政策。包括数据权属、利益分配、可接受的数据交换方式、统一的数据标准、定价机制等。

复次，迫切需要针对包括数字金融行业在内的数字经济相关行业制定新的反垄断政策。与传统经济不同，市场份额可能不是判断垄断的最可靠指标。由于数字技术具有规模经济和范围经济的特点，大科技平台自然而然地成了市场上的大玩家。事实上，这是数字金融行业实现普惠金融的技术基础。判断垄断地位的一个更合适的标准是“可竞争性”——新玩家是否仍然可以进入，并与现有玩家竞争。在中国数字经济领域，可竞争性非常明显。

最后，从长远来看，当局需要制定数字金融监管的国际战略。国际战略可能包括交流有关数字金融创新的经验和知识，监管政策的跨国协调，甚至国际数字金融市场的整合。

什么是大科技信贷

大科技信贷，即大型科技公司利用其大科技平台和基于平台的生态系统以及大数据技术，来支持信用风险评估从而提供贷款。虽然大科技信贷模式目前已被全球许多大科技公司采用，包括美国的Amazon Lending、阿根廷的Mercado Credito、印度的Paytm等。但根据BIS的一项研究估计，中国仍是最大的大科技信贷市场。腾讯旗下的微众银行和蚂蚁集团旗下的网商银行是两家领先的大科技信贷提供者，目前各自拥有2000—3000名员工，每年可以发放超过1000万笔贷款。在2020年的新冠疫情期间，减少人员流动和适度封城是阻止病毒蔓延的唯一有效政策措施，此时这些大科技信贷贷方凭借其无接触优势，继续向个人和中小企业提供贷款，充当了经济活动的稳定器。这是历史上第一次，普惠金融真正成为现实，大科技信贷贷方可以以惊人的速度同时向大量客户提供贷款。其间，微众银行和网商银行的平均不良贷款率均低于2%，远低于商业银行中小企业贷款的不良贷款率。

为什么说大科技平台及其生态系统具有获客和风险管理优势

腾讯和阿里巴巴（或蚂蚁）等大科技平台，如腾讯的社交App微信和蚂蚁的移动支付App支付宝都有超过10亿的用户。此外，他们围绕其应用程序建立了全面的生态系统——几乎可以覆盖用户日常生活的方方面面，例如购买机票、叫出租车、预订酒店房间、订外卖、支付水电费和预约医生等。平台及其生态系统不仅确保大量用户加入该“俱乐部”，并且用户能够留在平台上。因此，触达个人和中小企业客户不再存在不可逾越的障碍。这是大科技平台及其生态系统的第一个功能。

大科技平台及其生态系统的第二个功能是积累数据。用户在使用社交媒体、电子商务或搜索等功能时会在平台上留下数字足迹，累积的数字足迹将成为大数据的一部分。大数据可用于监测借款人的活动和行为。大科技平台拥有的实时数据对管理信用风险非常有价值，因为它允许大科技信贷提供者及时调整其贷款决策。这对商业银行来说几乎是不可能实现的，因为它们的数据获取在时间上通常较为滞后。除了实时监测风险之外，更重要的是，大数据还可用于信用风险评估。

大科技平台及其生态系统的第三个功能是帮助贷后管理。由于所有借款人都在大科技公司的系统上运作，因此平台可以通过设计激励机制来鼓励还款并阻止违约来减少道德风险。

——摘自人民日报出版社《读懂中国金融：金融改革的经济学分析》（黄益平、王勋著）