任泽平:资本市场处于繁荣的起点

作者: 尹洁

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2021年4月,任泽平在北京接受本刊专访。(本刊记者 侯欣颖/摄)

任泽平在北京金融街的个人办公室,除了办公桌、书架、沙发外,刚好摆下《环球人物》记者的两架拍摄设备。

这间办公室也是任泽平做网络直播的地方。进入移动互联网时代,证券投资不再是必须跑到证券交易所才能进行的事情,而且投资门槛越来越低,只要在手机APP上点击几下,每一个成年人都可以在几千只基金中挑选自己心仪的目标。

门槛降低了,并不意味着就能赚钱。去年夏天以来,无数新股民、新基民涌入资本市场,充分体验了从盛夏到寒冬的变幻。

回顾历史,中国股市里的传奇故事很多,但伤心的故事更多。“七赔两平一赚”似乎是难以打破的铁律。从“60后”到“00后”,每一代散户的心都曾碎成一地玻璃片,但他们总能顽强地拼接起来,期待下一个春天。

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任泽平撰写的关于宏观经济和资本市场的著作。

了解了这些,人们就不会奇怪任泽平为何能收获如此高的关注度。2014年,他预测股市“5000点不是梦”,在次年得到验证;2015年,他表示一线城市房价会翻一倍;2017年,他在房地产市场如日中天之际加盟全球最大房企,担任首席经济学家兼研究院院长,年薪高达1500万元,震惊了圈内外。

据说房地产业内对任泽平的评价很高,“房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融”的分析框架就是他提出来的。但现在,任泽平自己决定回到原来的赛道——2021年3月,他回归资本市场,出任东吴证券首席经济学家。

“我一直觉得,顺势而为是一个人和一个企业最大的智慧。”任泽平对《环球人物》记者说。

“拥抱移动互联网”

去房地产行业之前,任泽平在证券市场工作了将近10年。对于回归老本行的原因,他坦言主要是两方面考虑:“一是这几年随着注册制改革、科创板新政等一系列改革的推出,中国资本市场迎来了繁荣发展的大好时机,不能错过;二是我们打算借助移动互联网,做一些创新性的券商业务。”

移动互联网正在改变所有的行业。任泽平惊叹于短视频的崛起速度和巨大影响力,认为这会为券商带来新的发展动力。

“券商与银行、保险公司不一样,在所有的金融机构里,它是高度竞争的。以前老百姓炒股去证券公司营业部,现在很少人会去,都改成线上了。移动互联网会给这个领域带来巨大的变革,提升整个行业的效率,也会颠覆很多业务。”

从去年开始,任泽平就在尝试网络直播和短视频制作。他的微信公众号运营了5年,积累了200多万粉丝,文章的平均阅读量能保持在10万+,但这与短视频的流量相比只是一个零头。当微信粉丝以每天两三千的速度增长时,短视频的粉丝增速几乎是前者的10倍。短短一个月内,任泽平的视频点击量和粉丝数都达到了百万级。

“真是惊人。短视频的时代确实来了。”任泽平对记者感叹道,“我觉得券商企业要主动拥抱这种变化。”

在财经界和投资圈,很多学者、专家在面对媒体和大众时,习惯于发表一些中性的、笼统的观点,尽量不把话说实、说满,任泽平则相反,常常观点鲜明,乃至引发争议,以至于有不少网友称他“预言帝”。

任泽平最近一次引发热议,大概就是去年10月建议开放三胎了。他列举了大量数据证明中国少子化、老龄化的严峻形势,呼吁政府在“十四五”期间尽快放开三胎,给予家庭更大的生育自主权。

这个观点毫无意外地引发了网络热议,来自女性的反响尤其强烈。任泽平坚信,开放生育乃至鼓励生育,从长远看是一件利国利民的大事。

“作为学者,要有责任和情怀。我不怕亮明自己的观点。”任泽平说,“人这一辈子不就是三个认识吗?认识时代,认识自己,认识使命。我觉得自己还是比较真诚的,不喜欢模棱两可。”绝大多数时候,他对自己的观点充满信心,即使面对质疑也不退缩。2014年,他提出“5000点不是梦”时,A股只有2000多点,引发了市场一片争议,任泽平坚持己见,直到牛市到来。

任泽平坦言,在财经圈当“顶流”需要有一个强大的内心,同时要不断地学习和进步,即使这样也不能保证每个观点都是对的。他也有犯错的时候。

每次犯了错,他都会反思研究框架和逻辑哪里出了问题,倒逼自己提升研究能力。“你不能老是躲着,市场提出一个问题,你给出10个答案。这样永远不会犯错,但永远没有价值,你永远也不会进步。我要让自己和团队尽可能只给一个答案,因为事物发展只有一种结局,不可能是10个。”

即使成为少数派,也要做有底气、有勇气的少数派。任泽平觉得做研究要有这种精神,正确的概率才能比错误的概率高。

“我始终认为,一个人的出色源自本色。”他对记者说,“以前我特别爱看周润发、刘德华、马龙·白兰度的电影。我总觉得一个好演员不是在演角色,而是在演自己,这样才能够出彩。”

需要一个多层次的资本市场

《环球人物》:目前大众对间接投资的热情很高,过去大部分是股民,现在很多转为基民,尤其是“90后”。您觉得这个现象正常吗?

任泽平:我把证券市场的发展归结为3个阶段:一是散户投资时代,全民炒股,追涨杀跌、投机盛行;二是从散户向机构投资转型的时代,一次次被市场教育,最后发现还是要交给专业的人去打理;三是机构投资时代,比如现在的美国。

中国目前正处于第二个阶段。过去两年,公募基金的机构投资者迅速崛起,涌现出一批专业投资者。放在大的时代背景下,这是符合市场发展规律的。

《环球人物》:这个阶段会持续多久呢?

任泽平:投资者教育还要一段时间,估计至少需要10年。当他们发现大部分的主动投资都跑不赢指数时,被动投资、指数基金就兴起了。这是一个漫长的过程,也是市场和投资者逐渐成熟的过程。

《环球人物》:您认为房地产的黄金时代结束了吗?

任泽平:我觉得房地产还有最后的10年窗口期。目前中国的城镇化率是60%左右,按照发达国家的经验,要到80%才会放缓或结束。现在还不能泛泛地说房地产的时代结束了,毕竟中国还没迈入发达国家行列,还处于快速城市化的过程中。但是未来的房地产市场是分化的,这是和以前最大的不同。

《环球人物》:您怎么看中国资本市场的未来?

任泽平:中国资本市场正站在繁荣的起点上。现在推出的各项改革,包括以信息披露为核心的注册制、监管重心后移、退市制度、对投资者的保护等,都是正确的。未来的趋势是,上市的好公司越来越多,差的、有劣迹的公司就退市。优胜劣汰形成之后,资本市场就会进入良性循环,为投资者贡献价值。

此外,国家大力鼓励科技创新,而创新和资本市场是天然匹配的。初创企业不太可能通过银行融资,因此需要多层次的资本市场,这也是未来的一个发展趋势。

“老龄化少子化加速到来”

《环球人物》:您一直建议政府开放生育限制,中国的人口老龄化问题有多严峻?

任泽平:中国经济之前几十年的高速增长主要来自三方面的红利:人口红利、改革红利、全球化红利。其中人口红利主要来自上世纪六七十年代出生的劳动力人口,他们在90年代才二三十岁,数量庞大、年富力强。但现在,他们很快就要退休了,这会使中国的劳动力人口出现断崖式下降。

中国的老龄化与欧洲、日韩有一个不同点,就是受计划生育政策的影响,老龄化会加速到来。别的国家可能有20年的时间做准备,我们没有,所以我建议尽快放开生育限制。如果放开了还低于预期,就要想办法鼓励大家生育了。

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中国人口老龄化问题日益引起全社会的重视。

《环球人物》:您认为大家为什么不愿意多生?这个问题怎么解决?

任泽平:不愿意多生有几个原因:一是年轻人更独立了,更追求自由,而抚养子女都是有时间成本的;二是女性的受教育程度、经济地位都在提高,自我意识觉醒了;三是抚养子女的经济成本大幅上升,包括住房、教育、医疗等方面的支出,确实让很多家庭压力很大。

对于这几个问题,我觉得一是要尽快放开生育限制,让有生育意愿的人赶紧去生;二是提高生育福利,降低抚养子女的负担;三是减税,生了二胎、三胎可以适当抵扣个税。不然都靠小两口在那扛着,谁愿意多生呢?

《环球人物》:您刚才谈到房地产市场的分化,与人口结构的变化是否有关?

任泽平:这是个好问题。我认为城镇化大致可以分为两个阶段:一是人口从农村到城市,无论哪个能级的城市人口都在增加,房价出现普涨;二是城镇化率超过了60%,就进入了分化阶段,三、四线城市人口开始向大都市圈、大城市群和区域中心城市聚集,中国目前已经进入了这个阶段。

我的观点是,房地产长期看人口,中期看土地,短期看金融。放在几十年的时间维度里,决定房价的最根本因素就是人口迁移。美国是从中部向东、西海岸迁移,日本是向东京、大阪、名古屋三大都市圈迁移,中国现在是往京津冀、珠三角、长三角、川渝都市圈和城市群迁移,去年房价上涨的都是这些地方。一线城市房价每平方米十几万元,非都市圈五线城市一套房子10万元没人要。越往后,这种分化会越明显。

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2021年3月,山东烟台市民使用国家电网的充电桩为电动车充电。

“这些领域都是革命性的”

《环球人物》:随着城镇化的进一步提升,农村土地会更加集中吗?

任泽平:按照经济学的效率原则,一人一亩三分地搞不了现代化农业。未来要把一部分农村劳动力吸纳到城市里,成为产业工人,将农村分散的土地集中起来,发展成大规模的现代化农场。

与此同时,对于进入城市的农村人口,要让他们真正定居下来。农民为城市奉献了青春,户籍、子女上学、医疗保障、社会保障都应该解决,让他们能够在城市里扎根,才能真正完成城市化的过程。

《环球人物》:您怎么看新基建的发展前景?最重要的是什么?

任泽平:新基建是与传统基建相对的。传统基建是道路、桥梁、轨道交通,新基建主要是5G、充电桩、大数据中心、人工智能等代表新经济的基础设施。当你把这些基础设施准备好以后,发展机会自然就来了。

过去几十年,中国为什么能成为世界制造中心?不仅因为我们有市场,还因为我们有世界上最好的公路、铁路和航运系统,提高了物流效率、降低了物流成本。

现在,中国互联网经济很发达,几乎跟美国并驾齐驱,远远超过日本和欧洲,就是因为我们在通信领域的不断投入,从2G到5G,发展非常快。

未来的新基建,把充电桩建好,新能源汽车就能用了;把大数据中心建好,各种互联网创新就有了技术支持;把5G网络建好,无人驾驶、人工智能就可能成为现实。这些领域都是革命性的,对中国引领新一轮产业革命都是巨大的助力,相当于打下了基础、准备了土壤。

《环球人物》:美国最近也搞了3万亿美元的基建计划,其目的是什么?

任泽平:美国经济一直依靠高消费、低储蓄的模式,危机来了就印钞票、向全球收铸币税,玩得很嗨。长期这么搞,美国的实体经济、创新活力、贸易地位都受影响,这些问题光靠印钞票解决不了。

所以拜登上台后搞了3万亿美元的基建计划,项目领域和中国的差不多,这就是要和我们竞争了。我觉得这是好事,中美不要搞贸易战,可以搞科技竞争,都摆在桌面上,打开天窗说亮话。如果他们搞得好,也能让美国经济再次获得发展动力。中美良性竞争,最后全球经济也会发展,造福世界。

任泽平

任泽平,籍贯山东枣庄,中国人民大学经济学博士,清华大学经济管理学院博士后。曾任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任,恒大集团前首席经济学家兼恒大研究院院长,2021年3月出任东吴证券首席经济学家。

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