纳芯微下注

苏州一家明星芯片公司，出手并购新标的。

7月中旬，纳芯微回应称，收购上海麦歌恩，将提升其在磁传感器领域的竞争力。其计划，以7.93亿的总价，拿下麦歌恩79.31% 的股份。

纳芯微是家做模拟芯片的本土厂商，由三位80后理工男——王升杨、盛云、王一峰掌舵。三人都是高材生，毕业于北大、复旦。

两年前上市时，公司风光无限，足足超募48亿元。

很快，芯片行业来到下行周期，“砍单”潮下，纳芯微去年亏了3亿元，今年一季度又亏1.5亿元。

逆势扩张，并购优质标的，芯片新贵攒筹码，苦等拐点。

优势互补

按交易价格算，麦歌恩整体估值10亿元。纳芯微将其收入囊中，付出超5倍溢价。

此番并购，纳芯微称，意在助推主业发展。标的公司是国内最早一批专注生产磁传感器产品的厂商之一，这恰是纳芯微眼下重点。

去年，纳芯微手头三大产品板块，传感器、信号链和电源管理，只有传感器维持坚挺，毛利率的降幅最小。这块业务的盘子不大，贡献总收入的一成。

拿下麦歌恩，纳芯微一步到位，覆盖磁传感器的大部分产品品类和应用场景。

纳芯微方面向《21CBR》表示，麦歌恩去年获得3亿元收入、1800万元净利润，在国产磁传感领域属行业头部。

双方业务优势互补，纳芯微主要的产品积累在磁电流和磁速度传感领域，麦歌恩强项在位置传感和磁开关，双方结合后，可覆盖磁传感超90%应用，此外，目标市场、客户和渠道也能互为增强。

一出手就是8亿，且接盘全用的现金，纳芯微不差钱。

截至3月底，公司账上躺着27.2亿元货币资金。在官宣这笔收购的4天前，公司对外发声，要动用14亿元的超募资金，用于补充流动资金。

纳芯微方面表示，并购之后，将助力麦歌恩的产品销往纳芯微海外同类头部客户，并帮其导入更广泛的汽车客户群体。

三人的创业，没有大开大合的故事。北大学子王升杨，在一家国际芯片公司做了几年工程师，决定辞职创业。

他拉上同事盛云、研究生室友王一峰一起，从调理芯片，这个巨头不太搭理的夹缝赛道切入，一路顺风顺水。三个理工男分别负责管理、研发、销售板块，构成一致行动人。

公司成立一年就盈利，又抓住关键机会，打入汽车电子和泛能源市场，揽获一批头部客户。

汽车电子领域需求稳，王升杨三人，积极押宝。

去年，公司在汽车领域的出货量，达到1.64亿颗，收入占比快速提升，于今年一季度达到35.6%。

目前，在一辆高端新能源车上，纳芯微的产品，单车价值量大约500元人民币。王升杨透露，突破2000元的时间节点，预计在2025年。

积攒筹码

半导体行业具有很强的周期性，通常3～4年是一个轮回。去年，下游需求疲软、去库存压力大，德州仪器（TI）等模拟芯片巨头降价抢市，纳芯微被动参战。

其产品价格承压，去年综合毛利率，急剧减少了11.5个百分点。

光伏储能客户的低迷，也牵连到纳芯微。其主要供货给三块市场，汽车、泛能源以及消费电子。其中，泛能源是大头，去年贡献六成收入，同比下降10.17个百分点。

业绩不振，股价下跌，截至 7月30日收盘，公司总市值130多亿元，较高点蒸发了超300亿。

纳芯微做的是基础低端芯片的生意，单价相对低，对工艺制程要求不高，主打薄利多销。这种特质之下，团队大面积铺开产品线，建立体系能力。

国际模拟芯片龙头TI，拥有8万多种产品型号，国内模拟芯片大厂圣邦微，则是4600余种。手握1800余款产品的纳芯微，还差得远。

快马加鞭追赶，王升杨团队效仿TI，通过并购整合，扩张规模。

去年中，纳芯微称，拟以现金方式，收购昆腾微67.6%股权，拿到控股权。该标的公司整体估值不超15亿元，主营音频SoC芯片和信号链芯片，能帮纳芯微扩展产品矩阵。

纳芯微向《21CBR》表示，挑选标的时，会考虑一系列标准，包括标的业务成熟、产品与纳芯微现有产品互补、市场和客户协同或者重叠、技术相互增强、团队风格接近等。

为积攒更多筹码，CTO盛云带队，在下行周期，逆势加大研发投入。

公司2023年报披露的在研项目，共33个，预计总投资规模为18.7亿元，不少指向汽车领域应用。

相较数字芯片依赖工具、军团作战，模拟芯片设计，更依赖工程师的个人经验积累，“人”是这行的一个关键技术壁垒。

去年，公司研发人员净增98人，平均薪酬61万元/人，涨薪4%。

按王升杨的规划，纳芯微的目光不局限于中国市场，得走向海外。

其先后选定日本、韩国、德国等关键地区，成立海外分公司，组建销售团队。去年，公司境外收入占比提升2.2个百分点，达到12.35%。

欧洲、日本、韩国的很多汽车行业客户，已完成导入，开始批量合作。

公司紧跟中国本土汽车产业链出海步伐，积极开拓海外的OEM和Tier 1客户群体。

纳芯微判断，市场竞争激烈的状态，可能会持续相当长一段时间。好的迹象是，下游大部分行业的库存去化，接近尾声。