宝能生变

宝能系创始人姚振华，7月以来，烦心事不断。

游走资本市场多年，他揽获的三家上市公司——南玻A、中炬高新、韶能集团，在这个炎热的夏天，纷纷陷入股权争夺或者内部纷争，且可能脱离他的掌控。

为姚振华扬名立万的前海人寿，管理层也走到了其对立面，他一举免去了公司董事、总经理、监事。

在4天内，姚振华接连被银保监会、深圳证监局约谈，送达的监管意见书，明令“严禁股东不当干预”。

上一次，姚振华引起广泛关注，发生在今年3月。

由于法院诉讼文书无法送达，他被描述为“下落不明”，随后，姚振华到宝能汽车工厂检查工作，以示人在车在。

姚潜心布局多年的宝能帝国，充满变数。

 暗战南玻

最出人意料的是，姚振华与前海人寿会发生暗战，而且，打到了南玻A的场子。

公告密集发布后，内部权斗浮出水面。

中炬高新近年业绩情况

风波的开端起于6月底，南玻A原董事张金顺，递交辞职报告，9人董事会出现1个空缺。

截至2022年3月底，南玻A的前一、二、五大股东均为前海人寿保险产品或其自有资金，合计持股21.16%；第四大股东为中山润田，持股2.82%。

前海人寿为姚振华核心的金融平台，本是一家。然而，围绕1个董事席位，内部分裂，两方拉锯。

7月8日，南玻A召开董事会，拟补选前海人寿董事、总经理沈成方为董事。

沈与南玻董事长陈琳，皆是前海人寿元老级高管，陈兼任前海人寿监事长，一度担任中炬高新董事长职务。两人均是姚振华的旧部。

8人董事会中，程细宝等4名董事投了反对票，提案未通过。

南玻A现有董事构成，陈琳与程靖刚均来自前海人寿，程细宝直接来自宝能，三位意见不一，王健与其余四名董事，各有归属，出现了戏剧性的分庭抗礼。

7月11日，宝能集团召开临时会议，将沈、陈二人免职，不再担任前海人寿职务，后者陷入无董事长、无总经理、无监事长的“三无”境地。

可是，前海人寿对会议却不知情，会议未向全体董事和监事发送通知，且未提前通知监管机构。

第二天，前海人寿向南玻A董事会提请召开临时股东大会。提案有二：一，提名选举沈成方为非独立董事；二，免去南玻集团总经理王健的董事职务。董事会又临时开会，议案再次遇到尴尬：4票同意、4票反对。

僵局至今尚未解除，这是姚振华带来的第二次动荡。

南玻A是行业龙头，主要做玻璃深加工，是中国最早的上市公司之一，长期以来，股权结构高度分散，无实际控制人，且估值远低于国际同行。

2015年起，姚振华依托前海人寿，以增持扫货、5次举牌以及定增等方式，登顶南玻A第一大股东，持股比例接近20%。

姚入主后，高管层迅速更替，2016年底，董事长在内的10名高管集体离职，陈琳空降董事长，王健接任CEO。

没想到，稳定了五六年的人事格局，突然崩塌了。

争夺“火炬”

一波未平，一波又起。

7月19日，中炬高新发布公告，大股东“中山润田”被动减持公司1.6%股份，持股比例从19.44%降至17.84%。

中山润田背后的穿透股东，为宝能系资本运作平台钜盛华。

中炬高新以调味品为主业，旗下拥有“厨邦酱油”等品牌，2021年收入为51.16亿元，净利润约7.42亿，市值约280亿，是仅次于海天的酱油股。

宝能系与二股东火炬集团，两家对其持股此消彼长，年初就有争夺控制权的迹象。

2022年以来，中山润田为清偿债务，多次被动减持中炬高新，姚振华的实控人王座，受到削弱。

火炬集团则找来财大气粗的机构相助，全力出击。

7月18日，鼎晖寰盈以大宗交易方式，增持中炬高新1.09%股权，其与火炬集团为一致行动人，交易完成后，合计持股比例增至12.31%。

这样，两家与姚振华的持股差距，缩小至5.53%。

中炬高新争夺控制权的戏码，7年前就上演过。

2015年4月起，姚振华控制的前海人寿多次举牌，持股比例增至24.92%，成为大股东，火炬集团屈居二股东。

之后，姚振华左手倒右手，中炬高新股权由前海人寿转让给中山润田，他本人也成为中炬高新实际控制人。

此一时彼一时，姚振华陷入流动性危机，自顾不暇。若火炬集团继续增持，控制权可能再次易位。

“面临暂时性的资金困难，集团正加快房地产项目销售，加速专项资产出售工作努力回笼资金，解决债务问题，确保中炬高新的控股股东地位。”中山润田释放过姚本人的决心。

现实却是有心无力。

中山润田原打算，在2021年6月起，累计增持不低于1%的股权，直到一年期限届满，只增持67万股，才完成计划10%。

在股东方的博弈中，中炬高新也势头减弱，显露疲态。

其管理层一度提出，2023年营业收入过百亿、年产销量过百万吨的目标。

无奈，事与愿违，加之原料涨价、产量减少等因素，中炬高新去年出现营收、净利双降，野心难以实现。

减债自救

姚振华的第三枚棋子——韶能，则已几近脱手。

7月21日，韶能股份公告称，华利通所持的1.42亿股，将于8月进行司法拍卖，约占其总股本13.11%，其第一大股东地位或生变更。

华利通也是宝能系公司，两年前入主，其后大量质押韶能的股份，最终两次被列为被执行人，案件均与宝能集团有关，所持韶能股份，悉数被司法冻结。

种种变局，均与姚振华的债务危机有关。

公允地说，姚四处出击，许多交易都获利不菲，南玻A、中炬高新等公司，在其治下业绩整体走势仍向上。

风光之时，他身家超千亿元，位列《胡润中国富豪榜》第4位。

硬币的另一面是，负债过高，扩张过度。

据公开资料，截至2021年12月末，宝能集团总资产约4300亿（剔除金融类资产），有息负债合计为1918亿元，对外担保余额308亿元。

2022年上半年全口径地产销售排名

2021年6月以来，姚控制的资本帝国，即开始遇到暂时性资金周转困难。困难来自疫情、地产调控、融资集中到期等多种因素影响，也受造车的巨额资金投入拖累。

2017年起，姚振华以10亿注册成立宝能汽车，之后在杭州、昆明等城市，陆续落地新能源汽车项目。今年6月，他还出席了宝能新能源汽车总部落户广州开发区的活动。

姚也收购了观致汽车、长安PSA等资产，自称在汽车产业链上先后投入500多亿元，三家上市公司均与造车相关。

可惜迄今亮点不多，回报有限。观致汽车进入宝能体系后，销量连年下滑，去年只卖了约5200辆，同比下降约6成。

大势不利，姚振华也倾力自救，降低负债。

2021年9月，他表态称，正通过加速项目销售回款、处置部分优质资产、加快战投融资工作等举措，持续回笼资金。当年11月，宝能集团启动深圳宝能中心等8大项目出售，自称估值超1000亿元，预计3-4个月内回款约200亿元。

资产处置进展，较预期缓慢。

据公告，截至2021年末，资产出售回笼约60亿元。2022年上半年，宝能集团的全口径地产销售为19.9亿元，回血也有限。

有消息称，姚振华准备将其所持的前海人寿51%股权，转让给国企科学城（广州），双方已签订框架协议，交易估值约 230亿元。

就前海人寿的人事变局，银保监已约谈姚，责令改正违规问题，要求立即进行问题整改，严禁股东不当干预公司经营，并切实维护公司局面稳定。

今年夏天，这位资本大鳄，恐怕难得有安宁的时刻。