人民币汇率大幅拉升的性质

进入7月以来，人民币延续弱势盘整。虽然累计跌幅不深，但7月24日境内即期汇率仍跌至年内新低7.2760比1。没想到的是，7月25日起，境内外人民币汇率持续大幅拉升，均升回7.10时代。8月5日，境内人民币汇率交易价（CNY）最高升至7.1120比1，境外人民币汇率交易价（CNH）最高升至7.0836比1。

本轮人民币汇率大幅反弹的原因有四：一是美联储降息预期升温和美元指数走弱，大大缓解了非美货币压力；二是日元利差交易反向平仓，日元强势拉升带动了亚洲货币整体回升；三是政策给力和改革发力，提振国内市场信心。近期我国政策不断加码稳增长，7月19日国常会议决定统筹安排约3000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新和消费品以旧换新，7月19日和25日央行更是“三连发”出手降息。加之二十届三中全会对进一步全面深化改革、推进中国式现代化做出了一系列重大部署，改善了市场对中国经济复苏前景的预期；四是前期做空人民币交易较为拥挤，反弹一触即发。

当前人民币汇率正运行在从悲观情形向乐观情形切换的过程中。但这种切换能否顺利完成，还要看内外部环境的演进。一方面，在“固本培元”的应对思路下，当前国内经济以调养生息为主，坚持稳中求进的总基调，故对短期内政策刺激和经济反弹不宜期待过高。不过，根据国际货币基金组织公布的与中国第四条款磋商报告，预计今年中国GDP（国内生产总值）平减指数同比有望由上年下跌0.6%转为增长0.1%，2025年进一步增长1.8%，2026年-2029年各增长2.0%，显示中国名义经济增速将重新超过实际经济增速，总供求失衡状况趋于好转，经济增长质量改善，这将有助于夯实人民币汇率稳定的经济基础。

另一方面，海外特别是美国经济、美联储货币政策和美元汇率走势也存在多种可能性。若萨姆法则再次显威，美国经济“硬着陆”，美联储势必大幅降息，美元有可能趋势性走弱，这将意味着人民币的拐点来临；若萨姆法则失灵，美国经济“软着陆”，则美联储只会预防式降息，美元依然可能略偏强势，这次反弹将是人民币重归双向波动；若美国经济“不着陆”，美联储预防式降息后或暂停行动，美元再度走强，人民币有可能面临压力。

此外，下半年还不能忽视地缘政治因素的影响。美国大选正如火如荼。当前两位总统候选人无论谁当选，都将继续针对中国，但有可能采取不同的策略，这将对未来中美关系走势产生重大影响，进而影响我国跨境资本流动和人民币汇率。剔除此因素影响，若下半年美联储降息，意味着中美经济周期和货币政策分化总体趋于收敛，有助于缓解人民币汇率下跌压力。

近期的国际金融市场动荡表明，本轮紧缩周期的尾部风险还在进一步演进。万事皆有可能。人民币汇率的反向震荡也再次提示了单边押注的风险。国内企业当立足主业，强化风险中性意识，控制好货币错配和汇率敞口风险。

学术观点

发展新质生产力与新型生产关系

南京大学长江产业经济研究院 刘志彪

“新质生产力驱动下的新型生产关系：趋势、挑战与对策”

《财贸经济》2024年第8期

发展新质生产力并塑造与此相适应的新型生产关系，需要根据智能化机器的发展进程与水平，对经济体制与政策进行全方位的调整与改革。这方面的内容很多，政府需要制定相应的法律法规来确保数据的安全和合理使用，同时保护个人隐私和促进数据的开放共享；智能化技术的发展可能会加剧市场集中度，引发垄断问题，经济政策需要考虑如何通过竞争政策来维护市场的公平竞争，防止市场力量的滥用，并促进创新；需要考虑如何在全球化背景下制定政策，以促进人工智能技术的国际合作和交流，同时保护国内产业和市场；政府需要考虑如何利用人工智能技术改善公共服务，提高社会福利，并确保技术进步惠及所有社会成员等。

关注度

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