中信股份业绩稳健，多元化创造韧性价值

中信股份（00267.HK）作为金融与产业并举的大型综合性企业，面对经济波动周期时表现出独特的稳健优势和发展韧性。2024年上半年，中信股份的重要上市子公司成绩普遍好于同业平均水平。

这些子公司包括：中信银行（601998.SH/00998.HK），中信证券（600030.SH/06030.HK），中信特钢（000708.SZ），南钢股份（600282.SH），中信金属（601061.SH），中信重工（601608.SH）。

2024年上半年，中信股份实现营业收入3776亿元，同比增长13%；归母净利润321亿元，同比增长0.1%；中期每股股息0.19元，同比增长5.6%。标普将中信股份信用评级由BBB+调升至A-，达到2016年以来的最好水平。

中信股份旗下业务分为金融和实业两大板块。2024年上半年，金融板块营收同比增长1.1%，归母净利润同比增长1.3%；实业板块营收同比增长22%，归母净利润同比增长3.4%。

在实业板块中，与生产制造相关的“两先”板块盈利贡献较为突出，其中，先进智造板块营收和归母净利润分别同比增长5.5%和7.7%；先进材料板块营收和归母净利润分别同比增长28%和15%。

中信集团总部的资源整合与配置能力，国际化的运营管理能力，以及长期积累的优质信誉，均为旗下子公司带来竞争优势。

2024年8月，《财富》世界500强排行榜揭晓，中信集团排名第71位，较2023年提升29位。作为中信集团的主要业务平台，中信股份是中国最大的综合企业集团之一，也是恒生指数成分股。根据中国品牌建设促进会发布的“2024年中国品牌价值评价信息”，中信股份品牌价值2486亿元，在全部企业中位列第十，在“其他服务（含多元）”分类中位列第一。

中信银行

中信银行是中信股份的压舱石，2024年上半年中信银行的净资产、净利润在中信股份中占比均超过50%。

在息差收窄、竞争加剧的背景下，中信银行上半年营收1090亿元，同比增长2.7%，在15家国有大行和全国性股份制银行（下称“全国性银行”）中，增速排名第二（表2）；营业利润437亿元，同比增长3.2%，在全国性银行中排名第三。

表1：中信股份重要上市子公司的营收、净利润（2024年中期）

表2：全国性银行营业收入增速、营业利润增速（2024年中期）

在当前条件下，稳健是金融行业的第一要务。银行具有高杠杆运营的特点，“一级资本充足率”是衡量银行资本结构和财务稳定性的重要指标。

表3显示，2024年中期，中信银行一级资本充足率为11.57%，在九家全国性股份制银行中排名第三。2024年中期数值比2023年末提高7.6%，此升幅在表3中排名第一。

表3：全国性股份制银行的一级资本充足率

“不良贷款率”指不良贷款占总贷款余额的比重。通常条件下，其数值越低表明银行的贷款质量越高。表4显示，中信银行的不良贷款率为1.19%，在九家全国性股份制银行中，排名第六。这表明，和同行相比中信银行的贷款质量较高。

表4：全国性股份制银行的不良贷款率（2024年中期）

在保证资产质量的条件下，银行的盈利能力也很重要。2024年中信银行的盈利能力在行业中居前。以ROE（净资产收益率）衡量，在九家全国性股份制银行中，中信银行排名第四（表5）。

表5：全国性股份制银行的ROE（ 2024年中期）

结合表2-表5，可以看出中信银行的稳健性和盈利能力都处于同行业上游水平。

中信证券

2024年上半年，受到A股市场持续波动，市场交易活跃度较低，IPO（首次公开募股）及再融资阶段性收紧等因素的影响，证券公司面临较大的经营压力。中信证券营业收入为302亿元，排名行业第一，比第二名高73.2%。中信证券归母净利润106亿元，排名行业第一，比第二名高99%。

2024年上半年，中信证券业绩不仅优于同行，也好于市场预期。8月29日业绩公布之后翌日，中信证券A股上涨2.7%，港股上涨2.6%。

2024年上半年，中信证券境内股债承销金额为9090亿元，保持行业第一。同时，服务战略新兴产业股权融资规模、科技创新债券承销规模均排名同业第一。

2024年上半年，中信证券海外收入达到61亿元，占总营收的20%，海外业务盈利创历史新高。

目前，中信证券分支机构覆盖全球股票总市值95%以上的主要市场，是全球范围内与“一带一路”倡议契合度最高的投资银行。中信证券凭借独特的行业地位和累积的优势，服务中国客户“走出去”、境外客户“引进来”。

中信特钢与南钢股份

2024年上半年，钢铁行业仍在深度调整。进入二季度后，钢材价格整体下行、竞争加剧，行业总体呈现出高产量、高成本、高库存、低需求、低价格、低效益的“三高三低”局面。

国家统计局数据显示，2024年上半年，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比下降116.6%。据中钢协统计数据显示，重点企业亏损面接近50%。

在此背景下，中信特钢和南钢股份都取得了不错的成绩。中信特钢营业收入570亿元，归母净利润27亿元。南钢股份营业收入337亿元，归母净利润12亿元。2024年上半年，A股营业收入超过20亿元的钢铁企业有20家。在这20家企业中，中信特钢的营业收入排名第五，而归母净利润排名第二（表7）；南钢股份营业收入排名14，归母净利润排名第四（表7）。

表6：证券行业营收前20名业绩（2024年中期）

表7：钢铁行业的归母净利润排名（2024年中期）

2024年上半年，中信特钢抓住轴承、新能源汽车等行业的发展契机，特钢销售952万吨，出口量112万吨，棒材、线材产品月度销量都创出历史新高。中信特钢注重科技研发，2024年上半年，获授权专利257件，其中发明专利74件，产品在多个应用领域实现突破。

2060兆帕级别的桥梁缆索材料被用于“深中通道”建设，首次实现国产化批量应用。在研高温合金材料获得了中国航发/商发30多个型号流水认证应用资格，同时获得国际市场霍尼韦尔认证并实现首单交付。航空轴承钢获得国际知名航空发动机主机厂认证，此为国内首例。顺利推进两个“万米深井”项目，成功开发供马来西亚国家石油公司抗CO2长输管线管、长庆油田输氢先导试验管线用管等“双碳”产品。

2024年上半年，南钢股份的高技术船舶及海工钢、高标轴承等先进钢铁材料销量达到130万度，销量占比超过27%。受此影响，南钢股份的毛利率提高了1.6个百分点到17.9%。同时，南钢股份的出口接单量为81.6万吨，出口量68.5万吨，均创历史新高。

中信金属

中信金属是中信股份先进材料板块的重要子公司，经营品种包括铁矿石、钢材、铬矿、锰矿等黑色金属产品，以及铜、铝、铌、镍等有色金属产品。

2024年上半年，中信金属营业收入为642亿元，盈利11亿元，分别同比增长4.9%和3.7%。中信金属抓住了铜价上涨等机遇，有色金属业务整体实现收入446亿元，同比增长28%。

公司参股公司海外重大项目建设取得积极进展，生产运营情况平稳顺利。艾芬豪矿业旗下KK铜矿2024年上半年共产铜18.7万吨。预计2024年三季度，KK铜矿新增产能达到稳态生产，年产量将提高至60万吨以上，有望成为世界第三大铜矿。中信金属抓住有利窗口减持了少量艾芬豪矿业股权，实现了良好的投资收益。

中信重工

2024年上半年，中信重工营业收入为39亿元，在A股22家矿山机械公司中排名第四，归母净利润1.9亿元，排名也是第四。2024年上半年，中信重工依托“矿井提升机”“智能防爆机器人”两项产品获评制造业单项冠军企业。

中信重工通过精益化生产、费用管控等措施，将毛利率提升3个百分点至21%。同时，海外业务持续拓展发力。通过聚焦大洋洲、非洲、南美等市场，实现批量化、大规模破磨装备在国外超大型矿山应用的全覆盖。目前，海外生效订单40亿元，同比大增65%。

除了上市公司资源，中信股份还拥有重要的非上市资产。比如，中信戴卡在全球汽车零部件百强榜上，位居第49名。其在铝车轮领域连续16年产量保持全球第一，在铝铸件行业连续三年保持全球第一。再如，中信澳矿一直是中国铁精粉进口主要供应商，为平抑铁矿石市场价格、保障关键矿产供应安全持续作出重要贡献。

中信股份董事长奚国华认为，中信股份以往的成绩靠“改革”和“创新”，未来发展仍然要依靠这两点。

改革破题、创新破局

2024年初，中信股份提出了改革发展总体思路：“一个深入、三个推动、五个突破。”中信将以此为指导，强调系统性改革破题，高质量创新破局，积极探索适合于自身的新道路和新模式，并且积极寻求新的增长点和驱动力。

“一个深入”是指深入实施“五五三”战略，即深耕五大板块、构建五大平台、突出三大抓手。

五大板块为综合金融、先进智造、先进材料、新消费和新型城镇化，回答“做什么”；五大平台为金控平台、产业集团、资本投资平台、资本运营平台和战略投资平台，回答“谁来做”；三大抓手为整合、协同、拓展，通过加强内部整合和协同，以及积极拓展新的业务领域，回答“如何做”。