多重挑战下的ESG之道

前所未有的复杂多变环境与气候挑战下，全球绿色转型在2022年艰难前行。

联合国可持续发展目标能否顺利实现？中国该如何平衡经济增长与绿色转型？各国统一的ESG（环境、社会、公司治理）信息披露标准能否早日形成？A股上市公司ESG信息披露如何推进？围绕这些话题，2022年12月20日，由《财经》杂志主办、华夏基金战略支持、盟浪可持续数字科技提供研究支持，以“多重挑战下的全球绿色转型”为主题的2023《财经》可持续发展高峰论坛暨长青奖颁奖典礼（下称“论坛”）在北京成功举办。

“减碳与增长的矛盾是绿色转型中的最大挑战。中国的能源和经济应该，也必须走一条‘增量优先、以新代旧、激励创新、市场驱动’的转型之路。”全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦在论坛上表示。

“ESG中的‘E’是环境角度，‘S’是社会责任角度，但更多要通过‘G’的治理，来反映环境的诉求、社会责任的担当。‘G’不仅是公司治理，还有向下延展至每一个家庭、个人、社会行动人的行为治理，以及向上延伸的社会治理。” 全国社保基金理事会原副理事长王忠民在发言中表示。

在微观主体层面，ESG实践已经在实体企业和投融资等领域全面展开。

全国政协委员、上海交通大学上海高级金融学院执行理事屠光绍在发言中表示，践行ESG理念对于提高公司治理能力意义重大。

“提高上市公司质量，提升其可持续发展能力，是一项系统工程。以 ESG 评级引领和促进上市公司实现高质量发展是有效的方法和手段，也将成为上市公司协会提升上市公司质量的重要抓手。”中国上市公司协会会长宋志平在《2022年可持续发展价值评估报告》（下称《报告》）序言中指出。

“过去一年，尽管质疑和争议不断，ESG投资依然稳步前进。全球ESG市场热度在经济下行周期中降温，但依然保持净流入。中国ESG生态的参与主体日趋多元、活跃度提升，ESG资产管理规模不断扩大。”华夏基金总经理李一梅在论坛上表示。

绿色转型的挑战与应对

“可持续发展的三大支柱是经济发展、社会包容和生态平衡，但当今世界经济困境、社会矛盾、生态危机等各种力量绞合在一起，对人类的可持续发展旅程发起了猛烈的冲击。”联合国开发计划署可持续发展目标影响力指导委员会委员、社会价值投资联盟主席、盟浪可持续数字科技董事长马蔚华在论坛致辞中表示。

在《报告》中，联合国贸易和发展组织投资和企业司司长詹晓宁撰文指出，全球可持续投资的发展面临着三大挑战，分别是规模、“漂绿”以及全球分布不均衡。

“解决上述挑战需要各国政府及资本市场参与者的共同努力。”詹晓宁表示，“中国在全球发挥着引领作用。中国可持续、绿色发展战略为可持续金融的发展注入了巨大动力。”

表：国际主流可持续信息披露标准

政策层层递进，方案不断出台，中国展现了在可持续发展上的决心。2020年，中国正式提出了“双碳”目标；2021年，国务院正式出台《2030年前碳达峰行动方案》，“1+N”政策体系不断完善；2022年，党的二十大报告、中央经济工作会议等，均重点提到碳达峰碳中和目标。

政策指向清晰明确，中国的绿色转型该走出一条什么样的道路？刘世锦在论坛上给出了他的建议，即“增量优先、以新代旧、激励创新、市场驱动”的转型之路。刘世锦认为，创新型碳替减是实现碳排放“双控”的重要抓手，由此出发，应加快制定以碳排放双控为目标、减碳与增长双赢的五年规划和远景规划。

“减碳与增长的矛盾是绿色转型中的最大挑战。这个挑战是前所未有的，而且在现实经济运行和决策中经常以尖锐的方式呈现出来。” 刘世锦强调。

他建议应该实施进取型的减碳战略。该战略有三大支柱体系：一是建立全方位支持绿色技术的创新型碳替减市场；二是形成区域自主减排责任体系；三是加快以碳核算、碳账户为重点的绿色微观基础设施建设。

在中投公司原总经理、中国证监会原副主席高西庆看来，全球经济贸易摩擦、疫情、俄乌冲突等因素影响下，一种新经济范式正在形成，这将带来一些中长期影响。而在新范式下，ESG投资改变了此前仅考虑经济利益的局面，同时法治、德治、开放是投资成功的重要保障。

“党的二十大报告明确提出，要营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。这一点必须非常重视，坚持全面依法治国，推进法治中国的建设。否则，我们所讲的ESG投资就会有偏颇。”高西庆强调。

“ESG发展是全球趋势，也是共同诉求。但是ESG的发展在不同国家的不同发展阶段有不同的特色。在遵循全球大的规律和共同特征的基础上，中国的ESG发展也一定会反映和体现中国特色。”屠光绍在论坛上表示。

“‘G’是ESG的底座，是ESG得以实施、实现的保障。”王忠民在论坛上表示，“‘G’不仅是公司治理，还有向下延展至每一个家庭、个人、社会行动人的行为治理，以及向上延伸的社会治理。”

对于“G”模选择，王忠民表示，第一步是解决先立后破的社会机制，根本是确立资产负债表、会计核算、可定价的产品，将外部性、无市场机制的东西从经济角度内部化，变成有市场的机制。在王忠民看来，CCER（国家核证自愿减排量）市场和碳排放权交易市场已经发挥了机制作用。

“如果有把外部性转向内部的市场机制，有CCER和碳配额交易市场，有完善的数据、指数、参数、标准和碳侦查等维护机制的社会力量，相信碳中和的目标会按时、高质量地有效完成。”王忠民表示。

“积极发展绿色投融资等绿色相关的服务，助力企业实现‘双碳’目标是北京绿色交易所重要任务和使命之一。CCER市场重启以后，符合条件的绿色项目产生的减排量可以通过北京绿色交易所进行集中交易，实现公开透明的市场化定价，更好地助力企业实现‘双碳’目标。”北京绿色交易所董事长王乃祥在论坛上表示。

资本市场的ESG探索与逆流

推动高质量发展，践行ESG理念，资本市场已经推出了行动路线图。

2022年11月底，中国证监会制定《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》，部署未来三年提高上市公司质量重点工作。12月初，沪深交易所又分别制定《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《落实<推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）>工作方案》，明确未来三年“提质”工作重点。

2022年12月20日，上海证券交易所副总经理刘逖在论坛发言时表示，上交所采取了多重举措全面推动上市公司高质量发展，大力引导上市公司绿色低碳发展。具体措施包括：充分发挥资本市场资源配置功能，大力支持绿色企业和项目融资；持续完善ESG信息披露规则，强化上市公司可持续信息披露；深化绿色金融国际合作，引导国际投资者增配ESG中国市场。

实际上，中国一直在积极探索ESG的实践，构建ESG体系。早在2018年，中国证监会在《上市公司治理准则》中已纳入ESG信息披露框架。尤其是2022年以来，证监会与沪深交易所在推进ESG相关政策方面明显加快。

图1：中国A股上市公司ESG信息披露情况（按产权性质分）

4月15日，证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》，该指引在上市公司投资者关系管理的沟通内容中首次纳入“公司的环境（E）、社会（S）、治理信息（G）”。这是中国证监会首次将ESG信息纳入管理指引，有利于加快国内ESG信披与ESG投资的发展进程。

此外，沪深交易所更新了《上市规则》，首次纳入了CSR（企业社会责任）相关内容；上交所要求科创板的科创50企业单独披露ESG报告，深交所也推出了国证ESG评价办法。

可以看出，2022年证监会、沪深交易所等对上市公司的ESG信息披露提出了更显性和规范化的要求。不仅对上市公司在社会责任报告编制与披露、环境信息披露、重大风险情形信息披露、公司治理等ESG信息披露方面提出了更显性和明确的要求，在上市公司与投资者沟通内容中也要求增加有关ESG方面的信息。

根据上交所数据，在2021年报中，770多家沪市主板公司主动披露ESG报告、可持续发展报告或社会责任报告；所有科创板公司专节披露ESG信息，90多家公司单独发布社会责任报告或ESG报告。

“证监会研究健全ESG信息披露制度已取得阶段性成果。”2022年9月，证监会上市部主任李明表示，ESG信息披露既要积极也要慎重，要借鉴国际最佳实践，充分考虑中国国情和发展阶段，积极稳妥进行。

强调ESG信息披露早已成为全球浪潮。目前，全球各地ESG信息披露要求陆续提升，新加坡、英国、欧盟等国家或地区均已有ESG信息强制披露要求规定。

2022年11月28日，欧盟理事会通过《企业可持续发展报告指令》（CSRD）。该法案对上市公司提出了更严格的信息披露要求。

但是，值得注意的是，由于各国对上市公司信息披露要求的不同，导致全球无法按照统一标准对ESG绩效进行统一评价。

尤其在2022年全球市场出现反ESG思潮。“主要原因是现阶段国际ESG信息披露准则仍尚未统一、ESG评价体系各异，导致ESG投资理念与投资回报之间存在一定矛盾。呈现出一定的短期超额收益。”中信证券认为。

不过，这种反ESG潮不会成为主流。

“基于反‘ESG’产品的‘负外部性’特征，叠加在国际ESG信披准则逐渐走向统一和ESG评价体系逐步完善的趋势，长期视角下，‘反ESG’产品的超额收益来源并不能获得保证，ESG投资理念与投资回报之间的矛盾会随着全球ESG投资基础设施的逐渐完善而消除，切实推动绿色金融及可持续发展。”中信证券在研究报告中表示。

透视A股上市公司ESG现状

作为中国资本市场的基石，上市公司的ESG表现如何，各行各业的领头羊在可持续发展中有哪些实践？由社会价值投资联盟与盟浪共同编写的《报告》对头部上市公司的ESG概况做了深入的跟踪研究与量化分析。

“时至2022年，面对气候恶化、疫情持续和俄乌冲突等，全球可持续发展进程出现了整体倒退。放眼全球，中国是联合国可持续发展目标（SDGs）的坚定支持者和积极贡献者。A股上市公司同样也是国家落实可持续发展议程的重要推动力量。”《报告》指出。

根据《报告》，2021年有121家沪深300上市公司在非财信披中提及SDGs，其中有87家公司主动与SDGs框架对齐，73家公司对照SDGs开展了行动，有51家公司已提出将SDGs的相关目标纳入企业战略规划。具体来看，SDG3（良好健康与福祉）、SDG8（体面工作和经济增长）、SDG12（负责任消费和生产）和SDG13（气候行动）是目前最受国内头部上市公司关切和积极对照行动的可持续发展目标。