共同富裕新商机

2021年，“共同富裕”成为业界最关注的热词之一。这一热词背后，不仅是宏观政策导向底层逻辑的变奏，也意味着经济模式转换带来的新商机。

2021年6月，《中共中央国务院关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》发布，共同富裕示范区落地浙江。各地开始探索共同富裕的不同路径。

2021年8月，中央财经委员会第十次会议聚焦研究促进共同富裕，提出了系列推进共同富裕的路径和举措。此次会议也被外界称为“变局的确认”。

2021年12月，中央经济工作会议提出要正确认识和把握实现共同富裕的战略目标和实践途径。实现共同富裕目标，首先要通过全国人民共同奋斗把“蛋糕”做大做好，然后通过合理的制度安排把“蛋糕”切好分好。这是一个长期的历史过程。同时强调，要在推动高质量发展中强化就业优先导向，提高经济增长的就业带动力。要坚持尽力而为、量力而行，完善公共服务政策制度体系，在教育、医疗、养老、住房等人民群众最关心的领域精准提供基本公共服务。

在一些投资者和企业家眼里，一年来的宏大表述中蕴藏着投资商机。

华宝基金首席经济学家李慧勇对《财经》记者表示，共同富裕涉及两个核心，第一是“富裕”，要求一定做大“蛋糕”，提高生产力，提升居民的收入水平和生活水平。第二是“共同”，这体现了覆盖人群的广泛性。在这个逻辑框架下思考投资机会，会发现诸多产业将迎来变革，诸多行业也将迎来新的增长空间。

北京疆亘资本管理有限公司合伙人王赤坤向《财经》记者分析，共同富裕背景下，居民收入水平的提高意味着居民的购买力增加，这对消费市场是巨大的机遇。随着居民收入和生活水平的不断提高，消费需求也将升级。按照马斯洛需求理论，居民将不再满足基本的吃穿住行，而是转向更高的精神层次的消费，更健康、更舒适、更美丽的消费需求将出现。“在各路资本持续投入下，消费市场将细分产品、细分品牌、细分商业模式。消费市场随之不断升级、迭代，产生新的行业细分机会和市场红利。”

《财经》记者调研中发现，当前，各路资本已经布局消费市场的新兴领域和细分领域。风险投资公司——深圳市重湖投资有限公司就在密切关注消费市场的细分领域。该公司合伙人周兵告诉《财经》记者，公司当前正在关注国潮消费、健康环保消费、轻量化产品消费等领域的投资机会。据悉，该公司在高科技、公共服务领域的投资布局也不少。周兵表示，共同富裕要做大“蛋糕”就必须提高生产力，这意味着高科技领域，与公共服务相关的养老产业等都是较为确定的投资方向。

兴证全球基金研究部副总监董理说，“共同富裕背景下，要寻找那些跟时代站在一起，在未来的10年至20年时间中，获得越来越多的强支付能力的板块，尤其是其中的优秀公司，与它们一起成长。”

《财经》记者采访的投资界人士普遍认为，共同富裕是一个复杂的循序渐进的过程，涉及各个市场、各类政策的调整，也涉及各领域的人群。在政策调整以及格局重塑的过程中，各行各业转换中，新商机应运而生。比如，公共服务均等化的推进，将使医疗、教育、养老等公共服务产业获得更多投资机会;提高低收入群体的收入，乡村振兴的推进将给农村带来巨大的发展机会，乡村的多元价值有待资本挖掘;区域间的协调发展、互相帮扶将使经济欠发达地区获得更多发展机会;市场机制的完善、反垄断的加强将为中小企业提供更加公平的竞争环境。

在投资人眼中，理解共同富裕的底层逻辑和内涵，才能发掘出新商机。

共同富裕背后的投资逻辑

共同富裕背后的格局重塑将给投资界带来怎样一场长期的资本盛筵？

李慧勇告诉《财经》记者，共同富裕中的“共同”，基础的表现就是让所有人享有平等的发展机会和平等的生存环境，这意味着对人的基本权利与基本保障方面将加大投入，与之相应的教育、医疗、养老、住房保障、环保、卫生等公共服务领域以及民生基础设施领域将迎来更广阔的发展空间。

住房是人的基本权利。虽然不少地方的房地产行业在2021年经历了艰难时刻。但房地产市场的基本面并没有改变。住房需求依然旺盛。当前中国常住人口城镇化率达63.9%，仍处在快速城镇化阶段，每年城镇新增就业人口1100万以上，就将带来大量新增住房需求。

在李慧勇看来，共同富裕其实为房地产企业提供了新的机会。例如，北京、上海等一线城市的住房供不应求，未来国家在保障性租赁住房、共有产权房、人才公寓等保障性住房方面将加大投入，这或可成为房地产企业转型的重要方向。同时，能够提供高质量物业服务的房企也将迎来发展机遇。

仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱。共同富裕是“全面富裕”。不仅要满足人民的“物质富裕”需要，也要满足各种“精神富足”需要，如享有政治权利和依法参与政治的民主需要，参与文化活动、享受文化产品和服务的文化需要，享有公共服务、接受教育、充分就业的社会需要等。正如习近平总书记谈到教育公平提出：让每个孩子都有人生出彩的机会。中央财经委员会第十次会议，对共同富裕问题进行专题研究的提法：要坚持在发展中保障和改善民生，为人民提高受教育程度、增强发展能力，创造更加普惠、公平的条件，畅通社会向上流动的通道，给更多人创造致富的机会。

共富系数测算维度及指标体系

因此，共同富裕不是简单地分配财富，而是要给所有人创造财富的能力和机会，加大对教育和健康的投资以赋能人力资本，加强社会组织以赋能社会资本，推动人的全面发展。

正是因为经年已久教育界倾向于精英阶层，广大中低收入阶层上升的通道被堵塞，导致阶层固化，因此，“双减”政策雷霆祭出，教育的均等化得到专注。东吴证券首席经济学家团队的研究显示，21世纪以来，居民的社会流动性开始放缓，机会不公对收入分配的影响凸显，贫困人口上升通道受阻。寒门难出贵子，低收入群体翻身进入高收入的可能性在降低。

同时，最低收入和最高收入家庭的固化现象相对明显。2010年至2015年，调查子女与父母职业收入的关联性得出，当父辈是农民时，约47%的子女未来从事的职业仍是农民。当父辈是高技术人员时，其儿女从事与父辈相同职业的占比为43.2%。

针对这一现象，浙江大学共享与发展研究院院长李实表示，要解决社会阶层流动性放缓的问题还是要依靠公共服务水平的均等化，尤其是教育资源的均等化。

国海证券首席宏观分析师樊磊认为，教育均等化给教育行业带来的机遇是多方面的。例如，国家对中西部地区、农村地区的教育投入将加强，对城镇落户农民提供高质量的基础教育将加强，这也意味着为学校提供师资培训、教学设备、教学工具以及部分教学内容的企业可能获益。同时，社会对于素质教育的需求将上升，体育作为最重要的素质教育，很有可能成为大产业。此外，职业教育也将是重要的投资赛道。

据悉，投资界分析教育政策变革带来的投资机会主要在产业工人的整体提升与换代，服务业的内涵与外延拓宽，都需要教育与之匹配，涉及数字化教育产品、在线教育技术服务、职业技能培训教育、家长教育培训等等。

随着老龄社会的来临，养老服务的均等化也将激发养老产业的扩围。

周兵告诉《财经》记者，共同富裕意味着更好的社会福利，其中养老是社会福利的重要组成部分，无论是基于共同富裕还是基于老龄化的趋势，养老产业都将是未来明显的投资机会。“当前我们正在密切关注养老产业领域的企业，例如生产养老机器人的养老技术企业、能够提供整套养老解决方案的企业等。”

数字经济在促进共同富裕中发挥普惠的推动力，也将给各行各业、各个地区带来新的商机。

李慧勇告诉《财经》记者，“共同”还意味着平等使用资源要素。当前，数字经济发展迅猛，而数据要素是数字经济发展的基础性资源。数据资源要素作为公共资源应该为广大民众所用，为民众提供更多的便利和就业机会，而不是被少数企业和部门垄断谋利。

数字技术的颠覆性创新不断涌现，新模式新业态也将成为向广大农村地区传递知识和信息、展示和销售农村商品和服务的更有效渠道。利用人工智能、区块链等新一代信息技术，推动农业的数字化转型，发展精准农业、智慧农业，促进农村各类产业提升创新能力、提高生产效率、进行业态创新、改进客户服务，从而带动农民增收致富。

中国社会科学院工业经济研究所研究员、产业布局研究室主任李晓华在《数字经济引领农民共同富裕新趋势》一文中就详述了数字经济给农村和农民带来的机遇。他表示，数字经济将从多个方面带动农村经济发展和农民脱贫致富，包括促进知识在农村和偏远地区的传播，促进市场信息的双向流动，拓展农村特色产品销售渠道，带动优质农资和消费品下乡，为农民创造新的收入来源等。

由此看来，共同富裕不仅给各行各业带来新商机，而且行业竞争的逻辑也将发生改变，对企业商业模式的预期也将发生调整。

在兴业证券全球首席策略分析师张忆东看来，在共同富裕背景下，以前的商业模式，无论是教育、医疗、房地产，还是金融、互联网等行业都将产生改变和分化。

以房地产为例，过去是凭借着高毛利、高周转、高杠杆，而未来则可能变成低毛利、低成本、低杠杆、高周转的商业模式。“依靠制度红利，传统‘躺赢’型的商业模式将被颠覆，在共同富裕背景下，许多行业可能会面临估值的重塑，它们的商业模式、增长预期也会重新调整。”张忆东说。

中等收入扩群带来消费市场扩围

共同富裕涉及不同群体的调节与平衡。中央财经委员会第十次会议提出，实现共同富裕要扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，合理调节高收入，取缔非法收入，形成中间大、两头小的橄榄型结构。

橄榄型分配结构的主体为中等收入群体。当前，很多专家学者提出了中等收入群体倍增计划。事实上，扩大中等收入群体不仅是共同富裕的重要环节，也是中国跨越中等收入陷阱的关键，还是扩大内需、畅通内循环的战略支点。对投资者来说，中等收入群体扩大蕴藏着巨大的投资机遇。

北京大学新结构经济学研究院院长林毅夫表示，到2035年，中国中等收入人群可能会达到8亿人，这样巨大的市场是中国的机遇，是世界上任何一家生产高端消费品企业的机遇。

中等收入群体稳定的购买力和强大的消费能力将促进消费市场的巨大发展，长期来看必然会为资本市场带来一些中长期的投资机会。在董理看来，比如原来老百姓没有钱或没有意愿在通信、电子、传媒等领域支出，随着收入提高会渴望为这些精神上的消费额外多支出一点。

有投资机构预计，与中等收入人群更有效率的购买力相对应，低成本的高质量产品、合理成本的高性价比服务模式将受到更多欢迎。例如小米公司的产品，名创优品的模式。“极致性价比”经济模式将是未来共同富裕社会下主流的经济机会。

招商证券分析师认为，“共同富裕”叠加“人口转型”，消费行业的诸多细分领域值得投资者关注。例如，与消费升级、品质提升以及消费观念转变相对应的细分领域，包括休闲零食、奶酪、精酿啤酒、家庭清洁护理、口腔、眼科、毛发医疗、功能性食品、智能可穿戴设备等。

与逐渐走向职场的“Z世代”相关联的新消费对应的细分领域，包括新式茶饮、国潮、医美、剧本杀、潮玩、线上文娱、MCN等。与一人户、两人户占比提升后的小型家庭消费相对应的细分领域，包括预制菜、复合调味料、外卖、创意家电、智能家居、新零售、宠物等。