稳住经济大盘

目前可能是一个宝贵的政策“窗口期”。用好这个窗口期，中国经济有望重回正轨。

5月31日，国务院发布《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》（下称“措施”），这份通知对六个方面33项一揽子稳经济的政策进行了细化，很多措施都有具体的执行规则。这些具体措施要求各地抓住时间窗口，拿出实招，政策能出尽出，让市场主体和民众能享尽享，让经济运行迅速回到正轨。

上海6月1日起全面恢复城市正常生产生活秩序，“重振行动”提出的稳外资、促消费、扩投资系列政策在各行各业展示活力。受上海全面复工复产消息影响，也提振了资本市场，按下“启动键”的上海正在“回血”。一天前，国家统计局公布了5月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，虽依然在荣枯线以下，但比上月回升2.2个百分点，这些都释放出积极的信号。

《财经》记者注意到，近日，按照全国稳住经济大盘电视电话会议部署，各地方政府开展调研，落实国家一揽子纾困惠企政策，打响了各地“经济保卫战”。

5月31日，国家发展改革委召开新闻发布会，相关负责人就稳投资、保民生等内容答记者问，再次重申各部门在保能源安全、稳外资、保供应链、重要民生商品保供稳价等方面的具体任务。国家发展改革委副主任赵辰昕表示，盘活存量是方式方法，扩大有效投资才是工作目的。盘活存量资产，就要把回收资金用于重点领域建设，形成新的有效投资，实现良性循环。这也将为经济回血注入一针强心剂。

三驾马车齐发力

“救急难”的同时，修复市场关系是宏观调控治本之策。

解析33条措施，涉及财政方面的政策7条，保产业链供应链政策7条，稳投资促消费政策6条，货币金融政策5条，保粮食能源安全政策5条，保基本民生政策3条。其中，投资、消费、出口依然是保障经济平稳运行的关键。

在稳定和扩大民间投资方面，措施提出，将推进“十四五”规划102项重大工程实施，鼓励和吸引更多社会资本参与国家重大工程项目。2022年新增支持500家左右专精特新“小巨人”企业。鼓励民间投资以城市基础设施等为重点，通过综合开发模式参与重点领域项目建设。

相比一季度，诸多省市1月-4月的民间投资增速出现明显回落。例如，北京市一季度的民间投资增速为20.2%，1月-4月回落至5.3%，回落了14.9个百分点。宁夏、陕西、浙江1月-4月的民间投资增速比一季度分别回落6.4%、4%和2.1%。

根据国家统计局数据，1月-4月固定资产投资同比增长6.8%，比1月-3月回落2.5个百分点，4月环比-0.82%，这是2020年3月以来首次出现负增长。1月-4月民间固定资产投资同比增长5.3%，低于1月-3月的8.4%，落后于全国增速1.5个百分点。2021年，民间投资增速高于全国投资增速2.1个百分点。基建、制造业和房地产开发三大支柱均出现放缓，1月-4月房地产开发投资下降2.7%，而一季度为增长0.7%。1月-4月基建投资同比增长6.5%，低于一季度的8.5%。1月-4月制造业投资增长12.2%，比一季度回落3.4个百分点。

在业界专家看来，当前经济走弱，最本质的还是内需不足、信心不足、预期不稳。比如，民间投资占中国全部投资比重的六成左右，对稳投资的地位和作用至关重要，当前，民间投资主要是不能投、不愿投、不敢投、不知往哪投。

粤开证券首席经济学家罗志恒接受《财经》记者采访时表示：“现在政府、企业、居民等市场主体都呈避险趋势。地方政府趋于避险化，企业是收缩型战略，居民由于各种不确定因素也不愿意消费，不愿意买车买房，这种情况对投资增长有巨大的负面影响。”

正因如此，措施在交通基础设施投资方面又细分为四个“3”——将支持中国国家铁路集团有限公司发行3000亿元铁路建设债券。启动新一轮农村公路建设和改造，在完成今年目标任务的基础上，进一步加强金融等政策支持，再新增完成新改建农村公路3万公里、实施农村公路安全生命防护工程3万公里、改造农村公路危桥3000座。

赵辰昕表示， 一是要牢牢把握投资方向。地方政府或国有企业对盘活存量资产的回收资金，要确保主要用于重点领域项目建设，精准有效支持102项重大工程等，形成有效投资。二是要加快项目前期工作。对回收资金用于的新建项目，要推动加快前期工作，促进项目落地实施，尽快形成实物工作量，尽早发挥回收资金效益。三是要加强配套资金支持。在安排中央预算内投资等资金时，对回收资金投入的新项目，可在同等条件下给予优先支持。地方政府专项债券也可按规定对新项目予以支持。同时，鼓励银行等金融机构按照市场化原则提供配套融资支持。

看来，投资依然是支撑宏观经济的“定海神针”。在拉动经济增长的三驾马车里，或许能够立竿见影起到稳增长的效果。

从总需求的角度看，消费则是经济增长的最终目标和“活力器”。北京大学汇丰商学院创院院长海闻表示，国内生产总值（GDP）的增长是为了让人民有更多的收入，人民收入的增长是为了能够更多地消费，改善生活质量，从而满足人民对美好生活的追求。

消费方面，措施提出，稳定增加汽车、家电等大宗消费。各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区逐步增加汽车增量指标数量、放宽购车人员资格限制，鼓励实施城区、郊区指标差异化政策。加快出台推动汽车由购买管理向使用管理转变的政策文件。全面取消二手车限迁政策，在全国范围取消对符合国五排放标准小型非营运二手车的迁入限制，完善二手车市场主体登记注册、备案和车辆交易登记管理规定。支持汽车整车进口口岸地区开展平行进口业务，完善平行进口汽车环保信息公开制度。对皮卡车进城实施精细化管理，研究进一步放宽皮卡车进城限制。研究今年内对一定排量以下乘用车减征车辆购置税的支持政策。优化新能源汽车充电桩（站）投资建设运营模式，逐步实现所有小区和经营性停车场充电设施全覆盖，加快推进高速公路服务区、客运枢纽等区域充电桩（站）建设。鼓励家电生产企业开展回收目标责任制行动，引导金融机构提升金融服务能力，更好满足消费升级需求。

可以预见，新一轮新能源汽车下乡，以及后续组织的家电、绿色建材下乡等活动，将进一步促进大宗商品消费，惠及消费者。

然而，出口的“高光时刻”似乎正在消失。按美元计价，今年前四个月中国进出口总值1.98万亿美元，增长10.1%。其中，出口1.09万亿美元，增长12.5%;进口8814.2亿美元，增长7.1%;贸易顺差2129.3亿美元，增加42.3%。3月以来，受外需增长放缓、新冠肺炎疫情等因素影响，稳外贸压力增加，稳外资也面临诸多挑战。2021年，以美元计价，中国进出口规模达到6.05万亿美元。其中出口达到历史上的高点。

围绕稳外贸、稳外资，有关部门构建了“3+3”落实框架。

第一个“3”是已经开展的三方面工作：一是出政策。落实全国促进外贸外资平稳发展电视电话会议精神，明确了加强外贸企业生产经营保障、推动跨境电商加快发展提质增效等13项政策，为外贸企业纾困，为外贸发展“减压”。二是建机制。聚焦重点外资企业和项目，建立四项机制，分别是一对一“直通车”联系机制、疫情动态快速响应机制、外商协会常态化交流机制、外籍人士语言服务机制，及时回应诉求，促进复工达产。三是优服务。指导涉疫省市，确定重点外贸外资企业名录和相关物流企业、人员名录，对生产、物流、用工予以重点保障。发挥出口信用保险作用，为外贸企业防风险、抓订单、保市场提供保障。

第二个“3”是下一步重点抓好的三方面工作：一是着力落实好已出台政策。有关部门将指导地方商务主管部门，狠抓稳外贸等政策落地见效，特别是要向中小微外贸企业适当倾斜，用足用好出口退税、信贷信保支持等政策，力争将企业综合成本降下来。严格落实外商投资法，保障外资企业平等适用各项政策，切实享受国民待遇。二是着力推动出台新配套措施，加快修订《鼓励外商投资产业目录》，进一步扩大鼓励范围。加大制造业、研发中心等领域引资政策支持力度，优化引资结构，提高引资质量。同时，还将根据新形势、新情况，做好稳外贸稳外资政策储备。三是着力稳定外贸外资企业预期，指导各地方加快完善重点外贸企业服务保障制度，加大对外贸货物物流运输畅通的工作力度，帮助企业用好区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）等自贸协定优惠政策。发挥好重点外资项目工作专班作用，回应外资企业营商便利等诉求。进一步梳理1亿美元以上外资大项目，加大招商和要素保障力度，推动项目早落地、早投产、早达产。

财政金融政策助企业纾困

贡献了大部分就业的中小微企业和个体工商户抵御疫情冲击的能力最弱，尤其服务业受到的影响严重。

然而此次措施将从留抵退税、缓交社保公积金、房产租金减免等方面为中小微企业提供缓冲空间。

涉及增值税留抵退税政策，措施指出，在已出台的制造业、科学研究和技术服务业、电力热力燃气及水生产和供应业、软件和信息技术服务业、生态保护和环境治理业、民航交通运输仓储和邮政业等六个行业企业的存量留抵税额全额退还、增量留抵税额按月全额退还基础上，研究将批发和零售业，农、林、牧、渔业，住宿和餐饮业，居民服务、修理和其他服务业，教育，卫生和社会工作，文化、体育和娱乐业等七个行业企业纳入按月全额退还增量留抵税额、一次性全额退还存量留抵税额政策范围，预计新增留抵退税1420亿元。

今年的留抵退税新政策一共涉及13个行业，这些行业中的绝大多数均为受疫情冲击严重、从业人员收入锐减或者亟须政策扶持的行业，而此次出台的新政策可谓及时雨，有助于受困企业渡过难关。

截至目前，今年出台的各项留抵退税政策新增退税总额达到约1.64万亿元。德邦证券分析认为，从财政政策内容来看，财政政策主要目标是受疫情影响相对较大的行业，例如，餐饮、零售、旅游等，同时，特别注重扶持生产经营出现困难的中小企业，政策包括允许其缓缴社保费、扩充失业保险留工补助受益范围等。

已经公布的多项统计数据显示，截至目前，餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等五个特困行业的经营状况仍较困难。以民航业为例，今年3月以来，民航航班数量再度陷入低谷，机票收入微乎其微，而部分小航空公司连员工工资都难以保障，大批的空乘人员被迫转行，涌入了直播电商带货等新兴的行业。

值得关注的是，此次出台的扩大实施社保费缓缴政策，要求在对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等五个特困行业实施阶段性缓缴三项社保费政策的基础上，对受到疫情严重冲击、行业内大面积出现企业生产经营困难、符合国家产业政策导向的其他特困行业，扩大实施缓缴政策，养老保险费缓缴期限阶段性延长到今年底。

罗志恒表示，国务院此次发布的文件跟过往相比，其明显的特点在于财政力度更大、积极发挥财政在稳定宏观经济大盘作用的节奏更快。此外，财政政策工具也更加多元。

下一步，事关促消费的财政政策，亦有券商建议，财政政策年内仍有空间，可更为直接地促进服务和商品消费恢复，个税减税是较为理想的工具，尽管当前尚无直接信号，但关注应急推出的可能性。

例如，申万宏源研报认为，能够直接给中高收入群体的居民增加收入，并较好地向可选商品和服务消费形成传导的个税减税类政策可能重回决策层视野。从2022年财政融资来源看，是能够支撑年化5000亿元左右的个税减税操作的，而且因个税税率超额累进，减税两年之后个税收入即可基本重回减税前的财政收入占比，其对财政带来的融资压力是阶段性可修复的。

措施还强调，要加快财政支出进度。督促指导地方加快预算执行进度，尽快分解下达资金，及时做好资金拨付工作。