第三轮美元超级周期能维持多久？
作者： 沈建光自上世纪70年代初，布雷顿森林体系解体，金本位制度让渡于美元本位制度的50多年里，美元周期与全球资本流动的急剧变化关系紧密。从历史经验看，美元超级升值周期往往伴随金融市场动荡甚至危机产生。在笔者看来，这一现象并非巧合。一般而言，美元短期内大幅飙升往往面临着资金从其他市场迅速撤离，从而成为危机的导火索。
具体看，上个世纪70年代初以来，美元经历了三轮超级升值周期：第一轮美元超级周期（1980年-1985年）：为摆脱史无前例的“大滞胀”，1979年保罗·沃尔克就任美联储主席，强力提升利率，将美国推向了强势美元时代。1985年3月，美元指数一度突破160大关，相比1980年低点上涨幅度超过90%。然而，同期全球金融市场却动荡不断，最有名的是拉美债务危机。
第二轮美元超级周期（1995年-2001年）：美国互联网经济的全面爆发使美元1995年开始进入上涨周期。2001年7月，美元指数一度升破120。当时以美国为首的信息科技革命吸引大量资金重新流回美国，参与直接投资和证券买卖。同期，大量国际资金流回美国也加剧了其他市场资本流出，最著名的是1997年-1998年亚洲金融危机。
2009年开始美元进入新一轮上涨周期，前期涨势平缓，今年演变为超级周期：市场有观点认为此次美元上涨周期应从2014年美联储加息预期出现后美元强势反弹开始，但我们倾向于把本轮周期的起点从2009年美元最低点算起。原因在于当时国内抛售美元资产之声日盛，其后伴随着金融危机蔓延至其他国家，美元有所反弹，直至美联储三轮量化放松，美元才有所走弱，但仍未跌破前期低点。2014年-2016年，美元伴随加息预期大幅上行，再度引发非美元汇率大幅贬值。2022年，多重因素影响下美元大幅上行，本轮美元上涨周期最终演变为第三轮超级周期。
一旦美元步入超级周期，将对全球经济产生深远影响。第一轮美元超级周期造成拉丁美洲陷入债务危机，第二轮美元超级周期引发亚洲金融危机，第三轮美元超级周期正在深度冲击欧洲。叠加俄乌冲突影响，欧元和英镑汇率持续贬值。9月下旬以来，欧元兑美元持续运行在平价线之下，创20年来新低；9月底，英镑兑美元一度逼近平价线，创历史最低水平。一方面，美元升值使得以美元计价的能源、食品价格更高；另一方面，欧元和英镑的大幅贬值进一步加剧欧洲通胀压力。9月欧元区CPI同比已达到两位数，高通胀影响下欧洲经济动能显著走弱，未来由“滞胀”滑向衰退已不可避免。与此同时，欧洲制度层面的深层次矛盾以及政治格局的不稳定，进一步弱化了未来经济前景。因此，本轮美元超级周期将加剧欧洲困难局面。此外，美联储持续加息引发全球加息浪潮。
展望来看，美联储激进加息、美欧经济反差以及避险需求增加三大因素依然存在，美元强势不改。短期而言，俄乌战局以及能源危机形势会影响美元兑欧元汇率；中期而言，美国经济动能及其通胀压力要到2023年下半年才有可能扭转。
学术观点
机器人应用对企业的影响
山东大学 綦建红 张志彤
“机器人应用与出口产品范围调整：效率与质量能否兼得”
《世界经济》2022年第9期
本文采用2000年-2015年中国工业企业数据库与海关数据库的匹配数据，考察了机器人应用对多产品企业出口产品范围的影响和作用渠道，以及企业出口竞争策略。
研究发现，机器人应用促进了多产品企业出口产品范围的扩大，且这种促进作用在出口劳动密集型产品、资源集中型及非国有企业中尤为突出；机器人应用对出口产品范围的调整，不仅通过生产率提高效应和成本节约效应提升了效率，还通过绿色减排效应和产品质量效应提升了质量，且在长质量阶梯企业中十分明显；机器人应用的新增产品范围既来自旧产品，也来自同行业的新产品，面对激烈的同业竞争，机器人应用企业更偏好质量竞争策略，进一步推动了出口产品范围的扩大。
关注度
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资料来源：《财经》APP