沪光股份：每隔两年便开启一次定增　十二年来仅两项发明专利

沪光股份（605333）汽车线束内资龙头，于2020年8月18日上市，至今已近四年，这期间，公司基本上每两年便开启一次定增，但实控人却都不参与，反而公司的分红因实控人持股比例高而大多数落入其口袋。

从业绩的角度看，2024年上半年公司预计实现归母净利润2.30-2.70亿元，扣非归母净利润2.20-2.60亿元，同比均扭亏为盈，表现不错。而其2012年至今仅获得2项发明专利的情况又让人不得不对其技术护城河产生担忧。

每两年一次定增

沪光股份2020年IPO募集资金总额为人民币212，530，000.00元，扣除发行费用人民币42，900，943.40元后，募集资金净额为人民币169，629，056.60元。

两年后，公司2022年非公开发行股票募集资金总额为人民币702，999，991.65元，扣除各项发行费用人民币11，058，571.96元（不含税）后，本次募集资金净额为人民币691，941，419.69元。该次定增中，公司发行对象不包括控股股东及其关联方。（见表一）

表一：沪光股份2022年定增发行对象及认购情况

时隔两年，沪光股份今年再次推出定增。根据预案公告，本次（2024年）定增发行的对象不包括公司控股股东、实际控制人及其控制的关联人，本次发行的募集资金总额不超过88，500.00万元（含本数）。

截至募集说明书出具日，公司的实际控制人为成三荣、金成成先生，成三荣直接持有公司26，200.00万股，占比59.98%，金成成直接持有公司6，550.00万股，占比15.00%，两位实际控制人无间接持股，实际控制人合计持股比例为74.98%。按发行数量上限131，032，824股测算，本次向特定对象发行股票完成后，成三荣、金成成合计持股比例为57.68%，仍为公司实际控制人，公司实际控制人未发生变化。

从IPO之后，公司实控人及其关联方两次定增均不参与，持股比例不断下降，具体是出于什么因素考虑？相反的是，前不久的6月26日，公司上市以来首次分红，总额21，838，804.05元（含税），按持股比例则大部分分给了实控人，即实控人从公司分钱而不愿意再投钱给公司，这是否给市场传递偏负面的信号？

对于上述疑问，本刊曾向沪光股份发去采访函，但截至发稿，公司未对此进行正面回应。

2012年至今仅获2项发明专利

根据国信证券研报，沪光股份研发费用率及金额近年来上升趋势明显，公司研发费用率从2015年的3.1%持续提升至2023年的5.2%，因经营发展需要，2022年下半年增加了研发人员的储备，导致研发费用中职工薪酬增加，同时公司2023年增加新项目、新技术、新材料相关的研发投入，综合导致研发费用同比上升较大，其次新研发项目增多，研发领料投入增加。

表二：沪光股份及子公司所获

根据募集说明书，截至2024年4月末，沪光股份及子公司拥有的已授权发明专利共11项。（见表二）

从公司的发明专利取得时间看，9项为2012年及之前取得，此后仅有2项发明专利，为去年11月取得。而实用新型专利方面，公司近些年来倒取得不少。

公司这些年不断的研发投入，成果转化方面是否还需加强，研发效率是否还应提高？公司在募集说明书中提示了研发风险，那么偏少的发明专利，对公司后续与海外实力强大的同行竞争中是否不利？

上半年业绩转盈

7月10日盘后，沪光股份发布业绩预告，经公司财务部门初步测算，预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润23，000万元到27，000万元，与上年同期相比，将增加27，102.03万元到31，102.03万元，同比增加660.70%到758.21%。预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润22，000万元到26，000万元，与上年同期相比，将增加26，656.35万元到30，656.35万元，同比增加57247%到658.38%。

2023年上半年，沪光股份归属于上市公司股东的净利润为-4102.03万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4656.35万元，每股收益-0.09元。

按照沪光股份业绩预告中值计算，公司2024Q2单季度实现归母净利润1.50亿元，同比实现扭亏，环比+48.04%；预计实现扣非归母净利润1.40亿元，同比实现扭亏，环比+52.16%。民生证券判断，沪光股份2024Q2业绩同环比高增主要受益于大客户赛力斯交付量提升，根据鸿蒙智行公众号披露，问界系列2024Q2实现交付95，355辆，环比+11.08%。大客户放量带动沪光股份规模效应提升，公司的折旧/摊销和销售、管理、研发、财务等费用率大幅下降，叠加公司智能制造与数字化转型，盈利能力大幅提升。

民生证券称，产品配套车型走向高端新能源项目快速铺开。公司快速拓展了奔驰、理想、赛力斯等客户，供货车型逐步趋向高端。公司已经实现赛力斯问界M5、M7、M9高低压线束等项目量产，随新问界M5上市、新问界M7放量以及问界M9的产能持续爬坡，公司有望受益于赛力斯客户的销量提升，进一步提升营收规模和市占率；公司新客户拓展顺利，2023年公司先后接受了极氪、集度、北汽、零跑等整车厂的潜在供应商资格审核，后续可参与其新项目报价，为公司未来发展提供优质客户基础；公司客户结构逐渐改变，CR5营收占比呈现下降趋势，从2015年的96.0%下降至2023年的79.0%。民生证券表示，智能电动变革国产替代先行。智能电动时代线束量价齐升，根据EVWIRE的数据，新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线束，整车线束平均价值量有望达到5000元。民生证券预计2025年我国线束市场总规模有望达到1307亿元，市场空间广阔，线束行业进入壁垒较高，国产替代趋势加速，沪光股份凭借线束领域强大的研发能力，增长空间广阔。

但是，我们仍有疑问未消除，十几年只获得两项发明专利，进入壁垒真的较高吗？