长安汽车：海外产品盈利水平将逐步与国内趋同

9月20日，长安汽车（000625）总裁王俊及总会计师、董事会秘书张德勇接待了多家机构的调研。调研分为长安汽车生产经营情况介绍以及现场提问两部分，不过公司的调研纪要并未公布生产经营情况介绍，我们将结合公司半年包及近期的其它公开信息做简介。

现场提问

1、对应公司二季度销量表现，营业收入、归母净利润、扣非归母净利润等指标均实现增长，原因是什么？答：2024年二季度，公司销售汽车64.2万辆，实现营业收入397亿元，归母净利润16.7亿元，扣非归母净利润10.6亿元，单季度同环比均实现增长，主要得益于高价值产品销售结构增加、以及降本增效改善。

收入方面。长安汽车加速推进新能源转型以及产品结构调整一系列活动，带来单车净收入增加。

效益方面。面对一季度突如其来的价格战，长安汽车立即响应，开展“2236”经营质量提升行动计划，以及“砍成本、砍支出”专项行动，同时围绕新能源产品效益提升，制定“涅槃行动”，正是得益于以上的一系列行动见效，二季度归母净利润、扣非归母净利润均实现环比增长。

2、与国内相比，海外销售的产品是否盈利性更高？这种现象可以持续吗？

答：目前海外产品综合盈利能力高于国内。主要是因为与国内汽车市场竞争度相比，部分海外市场仍处于不充分竞争阶段，长安汽车在海外市场产品溢价能力优于国内，同时海外产品销售规模提升，规模效益得到初步体现，从而实现海外产品销售毛利高于国内。

这种现象将逐步与国内趋同。随着国内汽车品牌加快海外扩展，国内市场价格竞争已经扩展到海外，海外产品盈利水平将逐步与国内趋同；同时国际政治、经济形势复杂多变等诸多不确定性因素，未来盈利能力还存在不确定性。

但，发展全球市场是长安汽车向世界一流汽车品牌迈进的必由之路，因此，我们围绕“152”海外发展布局，发布了“海纳百川”计划，我们将加速海外布局，扩大海外产品投入，加强研、产、供、销全过程运营能力，提升买、卖、用、修全过程服务能力，强化成本费用管理、提升资源费用效率，坚定不移向世界一流汽车品牌迈进。

3、请管理层为我们梳理一下下半年公司新品上市的具体时间节奏。

答：为保障经营目标顺利达成，今年下半年公司将密集投放多款产品，进一步优化产品供给结构。分品牌来看：

深蓝：L07/S05均已在成都车展亮相。其中L07将于9月20日上市。深蓝L07搭载深蓝超级增程，纯电续航高至300km，馈电油耗低至3.94L/100km，全系3C超充。S05将在下个月正式上市，S05同级首搭3C超充，可实现充电十分钟，续航百公里。

阿维塔：阿维塔07在成都车展开启预订后，订单持续攀升，目前已陆续到店，为9月26日正式上市做好准备；年内，阿维塔11&12的增程版也将如期和大家见面。同时，0系列第二款产品012也已经启动了意向金的收定。

长安启源：备受期待的数智新汽车长安启源E07，将在下个月长安汽车科技生态大会上发布上市，敬请期待！

长安引力：第四代CS75PLUS已开启网络预热，计划于9月24日预售发布，陆续开启交付。

长安凯程：首款数智大VAN——V919，将在四季度开启交付。

4、请问本次投资入股引望后，是否意味着公司智能化战略有调整？

答：没有调整。公司将加快实施智能化“北斗天枢”计划，坚持自主与合作双线并举，快速提升体系能力。

①自主方面。已实现集成式自适应巡航控制、远程代客泊车等17项关键技术的中国品牌量产首发。后续还将坚持在智能化领域大规模、高强度的投入，加快核心能力掌握。基于长安科技、长线智能等创新主体，加快“器、核”等核心能力掌握；聚焦高价值、用户强感知领域，打造SDA、CPA两大平台；高阶智驾向上打造尖点，基础、进阶平台实现智驾平权，智能空间聚焦AI、AR技术方向，打造不同品牌的差异化智能标签。

②合作方面。基于一直以来公司与华为的紧密合作关系，本次合作将在智能化领域不断深化，资源共享。

③自主+合作优势互补协同发展，占领不同细分市场。

基于长安新能源品牌定位，结合国内、海外市场的需求，我们会进行差异化的智能化布局，实现SDA和HI模式协同融合发展，占领不同细分市场。

5、阿维塔入股引望后，后续和华为还会有什么合作？

答：阿维塔科技将与华为进一步深化合作。未来在交易协议的基础上，阿维塔科技将与引望公司签署细致的深化战略合作协议。这将进一步加强双方战略协同，让阿维塔科技有机会获取引望公司及华为的跨级式战略支持，从而推动阿维塔科技的智能化飞越式发展，加速打造国际化高端品牌。

生产经营情况

根据8月底长安汽车披露的2024年中报，2024上半年公司实现营业收入767.2亿元，同比增长17.2%；归母净利润28.3亿元，扣非归母净利润11.7亿元。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润同比下降，主要原因为2023年第一季度并购深蓝汽车科技有限公司，原持有其股权按公允价值重新计量确认非经常性损益50.2亿元。

其中，二季度经营质量快速改善，Q2实现营业收入397亿元，环比增长7.2%，同比增长28.33%；实现归母净利润16.7亿元，扣非归母净利润10.6亿元，同环比均大幅增长，主要原因在于公司开展“2236”经营质量提升行动计划、“砍成本、砍支出”专项行动，从研、产、供、销、运等全价值链寻找降本节支机会。同时，二季度自主产品结构改善、海外业务增长及结构改善也是经营质量提升的重要原因。

东吴证券在点评长安汽车中报时表示，剔除会计准则变化后，Q2毛利率环比回升，自主经营向好。

销量维度，公司24Q2实现总销量64.2万台，同环比+5.6%/-7.3%，并表销量42.9万台，同环比+3.2%/-11.6%，其中Q2实现海外出口9.4万台，同环比分别+69.1%/-13.5%；折算Q2并表单车均价9.26万元，同环比分别+24.3%/+21.3%，产品结构优化向上。

毛利率维度，公司Q2表观报表口径毛利率13.23%，同环比分别-4.1/-5.1pct，下滑主要系会计准则调整，保证类质保费用由销售费用转至营业成本，24H1集中于Q2体现，影响毛利/销售费用Q2确认；还原该因素后，公司Q2实际经营性毛利率环比Q1改善，主要系供应链降本确认幅度增加+海外出口盈利能力持续提升。费用率维度，公司Q2销管研费用率分别2.59%/2.87%/3.45%，同比分别-2.1/-1.1/-1.7pct，环比分别-3.0/-0.6/-0.7pct，销售费用率调整珠崖蜥会计准则变化影响，管理及研发费用率小幅降低，基本稳定。

核心子公司角度，长安深蓝/阿维塔24H1分别亏损-7.4/-13.6亿元，同比分别减亏3.2/4.0亿元，净利率分别为-5.3%/-22.7%，随交付规模提升，盈利改善；深蓝24H1单车均价19.7万元，亏损1.0万元，同比-61%；阿维塔单车均价29.3万元，亏损6.6万元，同比-61%。以扣非归母净利润-合联营企业投资收益近似计，在出口增长+供应链降本+阿维塔/深蓝减亏等多因素共同驱动下，24Q2长安并表自主经营性单车盈利0.22万元，同环比大幅增长。