大盘震荡整理 底部有待夯实

股市中有句真言，“所有的下跌都是为了将来的上涨”。近期的A 股市场，就经历了由山重水复到柳暗花明的过程。笔者在10 月26 日作出“ 反弹有望加速”的研判，各大指数27 日均现上攻，尤其是创业板指，在随后的两天时间里，居然放量大涨超过5%。（见图一）

的确，股市行情总在绝望中诞生，在犹豫中发展。价格波动、量能增减与情绪变化互相作用，跌的时候让人心慌，涨的时候又使人心动。

仔细观察深证综指的K 线可以发现，10 月24 日以来的量价关系，与今年3 月下旬的情形非常相近。（见图二）

如图二所示，两个不同时间段，指数量价变化连续多个交易日高度一致。首先都是5 个交易日量价齐升，随后是3 天的缩量回调。等到成交量再次放大的时候，就已接近短线顶部区域了。

其实，量价之间关系不是线性的，没有必然因果，这有点像天气和气温之间的关系。天气阴晴与气温高低会有一些关联，但不是决定性的，天晴并不等于气温就高。同理，成交量增加也不意味着价格一定上涨，反之亦然。

图一：创业板指数日线走势分析

图二：深证综指日K 线量价分析

市场研究的目的是指导操作，怎样才能掌握交易的主动权呢？客观理性寻找内在规律是一个重要前提。比如，现在有很多投资者注意到，上证指数总是在长期低点连线之上运行，也就是998、1849、2440 等点的连线，近几年的每次调整都在此线附近结束，指数仿佛被某种神秘力量托举着。

对投资而言，把握转折点至关重要，因为大盘在多数时间段不是上涨就是下跌，横盘震荡的情况不会持续太久。华尔街交易大师保罗·琼斯就十分擅长研判顶底转折，他崇尚技术分析，精通艾略特波浪理论，所创立的都铎基金在管理规模快速增长的同时，做到连续35 年无亏损。

再来看沪深300 指数日K 线的情况。（见图三）

细心的读者朋友也许已注意到，沪深300 指数低点出现在10 月23日，而创业板指数低点出现在26 日，这就导致了两个指数反弹浪的结构存在差异。前者是5 浪上升在先，随后可能出现abc 三折浪调整；后者是先3 浪反弹，接着或将出现5 浪调整。大盘整体走势也许会兼顾两种形态，介于二者之间。

K 线形态方面，沪深300指数去年的两次底部结构，分别是V 形反转和头肩底，每次都有变化，不会雷同。那么这次会见到W 底还是箱形底部呢？

若进一步探讨，我们还可以从时间比例方面分析股指年内走势。上述反弹浪和后续调整浪的延续时间，可能存在黄金分割比例关系。如果反弹浪运行13 个交易日，那么后续震荡调整21 天的概率较大。

另外，去年10 月以来，上证指数构筑了一个有趣的形态，以今年两个高点为中心，走出几乎左右对称的大跨度“穹顶”结构。（见图四）

从基本面视角，很难分析这是什么原因所致，答案也许在情绪方面。

投资需要经常进行归纳总结思考，力求知其然更知其所以然。都说市场中唯一不变的就是变，那到底什么在变呢？从根本上讲，是情绪的渐变过程，并且会由量变引起质变，其中蕴含着某些神奇规律。

古人云，谋定而后动。市场分析并不是研判明天的走势，而是在一定概率基础上对未来趋势作出合理预期。虽然进出场时机的辨识和把握很难，但更难做到的，是以超常的耐心等待确定性较高的机会。

图三：沪深300 指数日线技术分析

图四：上证指数日线形态结构分析