市场盈利底部确认

据东方财富Choice数据显示，近两周北向资金净流入呈波动下滑状态。从成交额来看，沪股通合计成交513.6 亿元，深股通合计成交金额678.6亿元。

个股方面，陆股通前十大活跃股包括贵州茅台（600519）、卓胜微（300782）、东方财富（300059）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、长江电力（600900） 、科大讯飞（002230）、迈瑞医疗（300760）、天齐锂业（002466）、伊利股份（600887）。

贵州茅台（600519）是资金买入最多的个股，买入金额达17.4 亿元。资金看好其原因或是公司三季度业绩向好以及产品提价提振了市场信心。

贵州茅台前三季度实现营业收入1032.7亿元，同比增长18.5%；实现归母净利润528.8 亿元，同比增长19.1%。

公司茅台酒增速（14.6%）超过系列酒增速（11.7%），在高端酒和奢侈品消费也显现疲态的环境下取得亮眼成绩，强者恒强。三季度“i 茅台”实现不含税收入55.33 亿元，同比增长36.8%，全年有望贡献200亿收入；公司直营占比达到44.1%，与上半年保持相近水平，较去年三季度提高7.7 pct，预计公司全年将维持高直营占比。

此外，公司10月31日发布《重大事项公告》，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。

时隔5年再度提价，是对管理层多年经营成果的集中展现。大单品飞天茅台出厂价自2018年提高至969元至今已有5年，然而茅台酒长期处于供不应求的状态，市场价与出厂价稳定维持近2000元价差，在白酒行业独树一帜。高额的渠道利润与溢价作为行业龙头的最强标志外，也导致了囤积炒作等行为，使茅台酒逐渐偏离原本的消费属性。

多年以来，公司领导致力于解决这一问题。随着营销改革的深化，公司上线“i茅台”、削减经销商、发展直营店和团购客户，持续提高直营规模和占比。与此同时，公司产品结构也顺势进行了优化，系列酒和非标产品分担了原本大单品飞天茅台的增长压力，在飞天茅台仍然稳站第一高度的同时，完善了产品矩阵的建设，打开其他价格带的空间。

公司本次提价既有望直接增厚未来盈利，同时也给承压的白酒行业注入一剂“强心针”，更为重要的是茅台新领导层管理能力和成果的一次成功展示。在白酒行业走向深度调整的新态势下，优秀的舵手有望带领公司走得更远。

北向资金净流向图（2023年10月9日-11月8日）

整个A 股市场上，全部上市公司业绩底部显现，盈利能力逐步修复。截至2023年11月1日，已披露的A股上市公司三季报数据显示，业绩底部显现，盈利能力正处于修复通道中。从营收情况看，全部A股上市公司前三季度营收同比小幅增加1.31%，增速较去年同期下降6.60pct。从利润水平看，全部A股上市公司前三季度归母净利润同比减少1.62%，增速较去年同期下降4.00pct。

往后看，海外主要发达经济体经济表现或进一步分化，美国GDP增速好于预期，劳动力市场依然有韧性，但欧元区经济增长动能有所回落，市场对需求表现疲软的担忧加剧。国内“稳外需”仍需加力。内需方面，下半年以来提振经济增长预期的政策持续发力，从中央到地方层面的多项政策落地，有力提振市场预期，促进需求加速释放。在经济增长恢复势头保持向好、市场预期改善下，上市公司业绩修复有望提速。

具体配置方面，关注三个方向：

（1）中下游行业业绩改善幅度较大，关注汽车、轻工制造、社会服务等行业机会；（2）特殊再融资债、提前批地方政府债陆续发行，大基建产业链仍将受益；（3）成长赛道中“硬科技”领域调整较为充分，TMT领域中消费电子、通信等行业表现较优，关注相关产业支持政策落地情况。