誉帆科技：高毛利率成谜近年频受处罚
作者： 林然上海誉帆环境科技股份有限公司（以下简称“誉帆科技”）服务于供排水行业，是专业服务供排水管道检测评估与非开挖修复、管渠养护、雨污混接调查、外来水调查、排水信息化为一体的高新技术企业。
2020年-2022年，誉帆科技实现营业收入分别为4.58亿元、5亿元、5.13亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为7439.44万元、9750.35万元、8051.82万元。
当前，公司已成功过会，将在创业板上市。而记者仔细阅读其招股书等资料后，发现公司在经营中仍存在着部分问题待解。
毛利率高于同行引质疑
招股书显示，2019 年度至2022 年度，誉帆科技综合毛利率为43.41%、47.48%、52.69% 和48.26%，波动上升。同行业可比公司平均毛利率则为38.09%、39.41%、38.55%和37.06%。公司称，综合毛利率高于同行业可比公司的平均水平，主要原因为各公司的细分业务内容及业务结构有所不同。
誉帆科技各报告期前五大客户多为政府、国企，话语权通常较强，能在这样的背景下，公司依然能保持高毛利率，可见产品竞争力之强。
不过，公司在研发投入上的力度并不算领先，均低于行业平均水准，2021、2022年还低于业务最为相似的巍特环境。
此外，公司存货周转率2019-2022年波动下滑，分别为22.71次、23.69次、20.21次、18.30次。尤其在2021年，公司毛利率升高超5个百分点的同时出现明显下滑。这在毛利率上升的背景下似乎并不合理。
最后，公司应收账款比重较大。2019-2022年，公司应收账款占各期营收比例分别为104.75%、65.15%、58.40%、77.28%，其中2020-2022年波动上升。同时公司整体账龄也在拉长，公司2 年内应收账款占比分别为83.71%、77.50%、76.30%，逐年下降。
值得注意的是，誉帆科技2022年应收款坏账计提突然激增。2020年至2022年，公司应收账款坏账计提减值损失分别为819.83万元、982.98万元和2128.77万元。
誉帆科技称，2022年应收账款坏账损失规模上升较多，主要系2022年度政府财政资金相对紧张，部分项目回款情况较差导致。
有财务人士分析，在产品强势，毛利率高的情况下，公司话语权会更强，通常存货周转也会加快。而誉帆科技为何反其道行之？公司是否存在通过大幅放宽赊销条件来促使成单，换取每单较高利润？
对此誉帆科技解释称：“毛利率高存货周转率也会增长的规律并不适用于自身。公司主要从事排水管网系统的智慧诊断与健康评估、病害治理以及运营维护业务，检测类、修复类、养护类服务性收入是公司营业收入的主要构成，以产品形式形成收入的整车销售、材料销售及其他，在营业收入中占比较低，公司以服务性收入为主，故存货周转率的一般规律与公司适配性不显著。”
对于应收账款，誉帆科技称其采取了较为稳健的坏账准备计提政策，并且每年均保持一贯性，计提比例与同行业可比公司相比较为接近甚至更严格，不存在显著差异，公司针对应收账款坏账准备计提充分。公司在规模、业务布局范围、技术、品牌影响力、客户资源等维度上都具备不同程度的企业优势，不存在通过大幅放宽赊销条件来促使成单，换取每单较高利润的情形。
报告期注销关联公司
2022年10月，誉帆科技注销了两家关联企业。一家是安徽世禾智能科技有限公司。公司表示，公司财务负责人、董事会秘书马站岗先生之妻兄吴优曾持有世禾智能34%股权，并且曾任执行董事、总经理。天眼查显示，世禾智能成立于2018年10月，经营业务是建筑智能化系统工程等。
另一家是无锡国测空间信息工程有限公司，公司成立于2004 年，公司董事长朱军曾担任执行董事、总经理，于2020年7月注销。经营业务是市政工程测量、测绘新技术及产品的开发等。
两家企业存续期间是否与公司构成同业竞争？若不构成，誉帆科技为何要在众多关联企业中注销这两家？
针对上述问题，誉帆科技解释称：两家企业存续期间的主营业务与公司的主营业务并不相同，不构成同业竞争。两家企业也不为公司或公司高管所控制，其注销是企业自身正常的经营行为。
截至招股说明书签署日，公司控股股东、实际控制人及其控制的其他企业的主营业务与公司不存在相同或相似的情形，其未从事与公司相同或相似的业务，与公司不存在同业竞争，公司已遵守信息披露的要求在招股书中披露，不存在应披露而未披露的事项。
近年频受处罚
招股书显示，誉帆科技近年多次受罚：
誉帆科技厦门分公司机动车于2020年7月23日行驶过程中排气污染物超过国家规定的排放标准，被厦门市生态环境局处以200元的罚款。
誉帆科技因未按规定妥善处理废水导致废水外流，沾污路面，被佛山市南海区城市管理和综合执法局于2020年8月19日处以500元的罚款。2021年7月至2021年11月，广州市增城区交通运输局就广州分公司驾驶员在公路上擅自超限行驶的违法行为，合计罚款金额为1.5万元。
誉帆管道因柴油机动车辆连续不按时缴纳机动车辆通行附加费30日以上1年以下，被海南省交通规费征稽局三亚分局于2022年3月15日罚款1000元。
此外在2018年8月，誉帆科技合肥分公司因工程建设需要占用道路，影响交通安全的，未征得公安机关交通管理部门的同意，违反了规定；公司员工付元驾驶机动车在道路上临时停车，妨碍其他车辆通行，最终造成一起道路交通事故。
2015年7月16日，诸暨市环境保护局曾出具诸环罚字[2015]124号行政处罚，因誉帆科技在从事城区渠道清淤作业中，擅自将产生的淤泥倾倒在浦阳江堤内侧岸坡上，对其罚款3.5万元。
对此誉帆科技认为，公司及控股子公司的前述行为不属于上市相关管理办法规定的“欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为”，不会对公司本次发行及上市构成实质性法律障碍。公司已按照企业内部控制规范体系和相关规定的要求在所有重大方面保持了有效的内部控制，公司不存在内部控制重大缺陷。
