比亚迪：第600万辆新能源车下线

本期股市动态30 指数收于1371 点，较上期上涨0.34%，同期上证指数上涨0.07%，创业板指数下跌3.36%。成分股中，国电电力、中青旅和福耀玻璃等个股涨幅靠前，比亚迪、北方稀土和京东方A 等涨幅靠后。

个股点评：

比亚迪（002594）： 11 月24 日，比亚迪第600 万辆新能源汽车在郑州工厂下线，公司成为全球首家达成600 万辆新能源汽车下线的企业。三个月前，比亚迪刚刚下线第500 万辆新能源汽车。比亚迪发布的最新产销数据显示，10 月，比亚迪新能源车销售约30.18 万辆，比亚迪汽车王朝、海洋销售289595 辆，腾势汽车销售11500 辆，乘用车出口30521 辆。2023 年1 月至10 月，比亚迪新能源汽车累计销售约238.15 万辆，同比增长70.36%。按照规划，比亚迪计划2023 年全年销量目标为300 万辆。

公司是全球新能源车领域领军企业，云辇、易四方、CTB、DM 混动等技术充分赋能新车打造。在巩固国内优势的基础上，公司积极布局海外业务，其新能源乘用车现已进入日本、德国、澳大利亚等53 个市场，元PLUS 车型问鼎多国销量冠军，并持续加强海外本土化供应，7月宣布的巴西工厂建成后乘用车年产量将达15 万辆。同时，公司发力高端化市场，推出腾势、方程豹、仰望三大品牌，尤其是腾势汽车销量喜人。此外，公司自研智驾算法“天神之眼”，联手英伟达首发搭载腾势N7，2023 年底/2024Q1 有望实现高速NOA/城市NOA。

比亚迪不仅仅是一家新能源汽车公司，旗下新能源电池、手机代工等也都是独挡一面，与其他造车新势力没有自己生产车不同，比亚迪是一家全产业链的公司，所以可以在其他造车新势力还没有盈利的情况下，比亚迪前三季度已经实现200 亿以上的利润。汽车行业的未来肯定是寡头的格局，比亚迪则大概率是能剩下来的寡头之一。

巴菲特在比亚迪上获利丰厚，最近一直在减持比亚迪的港股，这成为压制比亚迪股价的原因，近期新能源汽车中赛力斯是一马当先，股价大幅上涨，作为行业龙头的比亚迪却一直在调整之中，这与公司的持仓筹码结构有关，一方面是巴菲特在减持，另一方面机构重仓，而近期机构重仓股表现均不佳。

国电电力（600795）：国家发改委、国家能源局印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》。《通知》明确了政策实施范围、容量电价水平、容量电费分摊机制与容量电费考核机制，自2024 年1 月1 日起实施。容量电价机制适用于合规在运的公用煤电机组，补偿比例按照一定比例的固定成本确定，2024-2025 年多数省份补偿比例30% 左右，部分省份50% 左右；2026 年起各省补偿比例不低于50%。

本次煤电容量电价机制出台，将有助于发电企业回收部分或全部固定成本，稳定煤电盈利预期，火电行业有望迎来价值重估。对于煤电而言，以往仅考虑其电能量价值时，影响业绩的主要是煤价、电量电价、小时数这三要素。传统视角下的煤电资产同时受市场化程度较高、价格弹性较大的煤价，以及市场化程度较低、价格几乎无弹性的管制电价压制，成本端波动压力无法充分疏导至下游。因此，煤电板块历史上并没有体现出公用事业的稳定盈利属性，而成为典型的逆周期板块。而市场化改革加速推进后，将通过多元市场对于辅助服务、容量价值等多元价值进行定价。容量电价机制的正式出台，意味着煤电资产将取得一部分稳定收益，其资产回报率的确定性有所提升，抵抗煤价波动的能力也更强。

国电电力将受益于煤电的容量电价政策，同时国电电力是A 股长协覆盖率最高的火电公司之一，所以在煤炭价格高企的时候，国电电力成为为数不多的可以持续盈利的火电公司，随着煤电容量电价的出台，公司的周期性将大大降低，成为较稳定的公用事业股，公司的估值重心有望进一步抬升。

淮北矿业（600985）：11 月15 日晚间，公司发布公告称，公司所属亳州煤业信湖煤矿工作面发声出水并逐渐增大，混杂泥沙，为确保安全，矿井被迫临时停产。出水发生后，公司立即启动应急预案，组织井下人员全部安全撤离，未造成人员伤亡。目前公司已组织中煤科工西安研究院等单位研究制定了治理方案。本次受损主要资产已投保了财产险，公司已向投保保险公司报告。

信湖煤矿为公司全资子公司淮矿股份的控股子公司亳州煤业下属分公司，淮矿股份持有亳州煤业67.85%股权。信湖煤矿主要产品为焦煤和1/3 焦煤，核定产能300 万吨/年。信湖煤矿2022年产量213.61万吨，净利润4.52亿元，占公司2022年度净利润的6.43%，2023 年1-9 月份产量133.73万吨，净利润-2.39 亿元。

信湖煤矿的停产对公司2023年的业绩影响不大，近期淮北矿业股价大涨，主要受焦煤价格上涨影响。目前公司估值仅5 倍多PE，仍处于低估状态。此外陶忽图矿800万吨6000 卡动力煤项目预计2025年底建成，年产260 万吨临涣煤矿已取得采矿许可，涡北煤矿正在积极推进探转采，未来煤炭产能仍有增量。煤化工方面，60 万吨无水乙醇项目预计2023 年底建成，公司自产甲醇可作为原料，成本较低毛利丰厚有望改善化工板块利润。

顺丰控股（002352）：公司发布2023 年10 月快递物流业务经营简报。2023 年10 月，公司速运物流业务量9.51 亿票，同比增长15.4%（不含丰网）；单票收入16.26 元，同比微降3.2%（不含丰网）。供应链及国际业务方面，实现营业收入52.76 亿元，同比下降22.3%。

公司鄂州机场转运中心于2023年三季度投产，短期带来一定的折旧摊销及航线切换成本等压力，未来航空产能利用率提升有望驱动单位成本下行；此外收入端，轴辐式网络搭建完毕且运营稳定后，航空特快件渗透率有望进一步提升、同时也有望为时效业务进一步产品分层夯实基础。

顺丰控股股价在疫情初期一路大涨，目前基本回到疫情前的价格，三年多时间股价走了个过山车的行情，目前估值基本合理。

华能水电（600025）：公司装机容量持续增长，2023 年10 月公司现金收购华能四川，带来新增在运装机规模265.1 万千瓦，注入后公司水电装机容量增长10.9%。历经2018-2019年澜沧江上游云南段电站投产高峰后，公司即将迎来新增水电机组投产，包括托巴水电站（140 万千瓦）及华能四川硬梁包水电站（111.6 万千瓦），将于2024-2025 年陆续投产，两个电站投产后公司水电装机容量将进一步增厚9.3%。同时公司处于折旧费用下行通道，2023-2026 年功果桥、糯扎渡、龙开口三大电站机组设备折旧费用有望陆续计提完成，2023-2026年公司存量电站机器设备折旧费用有望下降8.9 亿元左右，带来存量电站盈利能力显著提升。

华侨城A（000069）：公司11 月21日晚间发布公告称，公司于11 月17 日接受了平安养老的特定对象调研。在调研中，华侨城A 透露，公司2023-2024 年度已获得控股股东华侨城集团有限公司400 亿元借款额度，截至9 月末股份公司剩余借款额度依旧十分充足。一方面结合股份公司自身经营情况来看，完全有能力应对未来到期债务兑付压力；另一方面如若股份公司存在需求，集团公司将履行股东职责，在合法合规的前提下向股份公司提供支持。

股市动态30 指数成分股本期表现