高股息防守 科技医药进攻

如今行情的主线慢慢切换到类债的高股息板块上来。这类资产包括煤炭、水电、电信运营商、高速公路等。高股息个股集中在这类行业，这类企业具备极佳的资产负债表和现金流量表。除了上述行业，火电运营商也会逐步变成类公用事业股。

由于老年人医药消费的数额要比年轻人高得多，未来医药的需求是确定性比较强的，但由医保基金买单的医药股可能存在巨大的产品降价风险，建议优先选择由消费者买单而不是医保基金买单的品种，同时优先选择心脑血管等市场规模更大的细分行业。另外，由消费者买单的医疗器械也是不错的选择方向。

随着国内经济增速进入换挡期，技术突破将是未来长期更加需要重视的投资领域。底层技术的突破驱动国内产业链竞争力上升，重构中国企业在全球产业链上的优势，能够为企业带来更多向外扩张的投资机会。2024年华为产业链的创新仍是科技领域最值得关注的方向。

坚持投资在主线不动摇

自2005 年股权分置改革以来，A 股市场投资的主线发生了几次大的转变，2005 年-2007 年是周期股的天下，那时煤飞色舞，2013 年-2015 年主战场到了创业板，2016 年-2020 年则是白马股的天下，每一轮行情主线的股票都是被疯狂炒到市梦率的阶段，然后是漫长的价值回归，有色板块很多个股至今都没有达到2007 年的高点，2015 年被爆炒的创业板股票甚至有些已经退市，白马股自2020 年底以来腰斩的也不在少数。如今行情的主线慢慢切换到类债的高股息板块上来。

这类资产包括煤炭、水电、电信运营商、高速公路等。高股息个股集中在这类行业，这类企业具备极佳的资产负债表和现金流量表。笔者建议投资者高度重视承诺分红超过净利润60% 的上市公司。比如内蒙华电承诺分红超过净利润的70％，长江电力承诺分红比例超过70%，陕西煤业承诺分红比例超过60%，中国神华承诺分红比例超过60%，山煤国际承诺分红比例超过60%，中国移动承诺分红比例超过70%，兖矿能源承诺分红比例超过60%，平煤股份承诺分红比例超过60%，皖通高速承诺分红比例超过75% 等等。

除了上述行业，火电运营商也会逐步变成类公用事业股，11 月10 日，国家发展改革委和国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，煤电容量电价政策正式出台。煤电容量电价的推出对电力运营企业是重大利好，火电机组的角色转换提供了一个托底保护，火电将来可视为一种低息债券，极大降低了机组亏损风险，火电运营商有望从周期属性逐步向公用事业属性切换。

医药股是确定性的投资机会

由于老龄化是确定的趋势，10 年后，60 岁以上的老年人会从2亿的规模跃升到4 亿的规模，由于老年人医药消费的数额要比年轻人高得多，未来医药的需求是确定性比较强的。

值得注意的是，由医保基金买单的医药股可能存在巨大的产品降价风险，建议优先选择由消费者买单而不是医保基金买单的品种，同时优先选择心脑血管等市场规模更大的细分行业。类似片仔癀以及同仁堂的安宫牛黄丸都是不错的品种，美中不足的是在A 股这些公司估值仍然偏高，但投资者可以选择类似的港股投资，相关港股估值目前仅10 倍出头的PE。

另外， 由消费者买单的医疗器械也是不错的选择方向。投资未来的医药股，建议的关键词是： 第一不要由医保基金买单;第二选择市场规模更大的细分行业; 第三，选择有消费品属性的更佳; 第四，估值一定要合理不要付出过高的价格。

科技股是主题投资的温床

随着国内经济增速进入换挡期，技术突破将是未来长期更加需要重视的投资领域。底层技术的突破驱动国内产业链竞争力上升，重构中国企业在全球产业链上的优势，能够为企业带来更多向外扩张的投资机会。华为Mate 60Pro 的推出极大增强了投资者对中国高科技的信心。

华为常务董事、终端BG CEO、余承东在年会上表示，明年会推出非常有引领性、创新性、颠覆性的产品。余承东直言：“ 到时候你可以看到我们怎么样能够改写这个行业的历史。希望能够不断地带来超越大家的期待，做别人想不到的事情或者想到但做不到的事，甚至是他们不敢想的事情。”华为明年将会推出鸿蒙原生应用与原生体验的产品，余承东表示“ 那将会是整个中国终端类操作系统里真正的王者”。基于此，2024 年华为产业链的创新仍是科技领域最值得关注的方向。