天键电声：信披准确性成谜关联方疑点重重

天键电声股份有限公司（以下简称“天键股份”）是一家消费电子产品制造企业，主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售，主要产品为各类耳机产品，包括头戴式耳机、TWS耳机、入耳式耳机等。在经历两轮问询之后，天键股份于11月11日迎来创业板IPO上会审核。

近年来，电声产品制造商掀起上市热潮，迪芬尼、豪恩声学等也曾先后申报A股上市，不过均以失败告终。通过梳理天键电声的招股书，我们注意到，天键股份同样存在不少问题。不仅供应商购销数据“打架”，关联方交易等情况也疑点重重，信息披露疑似不够完整准确；超过八成员工未缴五险一金，大幅影响业绩，公司实际的盈利能力及背后的法律风险也令人担忧。

供应商购销数据“打架”，信披准确性成谜

招股书显示，重庆紫建电子是天键股份2020年及2021年前五大供应商，然而紫建电子在招股意向书中披露的数据与公司披露的购销数据存在不少出入。

2020年，天键股份对紫建电子的采购额为6，071.50万元，但紫建电子披露的销售额则是4，965.62万元，比公司的采购额少了1105.88万元。

2021年，天键股份对紫建电子的采购额为6，402.49万元，而紫建电子披露的销售额则是7，334.84万元，比公司的采购额多了932.35万元。

尽管购销数据差异如此悬殊，天键股份仍表示，双方数据存在差异主要原因为统计口径不一致，属于正常情形。

而随着继续深入挖掘，我们发现天键股份信息披露中存在的疑问或许远不止于此。

表一：关联方采购情况（单位：万元）

根据天眼查信息，天健股份曾于2021年因公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假而被赣州市市场监督管理局列入企业异常经营名录；主要子公司之一的赣州欧翔于2022年6月2日因未按时履行法律义务而被法院强制执行，金额为55000元。而天键股份对于相关案件的具体信息却是只字未提。

此外，招股书显示公司募投的赣州欧翔电声产品生产扩产建设项目计划建设期为18个月，然而在当局公示的环评文件却则显示项目建设期为24个月，二者存在不一致的情况。对此，天键股份表示招股书根据当前实际进展情况披露相关信息，对于项目内容的披露准确。

关联方疑点重重，法律风险凸显

招股书显示，天键电声存在供应商与客户重叠的情况，其中也包括关联方赣州金腾、赣州恒茂。

2020年至2021年，天键电声既为其提供房屋设备租赁，向其采购材料及加工服务，也向其销售胶料油墨等。其中中山金腾成立于2007年，赣州金腾、赣州恒茂为中山金腾的控股子公司，均成立于2020年，实控人薛江峰为公司实控人冯砚儒的连襟。

值得注意的是，中山金腾、赣州金腾、赣州恒茂的经营均极度依赖天键电声。中山金腾从成立至今已经十余年，对公司营业收入仍然占到60%以上；赣州金腾、赣州恒茂则在刚成立的2020年当年即成为了天键股份前五大供应商，这其中是否涉及利益输送，恐怕引人深思。

天键股份还拥有一家参股公司——深圳沃迪声，据披露48信息，该公司成立于2020年8月27日，公司于2020年10月出资1000万元向其投资，其中166.67万元计入该公司注册资本，持股比例20%，公司向其派驻一名董事和一名监事。

招股书显示，深圳沃迪声的股东构成为天键股份直接持股20%，深圳市启福投资企业直接持股36%，深圳市启鸣投资企业直接持股24%，深圳市启旺投资企业直接持股10%，孙弋直接持股8%，邹宇星直接持股2%。

然而奇怪的是，根据企业公开信息查询显示，深圳沃迪声的股东只有启福投资和启鸣投资，分别持股60%和40%，并且变更信息中仅有增资，并没有股东的变更记录。

天键股份的20%直接持股为何竟会凭空消失？

重新梳理天键股份参股沃迪声的过程，会发现实际上在其刚成立2个月时，天键股份就向其进行了股权投资，而仅仅过了一年，这笔投资就彻底打了水漂：2020年末，天键股份长期股权投资账面价值为899.08万元，账面价值小于初始投资成本，公司表示系深圳沃迪声处于初创期，尚未盈利所致；2021年及2022年6月末，长期股权投资账面价值减至0元，公司表示该长期股权投资存在明显减值迹象，因此全额计提减值。

根据天眼查及法院公开信息查询，2022年深圳沃迪声涉及大量劳动争议案件，涉及被执行案件总金额约189万元，目前已被列为限制高消费企业，同时因未按规定提交2020年年度报告信息而于2022年3月被列入企业经营异常名录。

成立即参股、参与管理后仅一年就已无法正常运营，不由得令人好奇，天键股份当初投资深圳沃迪声究竟是出于什么样的目的。

与深圳沃迪声类似，天键股份于2018年11月还向冯砚儒、陈伟忠、苏壮东、殷华金等四名股东合计支付52万元收购了赣州宏创100%股权，而在仅3个月之后的2019年2月就决定将其注销；2017年7月设立全资子公司美国天键，2019年即注销；报告期内注销或转让股权的关联企业多达15家，给出的理由大多为设立后未实际开展业务或经营状况不佳。若非存在利益输送，则或许说明公司的战略发展方针及管理能力存在较大问题。

八成员工“自愿放弃”五险一金

招股书显示，2018年至2019年，天键股份未缴纳社保五险的员工超过半数，分别为52.04%和52.09%，未缴纳公积金的员工更是超过八成，达到81.26%和82.55%。至于未缴纳的原因，公司表示绝大部分员工属于“自愿放弃”，2018年，2135名员工中，有989人自愿放弃缴纳养老保险，1674人自愿放弃缴纳住房公积金；2019年，2796名员工中，有1219人自愿放弃缴纳养老保险，2167人自愿放弃缴纳住房公积金。

表二：补缴社保公积金测算情况（单位：万元）

与此同时，根据测算，天键股份2018、2019年需要补缴的社保公积金占当年利润总额的比重分别高达76.64%和283.99%，也就是说，如果不是因为漏缴这么多的社保公积金，公司两个年度的业绩必将大幅缩水，甚至极有可能变为亏损。由此来看，公司如此之多的员工放弃五险一金，究竟是真的“自愿”，还是迫于公司压力而“被自愿”，或许值得思考。