消费已成北上资金当前“心头好”

行情震荡，市场炒作的稳增长主线持续深化，相关消费主题炒作值得继续追踪，如旅游酒店、零售、机场等；医药医疗作为超跌品种，短期呈减亏走势，避免盲目追涨；地产短期低点转折出现，继续追踪低吸机会。

个股方面，陆股通前十大活跃股包括五粮液（000858）、宁德时代（300750）、迈瑞医疗（300760）、比亚迪（002594）、中国平安（601318）、东方财富（300059）、贵州茅台（600519）、伊利股份（600887）、隆基绿能（601012）、美的集团（000333）。

从前十大买入股可以看到，消费板块目前是资金主要聚集地。疫情防控政策放开后，各国出行和消费场景均有不同程度的修复，商品消费率先恢复到疫情前水平，场景消费、服务消费等恢复更漫长。

中国后疫情时代，消费复苏的方向和趋势还是较为明确，不过周期或将拉长、整体斜率较为平缓，短期主要矛盾是疫情防控策略的选择与病例数攀升对出行、消费场景和消费信心指数的影响，中长期回归收入增长预期、经济改善强度等。总之我国消费市场基础稳固、区域梯次升级的趋势不会改变。

随着疫情防控政策逐渐优化，GDP与人均可支配收入反弹，社零增速有望逐步回升，消费场景逐步修复。2022年11月，国务院发布优化防控“二十条”，结合当下经济恢复表现和海外地区经验长期来看，疫情防控进一步优化后有望迎来基本面复苏。

整体看，完全放开后有基本面支撑的公司市场表现更佳，可重点关注三类投资机会：

一是出行、餐饮链条上强社交场景板块，包括调味品、白酒、啤酒、乳制品（节日礼赠）、休闲食品等。

具体标的如海天味业、颐海国际、中炬高新、五粮液、泸州老窖（确定性与快速估值修复机会）、口子窖（P/E性价比，回购方案有效期限2023年3月前）、舍得酒业（“舍得、沱牌“双品牌驱动）、迎驾贡酒（板块化、全省化区域扩张+洞藏结构升级）、重庆啤酒、天润乳业（2023年疆外扩张）、新乳业（小而美区域乳企联合体，内生外延高速扩张）、李子园（校园等线下渠道）、千味央厨、立高食品、日辰股份等；

北向资金净流向图（2022年11月8日-12月6日）

二是具备定价权的行业龙头与预期成本下行释放利润的标的。

酒类重申茅五泸高端酒（行业天花板，掌控定价权，普五在千元价格带突围将为行业打开新成长周期），此外还有古井贡酒（徽酒龙头）、山西汾酒（自上而下，品牌扩张红利期）、洋河股份（二次创业红利，关注500-800元高线次高端梦之蓝M6+成长性）、青岛啤酒（“量价齐升”的高端化红利期）等。

食品类可聚焦安井食品、安琪酵母、东鹏饮料、洽洽食品、伊利股份等。

北向资金前30大活跃个股（2022年11月24日-12月7日）

三是品牌驱动渠道下沉的扩张型连锁业态。星巴克、瑞幸等咖啡及快餐连锁品牌在下沉市场的战略性扩张成果显现，未来在乡村振兴背景下，低线城市也将成为品牌消费新天地——不是没有需求，而是没被满足。在此背景下，紫燕食品、绝味食品、良品铺子、周黑鸭、巴比食品、来伊份等值得关注。

但同时也要注意消费板块后期潜在的风险，不可盲目追高，具体包括疫情导致消费场景及出行受限，影响社交消费升频；经济刺激政策效果不达预期；大宗原材料价格高位震荡或大幅上行，加重大众品企业成本负担；提价传导不畅导致销量受损；食品安全问题及限制性产业政策出台等。