杰普特：MOPA激光器国内龙头迎来发展上行周期

市场已经度过最糟糕时期，结合宏观面上的复苏，可以判定后续将呈现精彩纷呈的板块轮动局面。个股选择上，可以偏重于新经济领域的各个细分龙头。

杰普特（688025）是中国首家商用MOPA脉冲激光器生产制造商，已发展成为MOPA激光器龙头，产品品类丰富全面。值得注意的是，杰普特围绕消费电子、泛半导体、新能源等重点领域，为客户提供全品类波段及不同模式的激光器、激光/光学智能装备和光纤器件等产品。凭借完善的研发平台和具备核心竞争力的产品，2016-2021年公司营收CAGR为36%，归母净利润CAGR为71%。

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MOPA脉冲激光器在消费电子、泛半导体、新能源等重点领域的应用，使得杰普特事实上在这些领域的某些关键制造流程中，成为了“多行业隐形冠军”，我们可以具体分析各个细分品类上，杰普特产品的应用特点，从而把握其投资价值。

激光器：激光加工设备最核心部件

首先看激光器领域，随着激光加工渗透率和国产化率提升，杰普特的MOPA脉冲激光器引领国产替代进程。激光加工在切割、打标、焊接、清洗等领域对原有加工方式不断替代，激光器作为激光加工设备最核心的部件受益于激光加工渗透率和国产化率提升。

激光器主要由泵浦源、增益介质、谐振腔等组成；泵浦源为激光器的激发源，谐振腔为泵浦源与增益介质之间的回路，增益介质指可将光放大的工作物质。在工作状态下增益介质通过吸收泵浦源提供的能量，经谐振腔振荡选模输出激光。激光加工技术广泛应用于切割、打标、焊接、清洗等领域，新应用场景市场潜力不断释放，带动激光加工设备及激光器的需求。

杰普特可提供多类型的激光器，主要包括MOPA脉冲激光器、连续/准连续光纤激光器、固体激光器以及超快激光器等。其中，以MOPA脉冲激光器为核心打造产品矩阵，打破欧美在我国大脉冲光纤激光器的长期垄断局面，成功实现进口替代和应用场景拓展。

新能源：提供“激光器+”解决方案

再看新能源领域，杰普特主要的增长动力来自于提供“激光器+”解决方案，切入新能源高景气赛道：

1）锂电：国内外动力电池厂商投资扩产高增，对应动力电池切割、焊接、清洗等加工设备及激光器配套需求。杰普特全面配合其锂电池生产的所有激光加工环节，如激光切割、清洗、焊接等，助力电池企业实现激光器自主可控。

申万宏源分析师王珂等人指出，目前对锂电池极片进行激光切割，采用MOPA激光器是性价比最高的选择，重要的原因在于：锂电池生产设备精密性要求高，激光切割比传统刀模切割优势明显。作为新能源汽车的动力引擎，锂电池质量优劣直接影响到续航里程、行驶安全等核心指标，因此锂电池加工过程对生产设备的精确性、可控性和质量提出了较高的要求。电极切割为锂离子电池生产中的重要步骤之一，传统方式主要采用模切工艺。

2）光伏：双碳目标助力光伏装机扩大，提升激光加工需求。杰普特在光伏领域从激光器到激光设备都有布局，激光器从组件往电池片激光加工方面拓展，公司在PERC、TOPCon、钙钛矿电池等均有突破，未来有望享受行业增长红利。

由于激光技术具备快速、精确、零接触及良好的热效应等优点，在太阳能电池的生产制造中发挥了重要作用。在太阳能电池制造过程中，目前激光加工技术主要应用到消融、切割、刻边、掺杂、打孔、激光修复、激光划片等工艺，有效地提升了太阳能电池的转换效率。随着TOP⁃Con、HJT、IBC为主的新型电池技术路线逐渐替代PERC，客户对激光光伏设备购置的需求进一步增大，存量市场和增量市场有望快速增长，未来光伏激光设备市场空间广阔。

检测及设备：激光调阻机全球龙头

杰普特在检测及设备领域，已经创新延伸光学检测，其激光调阻机值得重点关注。

其一，在光学装备方面，杰普特是光谱检测领域的优质供应商，目前公司模组检测聚焦3个细分路径：VR/AR检测、VCSEL模组检测及摄像头模组检测，随着公司业务渗透及相关产品的销量提升未来有望实现稳定增长。

其二，在激光装备方面，公司保持新品研发，新产品持续拓展市场，除激光调阻机、激光划线机外，研发新品测包机、电感绕线机等，相关设备未来将逐步替代行业内长期使用的进口设备、实现国产替代，进一步扩展公司在被动元器件领域的市场深度。

申万宏源分析师王珂指出，公司自提供智能光谱检测机切入Apple公司光学检测供应链以来，目前已具备品牌优势、优异的产品研发能力和前瞻式开放性视野；近年来公司不断创新拓展VCSEL激光模组检测系统、摄像头模组检测设备、XR检测设备等新业务，有望随着下游产品广泛应用、供应链向国内迁移而迎来新的发展上行周期。