美信科技：业绩蹊跷突增研发实力堪忧

广东美信科技股份有限公司（以下简称“美信科技”）是一家专注于磁性元器件设计、研发、生产与销售的高新技术企业，公司具备多品类磁性元器件的综合制造能力，产品主要应用于路由器、交换机、机顶盒、服务器等网络通信领域、工业电源领域。

美信科技的上市之路并非一帆风顺，自2021年末提交招股书以来，期间因更新财务资料、评估机构被立案调查曾两度中止发行上市审核程序。在经历一番波折之后，美信科技于近期成功IPO过会，准备登陆深交所创业板。然而，在查阅相关资料之后，我们发现美信科技在营收、研发、内控等诸多方面依然存在不少问题亟待解决。

大客户销售额蹊跷突增，或涉“挖矿”风险较高

招股书显示，2022年1-6月，深圳市世纪云芯科技一跃成为美信科技第一大客户，销售收入3661万元，占当期总收入的15.79%；而美信科技2019年至2021年对其销售收入分别仅为1068.49万元、473.41万元、1332.48万元，销售额较以往年度大幅增加。

值得注意的是，世纪云芯实际上是数字货币矿机厂商北京比特大陆科技有限公司的全资子公司。自2021年5月以来，由于我国监管部门明确表态打击比特币挖矿和交易行为，比特大陆旗下的矿机已暂停全球现货市场的售卖活动。据报道，比特大陆还拖欠台积电3亿美元债务。2022年1-6月，美信科技对世纪云芯的应收账款达3068.03万元，占应收账款总额比重达20%，占对世纪云芯销售额的比例高达84%，说明相关销售几乎都是赊销。

招股书中提及，因比特大陆内部控制权争议影响，2019年末及2020年末应收账款存在逾期收回的情形，2021年末均在信用期内回款，2022年6月末应收账款期后均已回款。

在国内严厉打击比特币相关产业的背景下，美信科技却置日益增加的法律风险和坏账风险于不顾，反而继续加大对比特大陆的业务开拓力度，这样的行动确实令人十分不解。从另一方面来说，或许公司对云芯科技销售的真实性也有必要打上一个问号。

六成研发人员仅中专学历，大量欠缴社保公积金

根据招股书，截至2022年6月末，美信科技报告期内研发人员数量分别为71人、79人、99人、106人，其中学历在本科以上的仅有9人、7人、11人和17人，研发人员本科学历占比甚至不足20%，学历在中专以下的人数却占到60%以上，同时研发费用也低于行业平均水平。这显然不得不令人对公司的研发创新能力和竞争力产生质疑。

不仅如此，报告期内，美信科技劳务派遣人数较多，2019年及2020年末派遣人数占用工总量的比例分别为21.12%、17.74%，大幅超过10%的法定比例限制。2021年3月起，美信科技改为采用劳务外包用工形式。

图一：对世纪云芯销售收入及应收账款情况（单位：万元）

公司表示，在劳务用工方式调整前后，劳务派遣和劳务外包人员所从事的具体用工岗位不存在实质差异。不过，在改为劳务外包之后，2021年的劳务费用猛增340.64%，与产能和产量的提升水平明显不成比例。

同时，报告期各期末，美信科技的社保缴纳比例分别为65.43%、52.05%、77.52%、89.18%，住房公积金缴纳比例分别为13.09%、10.14%、79.12%、87.77%，缴纳比例明显过低。公司表示，部分员工未缴纳社保、住房公积金的原因主要包括自愿放弃缴纳等。

在汇总模拟测算补缴社保公积金事项之后，美信科技报告期各期扣除非经常性损益后归属于母公司净利润分别为1，836.59万元、3，977.51万元、5，646.87万元、2，795.28万元，拉低原本净利润水平的幅度最大超过20%。公司或涉嫌通过大量劳务派遣和欠缴社保公积金的方式，以牺牲员工应得权益为代价削减薪酬费用支出，从而实现增厚利润的目的。

董监高变动频繁，内控漏洞百出

美信科技近年董监高人员变动频繁，从外部引入的总经理仅半年就离职，显示出公司内部治理情况较为不安定。同时，公司的财务和内控体制也较为欠缺。

根据披露，最近两年内公司新任、离任高管分别为5名、3名，新任、离任董事分别为5名；其中郑干于2019年5月担任公司总经理，仅半年后就于2020年1月因个人原因辞职。2019年，还有4位董事及监事发生变更，其中公司监事吴桂芳于2019年12月离职。对于郑干和吴桂芳离职的原因和去向，公司并未作出说明。

图二：美信科技劳务派遣及劳务费用情况

公司表示，最近两年，现任及曾任发行人董事及高级管理人员的人数合计为十人，不属于发行人内部培养产生而变动的董事及高级管理人员人数为三人，变动比例较低，董事、高级管理人员未发生重大不利变化。

此外，美信科技直至2020年都没有单独设置财务总监岗位，一直是由实控人董事长张定珍兼任。报告期内，公司存在通过个人卡支付款项、关联方资金拆借、贷款转贷等财务不规范情形。2018年5月10日，美信科技还曾因未在2017年会计年度结束之日起4个月内编制并披露年度报告，构成信息披露违规而被股转公司出具监管函，对公司的时任董事长、董事会秘书/信息披露负责人采取责令改正的自律监管措施。

最后，美信科技的董监高履历也存在不少疑点。例如，公司监事刘朋朋2007年7月至2015年6月就职于东莞铭普光磁股份有限公司担任研发部项目经理，但根据公开信息查询，该企业成立时间为2008年6月，刘朋朋入职时间早于其成立近一年。

招股书还显示，财务总监刘满荣2019年1月入职美信科技，其2019年1月至2021年9月兼任深圳市益达兴科技股份有限公司董事，2020年6月至2022年1月曾担任深圳市慧盈科科技有限公司执行董事、总经理。

根据公开信息查询，实际上刘满荣就是慧盈科科技有限公司的法人代表，该企业成立于2020年6月，并于2022年1月注销。这表明刘满荣是在入职公司并担任财务总监后自己专门又开了一家公司，在美信科技临近IPO前夕又将其注销。这样的行为公司是否知情，是否存在高层利用职权损害公司利益的潜在风险，公司对于核心人员又是否能够有效进行监督管理？种种迹象背后隐藏的问题或许值得深思。