A股有望延续估值修复行情
作者: 林然据东方财富Choice数据显示,近两周北向资金净流入先升后降,总体平稳。从成交额来看,沪股通合计成交368.11亿元,深股通合计成交金额450.14亿元。中长期看,随着疫情影响逐步减弱,稳增长政策落地效果进一步显现,明年国内经济增长有望进入复苏通道。站在岁末年初,A股有望延续估值修复行情,结构上“稳增长”政策脉络为主线。
个股方面,陆股通前十大活跃股包括五粮液(000858)、美的集团(000333)、贵州茅台(600519)、招商银行(600036)、中国中免(601888)、中国平安(601318)、迈瑞医疗(300760)、中国联通(600050)、宁德时代(300750)、洋河股份(002304)。
北向资金净流向图(2022年11月21日-12月20日)

从前十大买入股可以看到,资金偏好延续了前期的方向,依然扎堆消费。其中五粮液(000858)资金净流入最多,达26.71亿元。公司年度1218经销商大会近日召开,渠道、产品改革有望超预期,或是资金青睐其的主要原因。
12月19日,五粮液召开年度经销商大会,分享全年市场工作总结,2023年规划及长期战略,并对优秀经销商、专卖店、个人等做年终奖励。此前评奖由总部直接评选,今年按照总部抓总、战区主战的原则,变为战区先提名、公司总部统筹规划、赋予战区制定考评细则、推荐考评对象的权利,尊重市场差异化。在考核方式上也更加精准,统筹兼顾大商小商新商老商,终端和消费者。同时,奖励支持总额、获奖经销商总数大幅增长,在已有奖项基础上新设奖励等级、增设奖励类别,奖励的力度、厚度、广度明显提升。本次1218奖励有助于加强市场信心,增厚优质渠道利润,稳定2023年开门红打款形势。
此外,公司筑牢终端渠道的基本盘,宴席表现良好。全年以更加丰富的激励手段促进渠道粘性,包括通过创新星级终端评定、扫码奖励和政策兑付方式等;公司鼓励终端推广宴席,全年五粮液品牌宴席开展场次和宴席动销同比明显增长;此外,专卖店、体验馆、品牌专区及浓香板块注册终端数量均稳步提升。
最后,公司决策权下沉有望全面释放营销活力。五粮液在今年年初完成了人事调整,之后将权限下放战区。中泰证券预计明年五粮液的费用机制改革将有更加明显的成效。
整个市场方面,经济景气度整体下行,近期热点频切但始终缺乏韧性,其中因疫情扩散带来对抗原和退烧药的关注,医药板块维持一定热度;而防疫政策的一再优化提振市场对未来经济恢复的预期,消费板块热度仍居于前列,但总体来看各板块跌多涨少。
北向资金前30大活跃个股(2022年12月9日-12月20日)

经济走弱背景下,政府逆周期调节力度加大,12月以来国内投资回暖,12月上旬国内流通领域生产资料价格有所回升。预计12月国内PPI环比在零附近,在低基数影响下PPI同比或明显回升至-0.2%。
展望后市,金融数据“拐点”将至。本月M2-M1和社融-M2剪刀差两大指标的大幅走弱更多受短期因素影响,明年初有望逐步改善。尽管疫情防控优化后感染反弹对经济活动造成阶段性抑制,但明年“强预期”向“强现实”的趋势性转化不会改变,结构性货币政策工具将发挥更重要的稳增长、宽信用和调结构作用。国内流动性保持宽松利好股市,短期内市场出现再次探底的可能性较小,此后企稳上行。
后期投资方向上,政策持续助力扩内需,相关行业复苏在望,机构认为可关注影院、零售;同时“十四五”现代物流发展规划奠定行业高质量发展基础叠加行业景气度回升,快递物流也值得重视;此外基本面和估值双双处于底部,预期行业需求有望复苏,盈利有望改善,可关注计算机板块。