速读

政府工作报告2024全面部署

3月5日上午9时，十四届全国人大二次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李强作政府工作报告。政府工作报告说，经济增长预期目标为5%左右，赤字率拟按3%安排。政府工作报告说，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年先发行1万亿元围绕发展大局，加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。各地区各部门制定政策要认真听取和吸纳各方面意见，涉企政策要注重与市场沟通、回应企业关切从根本上说，推动高质量发展要靠改革。我们要以更大的决心和力度深化改革开放，促进有效市场和有为政府更好结合，持续激发和增强社会活力，推动高质量发展取得新的更大成效。大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。积极培育新兴产业和未来产业。实施产业创新工程，完善产业生态，拓展应用场景，促进战略性新兴产业融合集群发展。巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未来产业先导区。制定支持数字经济高质量发展政策，积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合。深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。加快全国统一大市场建设。制定全国统一大市场建设标准指引。着力推动产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等方面制度规则统一。深化要素市场化配置综合改革试点。出台公平竞争审查行政法规，完善重点领域、新兴领域、涉外领域监管规则。专项治理地方保护、市场分割、招商引资不当竞争等突出问题，加强对招投标市场的规范和管理。继续缩减外资准入负面清单，全面取消制造业领域外资准入限制措施，放宽电信、医疗等服务业市场准入。扩大鼓励外商投资产业目录，鼓励外资企业境内再投资。落实好外资企业国民待遇，保障依法平等参与政府采购、招标投标、标准制定，推动解决数据跨境流动等问题。适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，完善商品房相关基础性制度，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求。严守耕地红线，完善耕地占补平衡制度，加强黑土地保护和盐碱地综合治理，提高高标准农田建设投资补助水平。各地区都要扛起保障国家粮食安全责任。我们这样一个人口大国，必须践行好大农业观、大食物观，始终把饭碗牢牢端在自己手上。深化农村土地制度改革，启动第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点。深化集体产权、集体林权、农垦、供销社等改革，促进新型农村集体经济发展。要突出就业优先导向，加强财税、金融等政策对稳就业的支持，加大促就业专项政策力度。落实和完善稳岗返还、专项贷款、就业和社保补贴等政策，加强对就业容量大的行业企业支持。预计2024年高校毕业生超过1170万人，要强化促进青年就业政策举措，优化就业创业指导服务。扎实做好退役军人、农民工等群体就业工作，加强对残疾人等就业困难人员帮扶。居民医保人均财政补助标准提高30元。促进医保、医疗、医药协同发展和治理。推动基本医疗保险省级统筹，完善国家药品集中采购制度，强化医保基金使用常态化监管，落实和完善异地就医结算。城乡居民基础养老金月最低标准提高20元，继续提高退休人员基本养老金，完善养老保险全国统筹。在全国实施个人养老金制度，积极发展第三支柱养老保险。加强城乡社区养老服务网络建设，加大农村养老服务补短板力度。加强老年用品和服务供给，大力发展银发经济。推进建立长期护理保险制度。着力夯实安全生产和防灾减灾救灾基层基础，增强应急处置能力。扎实开展安全生产治本攻坚三年行动，加强重点行业领域风险隐患排查整治，压实各方责任，坚决遏制重特大事故发生。

规范量化交易加强量化监管

3月4日下午，两大交易所同时发布《沪深交易所联合举办量化私募机构交易合规培训》通知。日前，上交所会同深交所联合举办量化私募机构交易合规培训，帮助量化私募机构及时、准确理解量化交易监管思路和工作要求，切实提升合规交易水平，防范量化交易风险。据了解，来自28家头部量化私募机构的负责人及业务骨干参加。此次培训，沪深交易所通报了量化交易异常交易典型案例，介绍了量化交易监管总体思路，明确要求量化私募机构加强内部风控管理，防范交易过程中出现影响证券交易所系统安全或者正常交易秩序等情形，切实规范量化交易行为，落实好合规交易要求，保障市场稳健运行。2024年以来，上交所和深交所加强量化交易监管，对影响市场正常秩序、损害投资者合法权益的量化交易异常交易和违规行为，快速反应、重拳出击。下一步，两大交易所表示，将坚持以投资者为本，把维护公平性作为工作出发点和落脚点，根据证监会统一部署，加快建立完善量化交易监管安排，进一步扩大量化交易合规培训的范围对象，规范量化交易行为，维护市场正常交易秩序，保护投资者合法权益。

引导更多长钱稳钱入市

两会期间，全国政协委员、广东证监局局长杨宗儒围绕引导更多中长期资金入市、推动REITs市场高质量发展、进一步加强投资者权益救济司法保障等内容建言献策。“中长期资金与资本市场具有天然的适配性，中长期资金是市场稳定运行的‘压舱石’”，杨宗儒说。“一直以来，A股‘牛短熊长’的现象较为突出，制约了资本市场投融资两端的功能发挥。”杨宗儒指出，其中一个重要原因是股市的中长期资金较为缺乏。杨宗儒表示，“吸引中长期资金入市是一项长期系统工程，不能各部门单独作战，需要相关部门进一步加强协同、形成合力，着力消除各类中长期资金入市的制度性障碍，为中长期资金扩大权益投资创造更好的制度和市场环境。”对此，杨宗儒建议：优化考核机制，让“长钱能长投”，继续做好保险、养老金等传统中长期资金的引入工作，同时，建议以长周期考核引导以上中长期资金留在资本市场。

中国股市吸引外资回流

摩根士丹利最新报告指出，全球长期投资者从中国股市撤出的趋势已经暂停，中国股市的资金流出在2月底放缓。高盛研究部中国股票策略团队近日发表的研究报告也认为，有效的公司治理改革可能有助于中国股市吸引外资回流。Wind数据显示，2024年2月，A股结束了北向资金此前连续6个月净流出的局面。北向资金2月累计加仓A股市场607.44亿元，创13个月新高，北向资金当月对A股净买入量已超2023年全年。摩根士丹利策略师Gilbert Wong等人在最新报告中表示，2024年2月底，中国股市的资金外流情况已经放缓，区域主动型基金已经开始增持成长型和科技股。摩根士丹利的分析显示，资金流向的转变可能并不完全是由“国家队”介入购买股票而推动的，这可能有助于缓解人们对一月低点反弹能否持续的担忧。 中国股市资金外流放缓可能是一个早期迹象，表明海外资金管理公司正在重新考虑其在整个亚洲地区的资产配置。近期，一些基金以估值过高和其他地方的风险回报更好为由，已开始减少在印度股市的持仓。摩根士丹利认为，这些转变可能预示着，中国将重新夺得其此前在各大资管机构全球投资组合中失去的份额。高盛则指出，“国家队”的积极买入在近期对市场起到托底的作用，并有效提振了投资者信心。推进上市公司的结构性改革、政策的一致性，以及制定并落实应对宏观阻力的全面政策将是中国股票获得价值重估的必要因素。高盛称，参照日本和韩国的经验，注重估值和股东回报提升的公司治理改革或将有利于吸引外资。其中，关键业绩指标的改善、透明的激励机制和清晰的投资者沟通是投资者评估上市公司的关键。“有效的公司治理改革可能有助于中国股市吸引外资回流。”高盛研究部建议实施以提升股东回报为核心并且目标清晰的改革，同时与投资者充分交流，有助于提升改革效率并提振市场。高盛研究部观察到，中国已持续加强上市公司股东派息和回购、投资者保护以及与市场参与者的沟通。根据日韩改革经验及中国的改革现状，高盛研究部认为两类企业或从中受益最多：估值较低（市净率低于一倍）、公司基本面稳健（投资回报率和盈利复合年增长率大于10%）、现金回报强劲（股息及回购收益率超5%）的企业；研发投入高、企业管理和激励措施协同度高的科技型国有企业或将继续受改革政策支撑。综合来看，高盛研究部维持对中国A股的高配评级、对H股的中性评级。高盛研究部预测2024年MSCI中国指数和沪深300指数的预期收益为10%，企业盈利增速预计为8%至10%。

挪威养老金狂赚1.5万亿元

3月5日，资产规模为16万亿挪威克朗（约合10.78万亿人民币）的挪威养老金公布投资业绩显示，其2023年实现全年浮盈22220亿挪威克朗（约1.5万亿人民币），创历史新高，投资收益率高达16%。挪威养老金最新的资产配资策略显示，其70.9%投资股票，27.1%投资债券等固定收益资产，1.9%投资地产，0.1%投资可再生能源基础设施。折算下来用于股票投资的资金，约为11.34万亿挪威克朗（7.64万亿人民币）。该主权基金官方数据也发现，它是全球近9000家上市公司的股东，总共拥有全世界上市公司近1.5%的股票，更令人震惊的是，在权益组合中，挪威养老金的股票投资收益达到21%，而之所以被拉低了整体的投资收益，源于其他三大类资产的收益率低：固定收益资产回报6%；可再生能源基础设施投资回报4%；地产资产（非上市）回报不佳，为-12%。“科技股表现尤其出色，2022年末，我们持有微软全部股票的1.13%，是其资产盘子中第二大的个股，当时仓位的市值是1998.78亿挪威克朗；到2023年末，持有微软股票的比例上升到1.26%，市值也飙升到了3583.88亿挪威克朗，超越苹果，成为GPFG持仓的第一位；还有英伟达，2022年末，我们持有其1.08%的股票，持仓市值381.00亿挪威克朗，到2023年末，持仓略有增加，达到1.17%，但该公司市值却大幅飙升到1458.55亿挪威克朗，成为GPFG持仓市值第五大个股。”对此，挪威央行投资管理机构（NBIM）首席执行官尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）解释。年报数据显示，挪威政府养老金全球基金对中国的投资不减反增。截至2023年底，挪威政府养老金基金持有中国股票3396.1亿挪威克朗，较2022年底的3283.25亿挪威克朗有所增加。不过，截至2023年底，挪威政府养老金全球基金中国持仓仅占其组合的2.1%，仓位较轻。截至2023年底，挪威政府养老金全球基金中国股票持仓的前15位包括腾讯控股、阿里巴巴、拼多多、美团、中国建设银行、百度、贵州茅台、京东、工商银行、比亚迪、招商银行、安踏、携程、网易、万华化学。

美股“狂飙”大概率是泡沫

自2023年10月以来，美国股市的历史性涨势几乎没有停止的迹象——标准普尔500指数在过去18周中有16周上涨，这是1971年以来首次出现这样的行情。根据德意志银行（Deutsche Bank）宏观策略师Henry Allen的说法，自第二次世界大战以来，美国股市在四个月的时间里以如此快的速度上涨的情况只有两次。他解释称，第一种情况发生在经济正从衰退中复苏的时候，比如在新冠疫情或2007-2008年全球金融危机之后；第二种情况发生在上世纪90年代末的互联网泡沫时期，当时美股出现狂飙，但事实证明这种上涨是不可持续的。再看看近期的股市，自2023年10月触底以来，受美国经济软着陆的希望日益增强、美联储将很快开始降息的预期以及投资者对人工智能（AI）的热情推动，标准普尔500指数已经上涨了21.5%。Allen表示，“很少看到如此快速的反弹，通常是因为经济正从衰退中复苏，股市刚刚经历了低迷。二战后唯一一次并非‘衰退复苏’的情况出现在互联网泡沫时期。”因此，他指出，这种情况的罕见可能会引发人们的担忧，即最近的股市反弹也是泡沫。事实上，市场参与者一直在争论，过去一年对所谓“科技七巨头”的追捧是否类似于互联网泡沫时代。在那个时代，股市也曾经历过一波科技股炒作，但最终却暴跌，引发了一场温和的衰退。“总而言之，这次上涨与之前的两次上涨极其相似。”他说。