以旧换新万亿元市场空间

3月1日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，要有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机 械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新形成更新换代规模效应。要落实全面节约战略，抓紧建立健全回收利用体系，促进废旧装备再制造，提升资源循环利用水平。

随后，3月6日，国家发展和改革委员会主任郑栅洁也表示，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央、国务院着眼于高质量发展大局作出的重大部署，既能促进消费、拉动投资，也能增加先进产能、提高生产效率，还能促进节能降碳、减少安全隐患，既惠民、又利企，一举多得。这是一个重大利好。他称，以设备为例，2023年，中国工业、农业等重点领域设备投资规模约4.9万亿元，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。再看耐用消费品，2023年底中国民用汽车保有量达到3.36亿辆，冰箱、洗衣机、空调等主要品类家电保有量超过30亿台，汽车、家电更新换代也能创造万亿规模的市场空间。巨大市场空间带来巨大发展机遇，大有可为。

图 数控机床产量复盘

“以旧换新”市场空间已经明确，可以从哪些方面寻找投资机遇？浙商证券认为，自 2022 年 12 月 1 日起，工程机械等非道路移动机械开始实施“国四”排放标准。新一轮大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代。2015 年为挖掘机上轮周期底点，按 8-10 年为更新周期测算，预计 2024 年更新需求有望触底，期待新一轮更新周期启动。

天风证券则复盘04专项（国家科技重大专项中的第4项 “高档数控机床与基础制造装备"专项）。2008年12月，国务院常务会议审议并原则通过 04 专项实施方案。方案审议通过两个月后，2009年2月由工信部组织实施正式启动。2009年至2016年，中央财政资金投入91.14亿元。计划启动三年后，国内数控机床实现翻倍以上增长，产量由2008年的 12万台提升至2011年的26万台，数控化率由20%提升至30%。以此为参考，本次《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》方案也有望快速落实启动。而且 ，因提到“加大财税、金融等政策支持”，推测本次方案也有望受到较大的资金支持力度。

银河证券回顾上一轮大范围“以旧换新”政策实施，商务部数据显示2009年6月起至2013年政策退出，全国共销售新家电9248万台，以约300亿元中央财政补贴资金拉动直接消费3420亿元，政策成效显著。从当前时点来看，家电保有量庞大，潜在更新需求可观，且距离上一轮家电下乡、以旧换新、绿电补贴政策拉动的集中消费有十年已久，相当一部分产品使用年限较长，碳排放较高，还存在一定安全隐患，因此，在中央和地方补贴政策带动下，家电潜在的更新需求有望进入集中释放期。当前行业市盈率14倍左右，具备一定的安全边际。建议关注换新潜力较大的白电、黑电板块内有望率先受益的龙头标的。