七月翻身行情或已开启
作者: 玄铁七月A股开门红,绝地反击行情一触即发,“五穷六绝七翻身”景象会否到来?
A股港股化渐露端倪
日前,央行提出:坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题。防范风险本质上是防范不确定性。由此出发,债市过热和股市过冷均在积蓄风险,容易导致中国宏观逆周期调控再度收紧。鲜明对比是,当下,美股屡创历史新高,美联储仍一再释放降息信号。
为遏制债市过热,7月1日,央行公告称,近期将开展国债借入操作。五年和十年期国债主力合约当日分别下跌0.24%和0.37%,7月2日和3日连日反弹,均创收盘历史新高,年内涨幅分别为1.46%和2.45%。短期来看,央行新政只是平滑国债上涨斜率,趋势主导者仍是宏观预期,关键点是物价下行和楼市衰退预期能否逆转。今年上半年,地方专项债发行1.16万亿元,约为去年同期的三成,财政紧缩螺旋风险较大,地方债务去杠杆仍在进行中。
为防股市过冷,监管层鼓励大型机构成为耐心资本,坚守长期主义和价值投资。于是,垄断产业+收益确定的防御型蓝筹股走俏,成为避险池中的增资首选品种,这和美股科技七巨头的成长股概念大相径庭。3日,在全A创历史新高板块中,仅有5只股票,分别为国投电力、华能水电、川投能源、宁沪高速和中国移动,年内涨幅分别约为44.4%、33.1%、30.4%、29.4%和13.3%,滚动市盈率分别为19.8倍、25.9倍、21.1倍、14.9倍和17.5倍,股息率分别为2.61%、1.61%、2.04%、3.57%和0.17%。显然,牛股们已逐渐丧失高息股属性,享受资金全力拉抬的龙头股溢价。
一鲸饱,鱼虾残。同样是涵盖200只成分股的板块指数,大盘股占优的低市盈率指数逼近历史新高,年内上涨18.6%。绩差股居多的高市盈率指数逼近历史低位,年内下跌约23.2%,较2015年7月峰值缩水84%,这是A股行情港股化和绩差股仙股化的征兆。
美元战略红利更多聚焦在美股
7月1日,花旗集团发表研报称:预计今年全球经济增长率为2.3%,低于去年的2.7%。其继续唱多标普500,基准预测、牛市情景和熊市情景下的年底目标值分别为5600点、6100点和4300点,较2日收盘价的涨幅分别为1.65%、10.7%和-21.9%。
美股下半年的主基调或是高度不确定性。相比熊市超跌股过调,牛市极易错卖超涨股。摩根资产管理首席全球市场策略师David Kelly表示,如果不出现类似2022年的美股暴跌局面,科技巨头的巨大影响力将持续。因其业绩领先优势年内难以消除。
类似耐克的消费股或周期股低迷,并未阻止美股牛市膨胀,主因是AI牛市的集中度更狭窄和控盘力更强,且与全球经济关联度减弱,是史诗级别的全球流动性溢价的最大受益者。自2022年底以来,标普500上涨逾四成,科技七巨头贡献了逾六成的涨幅。
美国商务部数据显示,截至一季末,投放在美国境内的他国资产逾57万亿美元,为历史新高,较十年前接近翻番,约为美国去年GDP总量的2.08倍。按照美联储公布的《美国金融账户》数据显示,今年一季度,美国家庭和非营利组织持有股票和房地产的净资产增值分别为3.8万亿美元和0.9万亿美元。可见,美元战略红利更多聚焦在美股。
七月股市翻身在望?
3日,A股成交5801亿元,为年内地量新纪录,约为2020年7月历史天量的三分之一。这加剧了市场的观望情绪和不确定性。在高度不确定周期里,连机构月度策略也变得平庸。Wind数据显示,各大券商的6月金股策略涵盖了312只股票,仅有88只当月实现上涨。现在的问题是,市场极端行情和冰点情绪是否在酝酿转机?
股谚云:五穷六绝七翻身。这话源自香港股市,在20世纪80和90年代一再验证,只是在A股不算很灵。在1990至2023年的34年里,沪综指在7月份的涨跌对比为16:18,上涨概率约为47%。
在过去34年里,沪综指在五六月份连跌的情形出现7次,实现五穷六绝七翻身的是2008、2010和2023年,对应的7月涨幅分别为1.45%、9.97%和2.78%,全年跌幅分别约为65.4%、14.3%和3.17%。这或在预示七月“翻身”行情多是佯攻。相反,五至七月连跌三个月出现四次,分别是在1994、1997、2004和2012年。其中,仅在1997和2012年实现全年涨幅,分别上涨30.2%和3.17%,这两年的七月份分别下跌4.84%和5.47%,皆在第四季度探明谷底,展开绝地反击行情。
(作者系职业投资人。文中所提基金仅为举例,不作为买入推荐。)