“国家队”强力托底 四大行股价创新高

始于2009年3月的全球牛市目前已由通胀预期所主导。就A股而言，近期宏观面上，国际机构开始唱多中国经济，这或许也正是“国家队”敢于强力托底的底气所在。盘面上，工农中建四大权重银行股本周股价纷纷创出新高。

全球通胀牛市延续

StockQ网站数据显示，截至7月16日，MSCI所有国家指数屡创历史新高，年内涨幅约为14.3%，过去三年的年化收益率为4.95%，同期沪综指下跌16.3%。

日前，IMF最新发布的《世界经济展望报告》预测，全球去通胀化动能正在放缓，主因是住房、医疗等服务价格上涨。按其预测，今年和明年全球平均通胀率将为5.9%和4.4%，经济增速将分别为3.2%和3.3%，并未摆脱“高通胀+低增长”的滞胀风险。多数国家治理滞胀的对策是央行狂发债和财政大发钱，靠股市和楼市上涨催生的财富效应，来稳定消费型经济。这和中国当下的“楼市降价去库存+A股低质量退市”的救市组合形成鲜明对比。

面对持续15年的超级大牛市，美股蓝筹坚持高位回购，美联储亦不“恐高”，为呼啸的牛市加油。英为财情的美联储利率观测器17日数据显示，美联储在8月1日降息25个基点的概率为96.9%。笔者认为，美联储为避免股市楼市泡沫继续膨胀，仅为象征性降息，然后进入较长观察期。

16日，困憧憬住房按揭需求将大增，美股房屋建筑商指数ETF狂涨5.76%，在去年大涨逾六成的基础上，今年以来续涨20.6%，较2009年的谷底上涨逾42倍。可见，若是能准确判断楼市衰退的谷底，抄底回报惊人。目前，A股房地产行业指数较历史峰值已缩水逾七成，能否搭上全球通胀再起的顺风车，提前探明复苏的底部，仍待观察。

新能源ETF迎来抄底良机

通常来说，特朗普经济学的政策组合是“高关税+低税收+低利率”。道富环球市场宏观策略主管Michael Metcalfe预测：若是特朗普当选，新任期政策的通胀风险更大，或带动美国境外的亚洲和欧洲的价格上涨。

15日，30年期美债收益率盘中最高升至4.45%，自1月31日以来首次盘中超过两年债，一度解除了收益率曲线倒挂魔咒（美国经济衰退的征兆），中长期通胀的预期甚嚣尘上。纽约金价本周刷新历史新高，开始向每盎司2500美元挺进，本月涨幅逾6%。

就中国市场而言，据Bloomberg Economics预测，中国高科技和房地产业占GDP之比在2018年分别为11%和24%，到2026年将分别为19%和16%。同时，包括出口新三样在内的新能源行业占GDP比例到2026年将升至23%。以此来看，新能源ETF（159875）当前似乎到了抄底良机，其净值较2021年11月峰值缩水64%。

远离3000点需宏观面助力

消息显示，上交所将于7月29日上线上证综合全收益指数，基点为3320.89点。这明显比沪综指高出一大截，主因是计入了样本股分红。

其实，同是3000点，内涵大不同。2007年2月16日，沪综指首度盘中突破3000点，收盘约为2998点，当日沪市流通市值为22432亿元，静态市盈率为41倍。今年7月17日，沪综指收于2962.9点，沪市流通市值为41万亿元，静态市盈率为12.7倍。17年来，沪市的综指不涨，市值暴增，皆因上市公司由835家增长至2307家。

其实，A股摆脱3000点束缚的难度，肯定要低于日经225苦尽甘来的15年——从2008年10月的谷底6994点，涨到上周的42426点高位。而当下中国经济的韧性和底色，要远强于日美上一轮楼市泡沫之时。

1991年，日本楼市泡沫破灭，1991至1993年GDP增速分别为3.52%、0.9%和-0.46%。2008年，美国房价大跌，2008至2010年GDP增速分别为0.11%、-2.58%和2.7%。中国房价在2021年见顶，2021至2023年GDP增速分别为8.45%、3%和5.2%，今年上半年经济增速为5%。和日本20世纪90年代资产负债表式衰退的最大不同是，中国经济中的国有经济和金融权重较大，可以依仗国家信用的注资和背书，来阻断和走出所谓的长通缩周期。

从宏观面来看，国际机构开始唱好中国经济，昔日低配中国资产的景象将有所改观。据IMF预测，中美今年经济将分别增长5%和2.6%，较四月份预测值分别上升0.4个和-0.1个百分点。一升一降之间，或是“国家队”敢于强力托底的底气所在。本周，工农中建四大权重银行股纷纷创出历史新高，年内涨幅分别约为32.2%、38.4%、22.8%和23.9%。

（作者系职业投资人。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）