A股半年报预告密集披露行业景气度指引投资方向

从历史来看，A股7月股价和财报表现相关性高，业绩解释力度强。今年二季度宏观经济承压，截至7月18日约1600多家上市公司披露了半年报预告，整体预喜率约44%，处在近几年低位。但结构上不乏亮点，电子、公用事业、汽车等预喜率高、增速快的行业可能受到市场关注。

半年报预告承压 业绩突出方向或迎催化

根据交易所规则，A股沪深主板要求在7月15日前有条件强制披露中报业绩预告。

有条件是指下列情形之一：1）净利润为负值；2）净利润与上年同期相比上升或者下降50％以上；3）实现扭亏为盈。同时科创板、创业板没有中报的强制披露要求。

截至7月18日，共有约1600家公司披露了中报预告，数量来看总披露率约为30%。其中，预喜（略增、扭亏、续盈、预增）合计约703家，整体比例约43.72%。

根据统计局数据，上半年GDP按不变价同比增长5.0%，二季度增长4.7%。此外，6月规模以上工业增加值同比增5.3%，前值5.6%；1-6月固定资产投资同比增3.9%，前值4%。消费方面，6月社会消费品零售总额同比增2%，前值3.7%。短期经济运行可以概括为“形有波动、势仍向好”，上市公司二季度业绩或有承压。

但业绩预告结构上不乏亮点，分行业来看，电子、公用事业、汽车、交运、有色等预喜比例较高，它们均超过56%，电子行业预喜比例更是高达66%。另外按整体法测算，电子、通信、公用事业、汽车等行业净利润增速较高，预计增速中位数分别达到227.31%、96.07%、93.54%、71.14%。

从历史来看，A股7月股价和财报表现相关性高，业绩解释力度强。全年各月市场涨跌幅排名与业绩增速排名的相关性反映，7月当期业绩对市场解释力度仅次于4月，各行业表现与中报业绩增速高度相关。

目前A股整体估值历史低位，具备较高的赔率。但后续可能需要更多政策落地、传导至经济数据验证，或海外降息趋势明确，带动市场风险偏好提升，短期或维持震荡格局。

借道指数基金布局 有望把握中报行情

电子行业的表现主要来自于景气周期触底回升。本轮周期性回暖自2023年下半年开始，AI服务器需求强劲，苹果、华为智能新机发布；PC库存正常化等因素影响下，产业链各环节供需格局改善，出现价格回暖。

据SIA数据，5月全球半导体产业销售额达491亿美元，同比增速19.3%，增幅是2022年4月以来最大，环比增速约为4.1%。全球半导体行业头部厂商业绩持续改善，WSTS最新将今年全球半导体规模增速由13.1%上调至16.0%，增长高于预期。

下游需求端，全球智能手机出货同比在2023年四季度由负转正，今年一季度同比增长7.80%。下半年还将有众多重磅新品发布，包括苹果搭载AI功能的新款手机，凭借苹果强大的推广能力，有望加快换机周期。

公用事业的高增长主要是来自于电力行业。自年初以来，用电需求保持强劲势头。1-5月份，全社会用电量3.837万亿千瓦时，同比增长8.6%。

根据各省水文网站，上半年主要流域来水显著改善，如溪洛渡、三峡、锦屏一级、龙滩来水分别同比增长31.2%、36.5%、65.7%、117.5%，叠加水电站年初蓄能高位，发电量迎来高增。核电成长性将受益于装机增长，根据《中国核能发展与展望（2023）》数据，预计2035年我国核能发电量在总发电量占比将达到10%，国内核电装机进度进一步回暖。

汽车产销在年初取得开门红，但春节后行业价格战升温，消费者观望情绪增强。4月底以旧换新和报废更新政策逐步出台，与企业促销合力对“五一”前后车市构成较好拉动。另外国内汽车零部件企业凭借技术、成本与服务优势切入全球供应链，加速欧美等地海外扩张。

目前百度旗下萝卜快跑已经在北京、武汉、重庆、深圳、上海开展全无人自动驾驶出行服务测试。根据Coherent的预测，2024年全球Robotaxi无人驾驶出租车市场规模将达到25.8亿美元，2031年达到819.2亿美元，复合年均为63.9%，将给汽车整车及零部件厂商带来更新迭代的机会。

（作者系某公募指数投资总监。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）