10月制造业采购经理指数（PMI）为50.1% 重回扩张区间

德邦证券：10月制造业PMI重回扩张区间，新订单指数回升到荣枯线，内需向好，价格指数大幅回升先行改善。向前看，在两新政策效能持续释放、存量房贷利率下调、降准降息等增量政策支持和财政政策稳增长加力预期下，年内供需两端景气度有望继续回升。已有一系列稳增长政策出台，后续财政政策仍可期待，预期与内需改善有望共振带动景气上升。

山西证券：10月制造业景气度重回扩张，主要得益于近期一揽子增量政策以及已出台的存量政策效应逐步显现。往后看，需求的有利因素是政策的相继出台和落实，以及经济动能指数的恢复。不过，生产增速偏快，国内供需情况对价格的驱动依然偏弱，大宗商品价格上涨使得中游企业盈利面临压力，不利于经济动能的继续巩固。目前，就业、收入、价格、企业盈利等经济内生动能的前瞻指标尚未持续性企稳。政策应加快落实，巩固经济企稳回升的态势。

国信证券：本月制造业与非制造业PMI双双回升至扩张区间，主要指标均出现改善，显示社会预期在9月26日中央政治局会议及一揽子增量政策带动下，得到显著提振。预期叠加传统“秋旺”，四季度经济数据迎来“开门红”。前瞻地看，不可低估各地特别是经济大省和发达地区完成全年经济社会发展目标的决心。在宏观政策的持续带动下，有望以资本市场为支点，进一步撬动预期和信心，进而助力实体经济企稳回升，逐步形成正反馈闭环。

东北证券：需求偏弱局面有所改善，价格下行幅度放缓且上游产品价格大幅抬升，产成品库存逐步去化，生产经营出现被动去库特征，企业经营预期改善。本月PMI供需双双回升，供给继续上行，需求则自近半年来首次回到荣枯线。从价格指标来看，原材料和出厂价格均有所改善，原材料价格上升幅度较大，说明生产端对政策反应更为敏感。10月原材料库有所缩小，产成品库存降幅则开始扩大。企业库存得以去化，生产经营活动预期也由此迎来显著改善。建筑业景气度继续维持稳定，其中基建相关的土木工程指数升至较高景气区间，或意味着财政支出在加快。后续随着地产政策调整加速落地，地产和建筑业止跌回稳值得期待。2024年以来房地产协调融资机制已经支持超过2万亿元的地产白名单项目融资，而根据10月17日国新办发布会，年底这一融资支持将超过4万亿，将进一步改善房企融资约束，地产投资端将继续巩固企稳态势。总需求指数出现回升，说明9月底开始的政策组合拳开始逐渐落地生效，后续期待政策进一步发力。本月PMI数据虽然反映出经济开始逐渐转暖，这主要来源于9月24日以来一揽子货币政策、存量财政政策的协调配合。我们先前多次强调的逆周期政策调节力度明显加大。后续随着增量财政政策逐步落地，地方政府债务风险将迎来最大力度的化解，地产政策也将持续调整，叠加前期“两新”和“两重”等政策效能不断释放，经济增长将逐步进入正向循环改善进程。