财政数据的信号

财政收入表现欠佳，指向当前经济修复偏弱，并非“强现实”。

1-2月一般财政收入增速大降，税收和非税收入均走弱、也显著低于季节性，主要与2022年底部分税收提前入库、年内可盘活存量资产空间下降等因素有关。1-2月一般财政收入4.56万亿元，同比下降1.2%，增速较2022年底明显回落。其中，税收收入3.94万亿元，同比下降3.4%，是一般财政收入的主要拖累，2022年底部分税收加快入库导致年初税收收入下滑可能是主要原因。非税收入6230亿元，同比增长15.6%，增速较2022年底也有所回落。在2022年大规模盘活国有资产的背景下，2023年国有资产盘活空间有限，预算草案中对于非税收入的预期也明显下调。

四大税种中，增值税同比6.3%，较上月回落8.6个百分点；消费税同比-18.4%，较上月大幅回落81.9个百分点，可能与2022年底集中入库有关；企业所得税同比11.4%，较上月抬升2.6个百分点；个人所得税同比-4%，降幅较上月收窄1.7个百分点。

此外，土地和房地产相关税收同比下降14%。从商品房销售额数据来看，1-2月商品房销售额累计同比下降0.1%、较2022年底明显收窄，指向当前房地产销售已经有所修复，但对投资及土地市场拉动有限。出口退税同比增长9.7%，与同期出口数据背离，后续仍有待观察。进口环节增值税和消费税同比下降21.6%，与同期进口数据一致，指向当前内需仍有待进一步修复。

图：年初财政收入增速明显回落

一般财政支出明显加快、财政前置发力特征明显。基建相关支出增速由负转正，农林水、交通运输支出增速改善；民生相关支出增速有所回落，医疗卫生、社保等相关支出增速不同幅度回落。1-2月一般财政支出4.1万亿元，同比增长7%，较去年底明显加快；支出进度来看，明显好于季节性，完成全年预算的14.9%（近三年同期均值为14.1%）。主要分项来看，基建方面，整体支出增速由负转正至4.0%，农林水、交通运输支出增速不同幅度改善，城乡社区支出增速有所回落；民生方面，卫生健康支出、社保相关支出增速不同幅度回落，教育相关支出增速有所抬升；债务付息支出增速为27.2%，较上月抬升0.8个百分点。

收入端看，1-2月政府性基金收入6965亿元，同比-24%，降幅较2022年底进一步走阔（去年12月下降17.2%）。其中，地方国有土地使用权出让收入同比下降29%，增速较2022年底进一步回落9.7个百分点。土地出让收入表现符合我们预判，递延确认收入的背景下，将持续承压。同时，也与同期相关税收表现一致，反映销售端的改善对于土地市场的拉动仍有限，后续需继续观察。

支出端看，1-2月政府性基金支出1.25万亿元，同比下降11%，降幅较2022年底明显收窄。扣除土地使用权出让收入安排的支出后，增速为-1.8%，降幅较2022年底大幅收窄。后续伴随专项债前置发力，政府性基金支出增速有望延续改善。

未来财政方面需要重点关注：财政扩基建的落地效果，紧盯水泥、挖掘机、沥青等中观指标表现；专项债发行节奏，这不仅与财政发力节奏相关，还会对流动性造成阶段性影响；政策性开发性金融工具的使用情况；地方隐性债务化解进展。