中小银行业绩高景气受益区位优势

7月以来，陆续有8家上市银行披露了2022年半年度业绩快报，归母净利润同比增速均在20%以上，远超市场预期。

上半年业绩快报显示，利润同比增速排名前三的分别为杭州银行（31.5%）、江苏银行（31.2%）、无锡银行（30.3%），利润增速环比提升幅度前三的分别为无锡银行（7.8pc）、江苏银行（5.2pc）、苏州银行（4.6pc）;营收同比增速排名前三的分别为江阴银行（26.0%）、南京银行（16.3%）、杭州银行（16.3%），营收增速环比提升幅度前三的分别为江阴银行（3.7pc）、江苏银行（3.2pc）、苏州银行（3.0pc）。8家上市银行利润增速均在20%以上，超市场预期，预计主要是银行资产质量扎实，减值压力小;营收增速分化，主要跟其他非息收入和息差基数有关。

根据业绩快报披露的信息，绝大部分银行贷款增速均较2022年上半年放缓，推测主要受疫情影响。 截至上半年末，贷款增速从高到低分别为杭州银行（22.5%，环比增长1.2pc）、苏农银行（20.3%，环比下降1.5pc）、南京银行（17.7%，环比下降0.1pc）、张家港行（16.8%，环比下降4.6pc）、苏州银行（15.5%，环比增长0.4pc）、江苏银行（14.9%，环比下降0.5pc）、无锡银行（10.2%，环比下降2.8pc）、江阴银行（9.8%，环比下降4.8pc）。随着全国疫情常态化管理，稳增长政策发力，长三角资产投放动能有望恢复。

上半年业绩快报显示，资产质量稳中向好。二季度不良率基本稳定，部分有小幅改善;关注率指标表现分化，推测主要与受疫情影响的程度不同有关。不良改善幅度依次为苏州银行（环比下降9BP至0.9%）、江苏银行（环比下降5BP至0.98%）、张家港行（环比下降4BP至0.9%）、苏农银行（环比下降4BP至0.95%）、杭州银行（环比下降3BP至 0.79%）、江阴银行（环比下降1BP至0.98%）、南京银行（环比持平于0.9%）、无锡银行（环比持平于0.87%）。

二季度，大部分银行拨备继续增厚或维持在高位，拨备覆盖率增厚幅度依次为张家港行（环比增加52pc至534%）、苏州银行（环比增加41pc至505%）、江阴银行（环比增加+39pc至496%）、无锡银行（环比增加12pc至532%）、江苏银行（环比增加11pc至341%）、苏农银行（环比增加10pc至430%）、杭州银行（环比增加2pc至582%）、南京（环比下降3pc至395%）。随着下半年经济修复，资产风险压力减小，预计拨备将继续反哺银行利润增长。

图1：区域性银行整体不良率低于全国性银行，但分化程度大于全国性银行

业绩持续维持高景气度

民生证券对披露业绩快报的7家银行（江苏银行、南京银行、杭州银行、无锡银行、张家港行、苏农银行、江阴银行）的关键指标进行汇总分析后认为，高扩张城商行、农商行中报行情或已开启，业绩保持高景气。

业绩保持较高景气度主要表现为利润增速高位再向上。截至2022年上半年，7家银行合计营收同比增速（以下如无特殊说明，均为合计值）环比基本持平，其中城商行环比小幅抬升，农商行则环比回落。从个股来看，4家银行实现环比回升，其中江阴银行、江苏银行改善最为明显。

图2：区域性银行不良率与拨备覆盖率分化明显，长三角地区域商行普遍靠前

归母净利润同比增速环比显著提升，其中农商行上行幅度更大，或部分受益于信用成本下降。从个股来看，杭州银行、江苏银行、无锡银行三家银行归母净利润同比增速均超 30%，其中无锡银行、江苏银行环比提升幅度更为明显。

信贷投放保持强劲，积极扩表，资产负债结构趋于改善，但城商行、农商行差异明显。2022年以来，在基础利率LPR下调的背景下，银行贷款定价趋于下行，叠加监管引导，银行“以量补价”效应明显。截至2022年上半年，7家银行贷款总额同比增速环比微幅下行，其中农商行回落明显，但城商行实现微辐上行。从个股来看，杭州银行实现环比回升，或部分受益于区域较强基建投资的拉动。

存款吸收延续一季度高增趋势，或成缓解净息差收窄压力的重要因素。7家银行中，4家银行存款总额同比增速实现环比提升，其中苏农银行、杭州银行上行幅度较大。付息成本方面，上半年存款利率市场化改革扎实推进，4月多家银行下调1年期以上定期存款和大额存单利率，监管同时鼓励中小银行下调存款利率浮动上限，推动2022年6月末商业银行新吸收存款加权平均利率同比下降16BP，降至2.5%。在此背景下，商业银行存款或实现“量升价降”，进而缓解资产端定价下移带来的净息差收窄压力。

资产质量优异，拨备覆盖率稳步提高，疫情对资产质量影响有限，不良率持续下行。截至上半年末，7家银行平均不良率环比再降3BP，其中江苏银行、苏农银行和张家港行改善更为明显。个别银行披露的关注率、逾期率数据有小幅抬升，或主要来自疫情期间消费贷、信用卡等业务的短期影响。

此外，尽管政策鼓励对部分企业、个人实施延期还本付息，但规模较为有限。根据银保监会初步统计，截至6月15日，银行为中小微企业、个体工商户、货车司机办理贷款延期还本付息金额共计2.78万亿元。且随着经济向上“拐点”信号的不断强化，这部分主体的还款能力也将有效提升。因此，从整体看，银行资产质量仍有望保持稳中向好趋势。

拨备覆盖率稳步提升，反哺利润空间充足。截至2022年上半年末，7家银行拨备覆盖率均值延续上行趋势，其中农商行环比提升更为明显。从个股来看，张家港行、江阴银行上行幅度较大，为利润保持高增提供支撑。

从已经披露上半年业绩快报的7家银行看，业绩保持高景气，其中杭州银行、江苏银行、无锡银行利润增速均超30%，高扩张城商行、农商行中报行情或已开启;信贷投放保持强劲，存款吸收有望“量升价降”，缓解净息差收窄压力;资产质量延续向好，拨备覆盖率稳步提高。

供需两旺推动信贷高增长

南京银行、苏农银行、杭州银行三家江浙地区上市银行业绩快报亮眼。4月份以来，上海疫情对长三角地区经济形成拖累，部分投资者担心区域内上市银行信贷需求及业绩表现。但7月3日以来，南京银行、苏农银行、杭州银行三家江浙地区城农商行相继披露业绩快报，整体表现亮眼。受益项目储备充裕、区域经济活力强、消费信贷需求修复等因素的影响，三家银行信贷投放均维持了较高景气度，资产质量稳中向好，营收及盈利增速大体依然延续了一季度的优异表现。

营收与盈利增速延续了一季度较强的增长势头。在营收增速上，杭州银行、苏农银行上半年营收增速分别为16.3%、6.5%，季环比分别提升0.54个百分点、0.18个百分点，南京银行营收增速在一季度高基数下有所放缓，但仍录得16.3%的较高水平;盈利增速上，杭 州、苏农银行盈利增速分别为31.5%、21.9%，季环比分别提升0.16个百分点、0.51个百分点，南京银行季环比下降2.27个百分点至20.1%。整体来看，三家银行业绩均延续了一季度的较强增长势头，预计主要受益于“信贷两旺”推动资产端“以量补价”，不良生成 压力相对不大，信用成本大体平稳对盈利增速形成较好支撑。

“供需两旺”推动信贷维持高景气，存款二季度均实现同比多增。从资产端来看，信贷投放“供需两旺”驱动银行扩表，南京银行、杭州银行、苏农银行二季度末贷款同比增 速分别为17.6%、22.5%、20.3%，季环比涨跌互现，整体维持在较高水平。其中，三家银行二季度新增资产中信贷占比分别为94%、41%、90%，贷款余额占比季环比分别变动0.8个百分点、-0.12个百分点、1.13个百分点;从负债端来看，三家上市银行的存款规模在 二季度均实现同比多增，体现了较强的核心负债获取能力，一定程度上也是受益于现阶段微观主体储蓄意愿有所增强，二季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于“更多储蓄”的居民占比较一季度提升3.6个百分点至58.3%。

图3：区域性银行逾期贷款占比与不良偏离度分化明显，长三角地区城商行普遍靠前

资产质量稳中向好，拨备覆盖率维持高位。三家银行资产质量整体呈现稳中向好，南京银行不良贷款率持续在0.9%左右的低位运行，杭州银行、苏农银行不良贷款率分别为0.79%、0.95%，季环比分别下降3BP、4BP;杭州银行问题贷款率（不良+关注）季环比提升5BP至1.25%，但仍处在历史低位，南京银行、苏农银行问题贷款率均出现明显改善，季环比分别下降17BP、59BP。拨备覆盖率处于行业较高水平;其中，南京银行拨备覆盖率为395.2%，季环比基本持平，杭州银行、苏农银行分别为581.6%、430.1%，季环比分别提升1.51个百分点、10.01个百分点。

4月15日，银保监会国新办新闻发布会提及“鼓励拨备较高的大型银行及其他优质 上市银行将实际拨备覆盖率逐步回归合理水平”，杭州银行、南京银行均表示计划保持拨备在合理水平。预计后续拨备覆盖率大体平稳，甚至在必要时期或有小幅下行。

光大证券认为，若要博中报行情，建议重点关注优质区域头部中小银行。信贷投放“供需两旺”，具有较强业绩释放诉求。上半年信贷投放以对公为主，对公信贷投放能 力强、负债成本相对较优的上市银行有望录得更好表现。对于部分优质区域中小银行，为弥补前期快速扩张而形成的资本消耗，当下有较强业绩释放诉求，尤其是可转债已进入转股期的银行。信贷投放有望维持较高景气度。随着疫情得以控制、复工达产加速推进，预计以上海为中心的长三角地区、粤港澳、成渝等重点城市集群仍将是下半年信贷资源的集中高地，优质地区信贷投放有望维持较高景气度。资产质量整体可控，信用成本有望保持平稳，甚至稳中略降。在延展期政策安排下，优质银行资产质量压力相对有限，截至二季度末，南京银行不良率季环比持平于0.9%、杭州银行不良贷款率进一步降至0.8%下方、苏农银行不良率季环比下降4BP;江浙地区上市银行业绩快报表现亮眼，有助于市场形成良性预期。南京银行发布首份业绩快报，营收与盈利增速分别高于15%和20%;随后苏农银行业绩快报显示盈利增速亦持续维持在20%以上;杭州银行营收及盈利增速在一季度较高基数 下均实现季环比提升，盈利增速稳于30%上方，有助于市场对银行板块形成良性预期。

图4：上市区域性银行资产质量明显好于全国区域性银行

东海证券分析认为，厘清行业属性和个体属性有利于从更高视角理解区域性银行基本面运行逻辑。作为发展成熟度高、监管严格的特许经营行业，银行业同质化程度较高，行业层面短期内存在某些难以打破的格局、中长期内存在某些确定较高的趋势。同时，在现有银行体系下，行业竞争格局稳定，不同类型银行基本面存在明显的差异，同类型银行之间基本面存在诸多共性。此外，出身背景、经营区域及银行内在因素的不同又导致同类型银行之间广泛存在个体差异。这些行业属性和个体属性共同决定个体银行的发展边界和发展潜力。厘清这些问题可以帮助我们从更高视角理解区域性银行的基本面运行逻辑。