接下来,中国经济怎么办?
作者: 香帅 夏昆编者按:俄乌冲突的持续,资本市场的大起大落,还有一次次霸屏的“催生”热搜,一时间,恐慌和焦虑成为不少人的情绪底色。与此同时,社交媒体上关于“内卷”与“躺平”的讨论也从未停歇。
这个社会怎么了?问题出在了哪儿?身处这充满变局与变数的时代,每个人又该往哪里走?

“熟经济”时代,“内卷”与“躺平”还有解吗?
2021年以来,有一组词语像流行感冒一样在社交媒体上弥漫开来并延续至今,在很多事情中,你都会发现它们的影子,没错,就是“内卷”和“躺平”。
先看“内卷”,我讲一个真实的例子。
我的一个博士毕业生,现在在北京一所“211”大学任教,去年毕业季的时候到我家里来,默默地递给我一张单子,上面简单列了一些她的学生的“就业意向”:37个人的本科班,36个打算考研,30个同时考公。看着这样的比例,这些“小朋友”自己也很绝望,有几个孩子真的是头悬梁、锥刺股地在准备公务员考试,其中一个因为晚上12点就睡觉了,而痛心疾首地找到导师忏悔:“别人都凌晨两三点睡,我这样就被落下了。”
说实话,虽然之前对“内卷”有点儿心理准备,但还是被这样的数据震了一下。与“内卷”相呼应的是“躺平”,社交媒体上刮起的“躺平”和“反躺平”旋风一直未停歇。
年轻人发着“葛优躺”“佛系青年”的表情包,高呼着要“躺平”,老同志们则痛心疾首、语重心长地劝告年轻人别好逸恶劳,要继续奋斗。
一时间,我们这个崇尚二分法的社会里,“躺平”与否,俨然成了世代、阶层断裂的密码。
其实,无论是“内卷”还是“躺平”,它们的产生都离不开我们今天的时代特征——“熟经济”时代。
何谓“熟经济”?指的是社会积累了一定的财富和经验值,但内在的增长冲动却不复当年,外人看到风韵,自己感到焦虑。
比如我们原来最大的几个赛道——互联网、房地产和出口贸易,在流量见顶、政策调控和新冠肺炎疫情的影响下,都发生了剧烈变化,而大的新的增量赛道又未出现,如此一来,无论是企业还是个人,都很容易陷入存量博弈的困境当中。
这对年轻人的影响则更加明显,过去,在一个增量赛道上,需求远大于供给,年轻人作为供给方,只要肯努力总会谋一条出路,可今天不一样了,新赛道没那么多,各行各业几乎都是存量,进来一个就要挤出一个。
于是矛盾就产生了,行业里大批的“前浪”还在汹涌着,“后浪”们根本无法将他们“拍死在沙滩上”,最后只会造成一个结果,越来越卷,而且是越大的城市越卷,越好的行业越卷。
对年轻人而言,卷得动的身心俱疲,深感努力和收益之间不成正比,卷不动的就干脆“躺平”,觉得再怎么努力连个首付都凑不齐,那还拼个什么劲呢。
对这样一个局面的形成,我觉得我们在教育上也要做一些反思。
我的一个深刻感受是,唯分数论的应试教育,会让孩子变得斤斤计较,他们的精力都放在怎么才能比别人高一两分上,这就导致我们设想的选优变成了选平庸的精致主义者,他们能拿高分,但实际应用能力很弱,而且眼光还高,非高薪行业不去,他们毕业后怎么可能不卷呢?
我最近也和一些大厂高管聊了聊,发现很多管理者现在最喜欢的毕业生不是北大、清华的,而是华中理工、中科大这些学校的,因为这些学校毕业的孩子素质好,也不傲娇,能趴在地上干活。
北大、清华的孩子素质好,但是在太年轻的时候平台太好,太胸怀天下,那种俯下身去,干脏活累活细活的劲头不足,即使干了,也多少有点怀才不遇的感受。
所以,在时代环境和我们的选拔机制影响下,“内卷”与“躺平”就这样不可避免地发生了。压力之下,一些年轻人也逐渐产生了相对消极的情绪,但说实话,这种情绪真的挺难排解的,从全球来看也是如此。
事实上,越发达的社会越不平等,越不平等就越容易产生撕裂,产生撕裂后就容易出现对立和反抗。所以今天的企业家们需要重视劳资关系问题了,一些经济问题也不能仅从经济学的视角来考量了,还要结合社会背景和人的需求,哪怕这会牺牲掉一些短期经济利益。
当然,无论是对企业还是个人,我觉得也不至于过度悲观,还是有一些值得关注的新机会和新行业,我把它总结为民生消费、科技强国和数字未来。
1.民生消费
消费不算一个高门槛的行业,所以容易形成红海式的竞争。但相对来说,它的确定性回报还是比较高的,因为不管再怎么样,我们国家还有着14亿人口以及近4亿的中产,而且还处于中等增长水平,整体方向还是上升的。消费升级仍然是主旋律。
2.科技强国
科技强国是国家的大战略,像高端制造、芯片以及新能源等行业,在未来相当长的一段时间内不会冷下来。
当然,这些行业也有一个问题,就是高风险、长周期,如果要进入,一定要有足够的耐心,过程会比较漫行业里大批的“前浪”还在汹涌着,“后浪”们根本无法将他们“拍死在沙滩上”,最后只会造成一个结果,越来越卷,而且是越大的城市越卷,越好的行业越卷。长,还可能出现一系列炒作,但我相信,只要能沉下心来深耕,这些行业一定是很强的增长点。
3.数字未来
数字未来听起来有点玄,但我认为元宇宙、NFT(非同质化代币)可能代表着未来的方向——这些名词究竟是什么其实没那么要紧,但是它们的底层逻辑是“数字社会未来”。
我个人不喜欢炒币,但我的观点是,可以不把它当投资品去看,比如不去炒币,但一定要往这个赛道走,至少要了解它,因为它代表着未来发展的趋势。投资标的和赛道选择是不太一样的概念。
这其实有点像二三十年前那些早期投身于IT行业的精英,他们对互联网有着充分的信心,今天来看,大多过得还不错。但是买IT行业股票的大多应该亏了,毕竟大浪淘沙,沙砾会随浪而去。
海外趋势更清晰,尽管数字货币在大类资产配置里仍然只是极微小的部分,但是像纽约大学和斯坦福大学的一些金融系毕业生,开始越来越多地进入加密货币行业和一些元宇宙公司。听起来可能有点不靠谱,但就像科幻作家克拉克所说,任何非常先进的技术,初看都与魔法无异。
2022年,资本市场需谨慎乐观
资本市场也是很多人非常关注的一个话题,对于2022年的资本市场,我的判断是需谨慎乐观。
先看乐观的一面。
从投资角度看,资本市场必须接力房地产。房地产曾是中国最大的信贷发动机,我们知道,城市化率增速越高,房地产市场行情越好,但中国的城市化率已经达到60%以上,非常接近于全球70%的平均水平,这就意味着城市化率的高速增长阶段基本结束了。
这两年我们能明显地感受到,房地产这个发动机开始慢下来了,如果还想保持较高的经济增速,就必须启用一个新的发动机,目前来看,只有资本市场能够接力房地产市场,成为新的发动机和资金蓄水池。
从储蓄端看,过去,有钱就买房子几乎成了中国人的投资信仰,但今天来看,这个逻辑行不通了,一是值得买的地方都在限购,二是房地产税出台后,两三套以上的,以后的持有成本会非常高,再加上房地产较差的流动性,不排除砸在手里的可能。
那居民手里多出来的钱要去哪儿呢?不可能都存银行,最好的去处依然是资本市场,从科创板、注册制到北交所和“专精特新”,国家的一系列动作其实也是想把资本市场做起来,然后反哺实体经济的发展。
所以从投资储蓄的角度来说,只要不发生系统性的危机,中国资本市场的长期发展是个确定性比较高的事情,但人无远虑必有近忧,市场也一样,目前确实有两个需要注意的点:
1. 释放明确信号,提振市场预期
从资本市场当前的预期来看,情绪不是很高,这主要是受到去年政策的影响。
去年我们在“减法”上做得比较多,一些大的平台受到了整治,当然,我是比较反对平台垄断的,政策初衷和初心也都是好的,但从执行层面来看,可能还是需要多一些全局思考。
我们讲变革应该是“先立后破,不立不破”或者边立边破,也就是在新的机制没建立起来前,不要着急破除原有的,平台要管吗?一定是要管的,但也要想好整治力度和善后工作。
平台是就业的蓄水池,不知道大家有没有发现,去年一些城市的法拍房数量有了较大上升,因为很多人出现了断供,尤其是郑州,暴雨加上疫情,发生了很多让人心酸的事情。
还有,我的一个明显感受是,去年开始,女性送外卖和开网约车的比例也有了明显提高,我想这可能与本轮调整下的就业市场萎缩不无关系。
回到资本市场来看,企业都是很实际的,它们不是慈善机构,大家都想往赚钱的行业去,但问题是这些赚钱的行业如今可能容易被“一刀切”,那这个预期就上不来,最近股市的反应已经很明显了。
所以,我认为政策上应该要有一个极其明确的信号,给市场打一针强心剂,让企业和企业家们有一个往前走的动力。由于预期非常弱,所以这个信号需要非常强,而且实在。
2.利率维持下行,加大宽松力度
需要清楚的一点是,只有降息力度足够大,才能够真正刺激市场和消费。
举个例子,如果LV今年涨价10%―15%会刺激消费吗?显然不会,那是有钱人的消费,买3万元LV的人不会因为涨到4万元就少买,也不会因为降到2万元就多买,它的消费弹性是非常小的。
真正有弹性的是普通老百姓的消费,这个月能多发5000元的奖金,那他这个月就敢多花点,尤其是房贷的压力,中国社科院张斌老师算过,如果房贷利率降1个点,一年大概就会有6000亿元的资金涌入消费市场。
对企业来说也一样,实实在在的大幅降息是改善企业负债表的有效手段。
今天的环境已经和之前不一样了,过去有20%的利润时,降10%的利息也能接受,因为多少还是赚钱的,但现在不行了,手里没那么多项目可做,只有10%的利润了,那即使降10%的利息他也不去贷款了,因为贷款也赚不到钱了。
1月我们虽然有着6万亿元的社会融资,但说实话,民间经济的冷暖并不能只看这个数据,因为这其中会出现“左口袋挪右口袋”的情况。
什么意思?就是金融机构会接到指令,也叫窗口指导,要求放款不能低于一定的数量,但它们又不想把钱放给风险比较高的项目,结果就是这笔钱往往又会流入一些央企、国企的手里,一些民企和小微企业贷款数目其实是下降的。

有银行的朋友跟我抱怨说银行利率已经是40年最低了,这话没错,但是要分两层看:
第一,银行利率是比之前低,但此一时彼一时,之前增速高、市场好、资金需求旺,利率高有高的道理。现在增速低、市场差、信心弱、资金需求更弱,“比之前低”不等于“足够低”。
第二,我们都知道中国金融体系存在结构性的渠道不畅,中间费用相当不菲,所以企业端的实际利率水平往往远高于我们目前给到的利率水平。我在市场上问了一圈,长三角地区现金流很不错的项目,因为缺乏抵押品,融资成本都在8%―9%,半年前这个数字在10%―11%。
这就要求我们的货币政策必须松下来,而且要大幅度地松,这才能让货币政策真正发力在广大民营企业和中小微企业身上。