接下来，中国经济怎么办？
作者： 香帅 夏昆编者按：俄乌冲突的持续，资本市场的大起大落，还有一次次霸屏的“催生”热搜，一时间，恐慌和焦虑成为不少人的情绪底色。与此同时，社交媒体上关于“内卷”与“躺平”的讨论也从未停歇。
这个社会怎么了？问题出在了哪儿？身处这充满变局与变数的时代，每个人又该往哪里走？
“熟经济”时代，“内卷”与“躺平”还有解吗？
2021年以来，有一组词语像流行感冒一样在社交媒体上弥漫开来并延续至今，在很多事情中，你都会发现它们的影子，没错，就是“内卷”和“躺平”。
先看“内卷”，我讲一个真实的例子。
我的一个博士毕业生，现在在北京一所“211”大学任教，去年毕业季的时候到我家里来，默默地递给我一张单子，上面简单列了一些她的学生的“就业意向”：37个人的本科班，36个打算考研，30个同时考公。看着这样的比例，这些“小朋友”自己也很绝望，有几个孩子真的是头悬梁、锥刺股地在准备公务员考试，其中一个因为晚上12点就睡觉了，而痛心疾首地找到导师忏悔：“别人都凌晨两三点睡，我这样就被落下了。”
说实话，虽然之前对“内卷”有点儿心理准备，但还是被这样的数据震了一下。与“内卷”相呼应的是“躺平”，社交媒体上刮起的“躺平”和“反躺平”旋风一直未停歇。
年轻人发着“葛优躺”“佛系青年”的表情包，高呼着要“躺平”，老同志们则痛心疾首、语重心长地劝告年轻人别好逸恶劳，要继续奋斗。
一时间，我们这个崇尚二分法的社会里，“躺平”与否，俨然成了世代、阶层断裂的密码。
其实，无论是“内卷”还是“躺平”，它们的产生都离不开我们今天的时代特征——“熟经济”时代。
何谓“熟经济”？指的是社会积累了一定的财富和经验值，但内在的增长冲动却不复当年，外人看到风韵，自己感到焦虑。
比如我们原来最大的几个赛道——互联网、房地产和出口贸易，在流量见顶、政策调控和新冠肺炎疫情的影响下，都发生了剧烈变化，而大的新的增量赛道又未出现，如此一来，无论是企业还是个人，都很容易陷入存量博弈的困境当中。
这对年轻人的影响则更加明显，过去，在一个增量赛道上，需求远大于供给，年轻人作为供给方，只要肯努力总会谋一条出路，可今天不一样了，新赛道没那么多，各行各业几乎都是存量，进来一个就要挤出一个。
于是矛盾就产生了，行业里大批的“前浪”还在汹涌着，“后浪”们根本无法将他们“拍死在沙滩上”，最后只会造成一个结果，越来越卷，而且是越大的城市越卷，越好的行业越卷。
对年轻人而言，卷得动的身心俱疲，深感努力和收益之间不成正比，卷不动的就干脆“躺平”，觉得再怎么努力连个首付都凑不齐，那还拼个什么劲呢。
对这样一个局面的形成，我觉得我们在教育上也要做一些反思。
我的一个深刻感受是，唯分数论的应试教育，会让孩子变得斤斤计较，他们的精力都放在怎么才能比别人高一两分上，这就导致我们设想的选优变成了选平庸的精致主义者，他们能拿高分，但实际应用能力很弱，而且眼光还高，非高薪行业不去，他们毕业后怎么可能不卷呢？
我最近也和一些大厂高管聊了聊，发现很多管理者现在最喜欢的毕业生不是北大、清华的，而是华中理工、中科大这些学校的，因为这些学校毕业的孩子素质好，也不傲娇，能趴在地上干活。
北大、清华的孩子素质好，但是在太年轻的时候平台太好，太胸怀天下，那种俯下身去，干脏活累活细活的劲头不足，即使干了，也多少有点怀才不遇的感受。
所以，在时代环境和我们的选拔机制影响下，“内卷”与“躺平”就这样不可避免地发生了。压力之下，一些年轻人也逐渐产生了相对消极的情绪，但说实话，这种情绪真的挺难排解的，从全球来看也是如此。
事实上，越发达的社会越不平等，越不平等就越容易产生撕裂，产生撕裂后就容易出现对立和反抗。所以今天的企业家们需要重视劳资关系问题了，一些经济问题也不能仅从经济学的视角来考量了，还要结合社会背景和人的需求，哪怕这会牺牲掉一些短期经济利益。
当然，无论是对企业还是个人，我觉得也不至于过度悲观，还是有一些值得关注的新机会和新行业，我把它总结为民生消费、科技强国和数字未来。
1.民生消费
消费不算一个高门槛的行业，所以容易形成红海式的竞争。但相对来说，它的确定性回报还是比较高的，因为不管再怎么样，我们国家还有着14亿人口以及近4亿的中产，而且还处于中等增长水平，整体方向还是上升的。消费升级仍然是主旋律。
2.科技强国
科技强国是国家的大战略，像高端制造、芯片以及新能源等行业，在未来相当长的一段时间内不会冷下来。
当然，这些行业也有一个问题，就是高风险、长周期，如果要进入，一定要有足够的耐心，过程会比较漫行业里大批的“前浪”还在汹涌着，“后浪”们根本无法将他们“拍死在沙滩上”，最后只会造成一个结果，越来越卷，而且是越大的城市越卷，越好的行业越卷。长，还可能出现一系列炒作，但我相信，只要能沉下心来深耕，这些行业一定是很强的增长点。
3.数字未来
数字未来听起来有点玄，但我认为元宇宙、NFT（非同质化代币）可能代表着未来的方向——这些名词究竟是什么其实没那么要紧，但是它们的底层逻辑是“数字社会未来”。
我个人不喜欢炒币，但我的观点是，可以不把它当投资品去看，比如不去炒币，但一定要往这个赛道走，至少要了解它，因为它代表着未来发展的趋势。投资标的和赛道选择是不太一样的概念。
这其实有点像二三十年前那些早期投身于IT行业的精英，他们对互联网有着充分的信心，今天来看，大多过得还不错。但是买IT行业股票的大多应该亏了，毕竟大浪淘沙，沙砾会随浪而去。
海外趋势更清晰，尽管数字货币在大类资产配置里仍然只是极微小的部分，但是像纽约大学和斯坦福大学的一些金融系毕业生，开始越来越多地进入加密货币行业和一些元宇宙公司。听起来可能有点不靠谱，但就像科幻作家克拉克所说，任何非常先进的技术，初看都与魔法无异。
2022年，资本市场需谨慎乐观
资本市场也是很多人非常关注的一个话题，对于2022年的资本市场，我的判断是需谨慎乐观。
先看乐观的一面。
从投资角度看，资本市场必须接力房地产。房地产曾是中国最大的信贷发动机，我们知道，城市化率增速越高，房地产市场行情越好，但中国的城市化率已经达到60%以上，非常接近于全球70%的平均水平，这就意味着城市化率的高速增长阶段基本结束了。
这两年我们能明显地感受到，房地产这个发动机开始慢下来了，如果还想保持较高的经济增速，就必须启用一个新的发动机，目前来看，只有资本市场能够接力房地产市场，成为新的发动机和资金蓄水池。
从储蓄端看，过去，有钱就买房子几乎成了中国人的投资信仰，但今天来看，这个逻辑行不通了，一是值得买的地方都在限购，二是房地产税出台后，两三套以上的，以后的持有成本会非常高，再加上房地产较差的流动性，不排除砸在手里的可能。
那居民手里多出来的钱要去哪儿呢？不可能都存银行，最好的去处依然是资本市场，从科创板、注册制到北交所和“专精特新”，国家的一系列动作其实也是想把资本市场做起来，然后反哺实体经济的发展。
所以从投资储蓄的角度来说，只要不发生系统性的危机，中国资本市场的长期发展是个确定性比较高的事情，但人无远虑必有近忧，市场也一样，目前确实有两个需要注意的点：
1. 释放明确信号，提振市场预期
从资本市场当前的预期来看，情绪不是很高，这主要是受到去年政策的影响。
去年我们在“减法”上做得比较多，一些大的平台受到了整治，当然，我是比较反对平台垄断的，政策初衷和初心也都是好的，但从执行层面来看，可能还是需要多一些全局思考。
我们讲变革应该是“先立后破，不立不破”或者边立边破，也就是在新的机制没建立起来前，不要着急破除原有的，平台要管吗？一定是要管的，但也要想好整治力度和善后工作。
平台是就业的蓄水池，不知道大家有没有发现，去年一些城市的法拍房数量有了较大上升，因为很多人出现了断供，尤其是郑州，暴雨加上疫情，发生了很多让人心酸的事情。
还有，我的一个明显感受是，去年开始，女性送外卖和开网约车的比例也有了明显提高，我想这可能与本轮调整下的就业市场萎缩不无关系。
回到资本市场来看，企业都是很实际的，它们不是慈善机构，大家都想往赚钱的行业去，但问题是这些赚钱的行业如今可能容易被“一刀切”，那这个预期就上不来，最近股市的反应已经很明显了。
所以，我认为政策上应该要有一个极其明确的信号，给市场打一针强心剂，让企业和企业家们有一个往前走的动力。由于预期非常弱，所以这个信号需要非常强，而且实在。
2.利率维持下行，加大宽松力度
需要清楚的一点是，只有降息力度足够大，才能够真正刺激市场和消费。
举个例子，如果LV今年涨价10%―15%会刺激消费吗？显然不会，那是有钱人的消费，买3万元LV的人不会因为涨到4万元就少买，也不会因为降到2万元就多买，它的消费弹性是非常小的。
真正有弹性的是普通老百姓的消费，这个月能多发5000元的奖金，那他这个月就敢多花点，尤其是房贷的压力，中国社科院张斌老师算过，如果房贷利率降1个点，一年大概就会有6000亿元的资金涌入消费市场。
对企业来说也一样，实实在在的大幅降息是改善企业负债表的有效手段。
今天的环境已经和之前不一样了，过去有20%的利润时，降10%的利息也能接受，因为多少还是赚钱的，但现在不行了，手里没那么多项目可做，只有10%的利润了，那即使降10%的利息他也不去贷款了，因为贷款也赚不到钱了。
1月我们虽然有着6万亿元的社会融资，但说实话，民间经济的冷暖并不能只看这个数据，因为这其中会出现“左口袋挪右口袋”的情况。
什么意思？就是金融机构会接到指令，也叫窗口指导，要求放款不能低于一定的数量，但它们又不想把钱放给风险比较高的项目，结果就是这笔钱往往又会流入一些央企、国企的手里，一些民企和小微企业贷款数目其实是下降的。
有银行的朋友跟我抱怨说银行利率已经是40年最低了，这话没错，但是要分两层看：
第一，银行利率是比之前低，但此一时彼一时，之前增速高、市场好、资金需求旺，利率高有高的道理。现在增速低、市场差、信心弱、资金需求更弱，“比之前低”不等于“足够低”。
第二，我们都知道中国金融体系存在结构性的渠道不畅，中间费用相当不菲，所以企业端的实际利率水平往往远高于我们目前给到的利率水平。我在市场上问了一圈，长三角地区现金流很不错的项目，因为缺乏抵押品，融资成本都在8%―9%，半年前这个数字在10%―11%。
这就要求我们的货币政策必须松下来，而且要大幅度地松，这才能让货币政策真正发力在广大民营企业和中小微企业身上。