第二届新财富最佳私募榜单揭晓 夺魁六大策略,这48人如何投资?

作者: 何倬

第二届“新财富最佳私募投资经理”评选中,来自百亿私募的投资经理突出重围,占上榜者的37.5%,来自上海者占比超六成。硕士及以上学历,从业10年以上,具有公募、券商或复合背景,构成获奖投资经理画像的主要特点。

获得股票策略细分奖项的投资经理所在私募,出现在33家上市公司2021年中报十大流通股名单中,其持仓以有色金属、医药生物、机械设备等赛道为主;持有期间上涨的股票数量占76.19%,涨幅区间为12.76%至241.22%,下跌的股票跌幅区间为-6.88%至-25.1%。总体而言,其所持股票行情表现较好。

其他细分奖项中,适合分散投资的管理期货策略,3位上榜投资经理各有擅长;宏观对冲策略获奖者把握了多类资产比较配置、对冲风险两大关键,回撤控制好。

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在1.38万亿元私募资金大PK中,48位投资经理脱颖而出,获评为第二届“新财富最佳私募投资经理”。获奖投资经理的制胜法宝是什么?其优势又是否具有持续性?新财富基于评价及市场相关数据,对其作了进一步研究。

股票策略组竞争强度下降,机构最为认可私募诞生

第二届“新财富最佳私募”评选自2021年3月3日开启之后,经过历时4个月的业绩量化指标初筛、私募走访、机构投票等定量、定性评价,最终榜单于7月12日出炉,48位参评人获得“新财富最佳私募投资经理”称号,10家私募管理机构获得“新财富最佳私募管理人”称号。

第二届“新财富最佳私募”评选本着“公平、公正、公开”的原则,首先依据收益、风险、风险调整后收益等层面的客观指标,定量初筛入围名单。

基于入围名单,评选团队开启为期两个月的走访,对北上广深及成都等地近百家私募进行了实地及在线尽调,对参评私募的投资理念、投资决策流程、风控体系、团队组织架构等进行多方面的定性分析;同时,邀请银行私人银行、银行理财子公司、证券、第三方财富管理、信托等领域的37家机构,组成专业评审团进行投票,产生最终榜单。

图1:“新财富最佳私募投资经理”各奖项获奖人数与参评人数分布对比

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数据来源:新财富

第二届“新财富最佳私募投资经理”评选仍然按股票策略、管理期货、宏观对冲、混合策略、相对价值、债券策略进行分组,不同策略的参评者按组别竞逐六大奖项,各奖项最终获奖人数分别为37人、3人、2人、1人、2人、3人。

由于各奖项参评人数不同,竞争激烈程度也不尽相同。

相比首届评选中股票策略、宏观对冲、混合策略、相对价值四个奖项竞争更为激烈,第二届评选中,除股票策略竞争强度下降外,其他五大奖项竞争均更为激烈。

其原因在于,首届参评私募中,72%申报了股票策略奖项,其他奖项申报较少,其中仅2%的私募申报了管理期货策略奖项。而第二届参评私募申报的奖项分布更为均衡,申报股票策略的私募占比下降至61.35%,申报管理期货、宏观对冲、混合策略、债券策略的私募占比均有提高(图1)。

此外,本届评选增设了“新财富最佳私募管理人”的机构类奖项,取消了首届评选中的“新财富最佳私募新锐投资经理”奖项。

新设“新财富最佳私募管理人”奖项的初衷在于,随着私募行业大扩容,市场对各家私募管理人的关注度亦不断提高,但由于私募信息披露有限,如何全面评估其投资能力,不乏难度。

为增进这一市场的透明度,挑选那些最为市场主流机构所认可的私募,新财富根据私募特点,邀请了与私募管理人有广泛合作的37家机构参与投票,并将私募管理人的资产管理规模和机构投票排名位次各赋予50%权重,综合计算得出评选结果。

最终,北京乐瑞资产管理有限公司、淡水泉(北京)投资管理有限公司、宁波幻方量化投资管理合伙企业(有限合伙)等10家私募获得“新财富最佳私募管理人”奖项。这10家私募的资产管理规模均在100亿元以上,机构投票分数超过100分,而入围私募获得的机构投票分数范围在32分至240分之间,其中得分超过100分的共有30家。

百亿私募优势显著,六成以上最佳投资经理来自上海

2021年上半年,国内私募证券投资基金的资管规模达到4.87万亿元,创历史新高。前五大私募管理的资产规模占16.79%,前十大私募管理规模占23.46%,前两成私募管理着全行业95.13%的资金,头部化趋势有增无减。

为全面、公正探究私募投资经理的投资、风控能力,给予头部私募与非头部私募同等关注,“新财富最佳私募投资经理”奖项的量化指标中,资管规模不属于考核因素,未设置权重。

不同规模私募同台竞技下,获奖者仍体现了头部机构占优势的特征,百亿私募成为最大赢家。48位“新财富最佳私募投资经理”所属私募中,资管规模在100亿元以上的有18家,占比37.5%;其次为50亿至100亿元私募,占比29.17%;资管规模在5亿元以下的私募仅2.08%(图2)。

获奖投资经理集中在头部私募,原因主要有两方面:头部私募业绩亮眼;各家私募管理规模整体提升。

私募排排网数据显示,2021年上半年,共有86.76%的百亿私募取得正收益,平均收益录得6.43%,有19家百亿私募收益超过10%,40家超过5%。排名前二十的百亿私募,平均收益更是达到了13.33%,同期上证指数仅上涨3.4%、深证成指上涨4.78%。

另一方面,2021年上半年,私募证券投资基金行业的资产管理规模相比2017年增长1.13倍,而基金管理人数量仅小幅微升,从2017年的8467家增长至8918家,这也使得私募管理人的资管规模均值由2.7亿元/家增加到5.46亿元/家。私募管理规模翻倍之下,头部阵营成员进一步扩大,相关投资经理的获奖概率更高。

图2: 第二届新财富最佳私募投资经理所在私募规模分布

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数据来源:新财富

图3: 新财富最佳私募投资经理所在地区分布

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数据来源:新财富(注:数据标注为第二届新财富最佳私募数据,浙江、天津无人获得)

图4:新财富最佳私募投资经理学历分布

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数据来源:新财富

从地区分布看,获奖投资经理主要集中在北上广及海南、西藏5个地区,上海获奖者占比最多,为60.42%;广东次之,占比22.92%;北京占比12.5%,排名第三。北上广的获奖投资经理合计占比95.84%,相比首届评选提高7.76个百分点(图3)。

第二届获奖的投资经理中,来自北京的占比与首届评选基本持平,广东占比略微下降,北上广获奖投资经理增量主要来自上海,上海占比提升8.04个百分点。其原因在于,在近两年的私募大扩容中,上海的百亿私募数量增加至37家,占比高达45.12%,其次是北京、广东,百亿私募数量分别为16家、13家,上海私募整体实力愈发增强。

48位最佳投资经理画像,从业经历对投资风格影响明显

将目光聚焦到获奖的私募投资经理本身,如果要描述这48位上榜者,可以从学历背景、从业年限、从业经历三方面要素勾勒其基本画像。

学历是进入金融行业的敲门砖,而投资经理作为金融业塔尖上的群体,具有高学历的要求。第二届“新财富最佳私募投资经理”学历以硕士为主,占比70.83%,其次是博士学历,占比16.67%,即硕士及以上学历占比87.5%,仅2.08%获奖者学历在本科以下(图4)。

学历是投资经理理论知识储备的体现,而从业经历是其实战能力的展示。22位上榜投资经理从业年限超过20年,占比45.83%,从业年限在10至20年投资经理有24位,仅2位从业时间在10年以下(图5)。可见,大部分上榜投资经理在高学历基础上具有丰富的实战经验。

从从业背景来看,上榜投资经理以公募派和券商派为主。其中,31.25%的投资经理来自公募基金,来自券商者占比18.75%。具有公募、券商、银行、信托等复合背景的投资经理不在少数,占比达22.92%。具有保险、期货、海外从业经历的投资经理相对较少,分别占6.25%、6.25%、4.17%(图6)。

投资经理的从业经历,对其“奔私”后的投资风格、偏好具有深刻影响。上榜投资经理中,较为典型的是具有券商分析师从业经历者,他们在加入私募后或专注此前擅长的研究领域,或非常注重研究文化的建设。

上海同犇投资管理中心的总经理、投资总监童驯,曾就职于申银万国证券研究所,具有2年金融工程、3年化纤行业、7年食品饮料行业研究经历。2008至2012年,童驯连续5年获得新财富食品饮料行业最佳分析师第一名,其对消费行业颇具心得。

2014年,童驯创立上海同犇投资,并确定了专注大消费行业、寻找估值可接受的高成长企业的投资方向,继续在其擅长的领域深耕。上海同犇投资的投资理念为基于深入基本面的价值投资,基于行业比较的大消费投资,其研究核心是看管理团队。童驯直言最喜欢两类公司:一是不断证明自己的确很优秀的公司,即确定性;二是“由不好变好”的公司,即预期差理论。

图5: 新财富最佳私募投资经理从业年限分布

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图6: 新财富最佳私募投资经理从业背景分布

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数据来源:新财富

上海陆宝投资管理有限公司创始人刘红,1996年加入国泰君安证券,从证券分析师逐渐晋升为投资经理,是价值投资的践行者。公司另一位创始人王成曾任国泰君安证券研究所首席策略分析师、中小市值首席分析师,2008年获得新财富策略研究最佳分析师第四名。两位创始人分析师的从业背景,使得上海陆宝投资具有浓厚的投研文化,也是私募中少有的做到全市场覆盖研究的公司。

上海陆宝投资的研究流程为,首先根据上市公司每个季度披露的财务报表进行一轮筛选,主要标准包括公司质量、成长、估值、动量因子,初步筛选出300只比较好的股票,再将这些股票分配给研究员,每个人分到40至50只左右。研究员对其跟踪的上市公司进行反复尽调、分析对比,撰写深度研究报告。迄今为止,他们撰写的深度报告已达700多篇。

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