脱壳上市：灾难的价格——访新浪中国区总经理汪延

（文 / 文白）

记者：新浪上市时曾被炒得轰轰烈烈，但很快人们发现，中国新浪并没有包进上市公司，因此感到被愚弄了，对新浪上市的热度立刻降了八度。

汪延：中国新浪是新浪的核心专长，但未能装进上市公司，不是不想为之，而是不能为之。在中国，所有的互联网公司都不能有外资，但这个政策在两个轨道上执行。没有上市的公司是一个轨道，政策对它们基本没执行，怎么引进外资都可以，绝大部分网站都是用外资在运营。相反，上市公司是另一个轨道，强令你把中国业务剥离开来。投资人为什么买你的股票，买的是你的核心业务，而不是一个上市公司的空壳。一个“壳”能有什么价值，美国又不缺“壳”。

记：我们注意到，新浪、搜狐、网易的财务报告都用了一个莫名其妙的概念——“被整合起来的业绩”，这恐怕只有中国人才能读懂其中的微妙含义。

汪：中国业务装不进上市公司，但中国业绩必须“整合”进新浪的整体业务，其他两只也同样，没了中国业务的“被整合”，就更融不来钱。一个网站为什么上市融资，为了拿来更多钱发展自己，因为互联网现在还没有到成熟阶段，不可能有很高收入，必须要上市，为了钱上市。今天中国的这三个上市网站恰恰相反，上了市反而没有钱，反而国内部分没有钱。我现在拿着上市的钱在左手，就是没有办法往右手放，右手攥着的国内业务才是要发展壮大的。台湾、香港、北美是要发展壮大，但中国大陆是最重要的市场，我却没有钱发展，不能名正言顺地用别人的鸡下我的蛋。

记：中国新浪也不是不可以变通，新浪的上市公司虽不可投资中国新浪，但两者之间可以变成交易行为，比如中国新浪可以把资讯及技术出售给上市公司，以此获得收入。

汪：只要是交易性的经营行为，就要缴纳很高的税金。而且这种交易行为的财务设计也很复杂，投资人是否认可颇费周折。

记：新浪、网易、搜狐这三只股票在纳斯达克的表现有一个标尺作用，它们如此惨，对中国即将出台的二板影响甚大。

汪延

汪：这是当然。谁都知道纳斯达克一咳嗽，香港股市就打喷嚏，欧洲乃至全球都跟着纳斯达克走，从狭义说，三个中国最好网站在纳斯达克的表现尚且如此，其余网站在国内二板的市值又能高到哪去。更何况，纳斯达克是建立全球投资人信心的一个非常重要的晴雨表，中国概念股表现如此糟糕，中国二板将来会很难受。

记：我们发现一个奇怪现象：中国网络公司到美国上市，股价一路看跌；而美国公司一旦开拓中国业务，股价就一路看涨，同样是“中国概念”，效果迥异。

汪：美国公司的主打市场在美国和欧洲，他们进入中国，对于投资人来讲是一种锦上添花，是附加值的增加。进入这么大的一个市场，大家都很高兴，投资人也很高兴，这无疑是一个利好消息，正是这些利好消息会使这些美国公司在中国发展起来。以中国市场为主打市场的中国公司到美国上市并非一个利好消息。因为这些公司能够带给股民的不是主打市场的业务，相反只是一个空壳。

记：同是“中国慨念”，市场反差如此巨大，资本意志对中国网络公司是一种沉重打击。

汪：WTO以后，外资可以进入中国互联网市场，虽然合资比例不能超过49％，但雅虎也好，AOL也好，只要能进入中国市场就行，都不用要49％的股份，他们的品牌，他们的资金，他们的模式，他们的人。中国的小网络公司早就想背靠大树好乘凉。网络公司是拼速度的，花钱就可以买到速度，中国公司如果因资本单薄很可能丧失速度。

记：会不会出现一场灾难，中国网络公司全军覆灭？

汪：欧洲互联网市场已经没有了自己的品牌，雅虎英国，雅虎法国，还有AOL，都是合资公司。日本也一样。

记：那你们怎么办？上市之日难道成了末日？

汪：有点耸人听闻了，假如市值真跌到5美元以下，也许卖掉自己是更好的选择，变成雅虎中国或AOL中国。但我们还不服气，新浪想坚持到底，拼到底。