​互联网股票还得涨:与网络女皇玛丽·米克对话

（文 / 尚进）

玛丽·米克(Mary Meeker)，这位来自美国印第安纳州乡村的46岁中年妇女，曾经在《财富》杂志商界女强人中位居第三。作为摩根士丹利全球互联网分析师，她已经成为科技股票泡沫之后，当今选股明星中的硕果仅存。从1993年开始，正是她向投资者推荐了亚马逊、美国在线、戴尔、eBay在内的十余种高科技股票，尤其在20世纪末的最后两年，她为互联网股票的捧场上扬，无形中产生了超过7000亿美元的财富，以至于互联网行业和华尔街，将她封为网络女皇。

尽管在2000年后的网络泡沫破灭期，玛丽·米克遭到过各种贬低，甚至2001年8月，华尔街投资者还针对玛丽·米克发起过联合诉讼，控告其有意向投资者传递错误购股建议，使他们蒙受经济损失。但是在2004年Google的首次公开招股中，“网络女皇”再一次力挽狂澜，她凭借自己与Google创始人赛吉·布林(Sergey Brin)和拉里·佩吉(Larty Page)的良好关系，使摩根士丹利成为了Google抛弃承销商策略的惟一合作者。

而这位“网络女皇”在9月底又开始蠢蠢欲动，她的目光密集地投向了中国的互联网，与摩根士丹利副总裁季卫东合著了一份118页的研究报告《中国互联网概览》，试图以最华尔街的思维，来科学分析中国互联网的投资价值。试图为全球梳理出中国互联网最新的潮流和未来明星。为此记者与她展开了一番对话。

三联生活周刊:你在研究报告中，强力推荐长期起伏不定的中国股票为潜力股，在你报告中选取的7只中国互联网股票中，有三只都被评价为最高级别的增持，是什么兴奋点让你如此对中国互联网股票“兴奋”？

玛丽·米克:中国的手机用户与互联网用户的比率是3.6比1，这让全球的分析者都能够明白，中国有别于其他国家，中国的互联网目前是以手机为中心的，而非以电脑为中心。而同时翻阅最近18个月中国互联网投资的数据，你就会发现包括eBay、雅虎、亚马逊、Google，这些国际互联网巨头都开始在中国投资布局，但是中国互联网的主流依旧是那些海外上市的本地公司，这无疑在暗示一个巨大投资机会的诞生。

三联生活周刊:在报告中你认为中国的互联网公司被低估了，至少市值被估计的低于全球同类公司，你为什么这么说？

玛丽·米克:如果分别比较中国和美国排名前五位的互联网公司，你会发现中国互联网公司平均市盈率倍数在15至25倍之间，而美国则高达40至50倍，可平均营业利润率，中国这些上市公司平均37%，而美国同行只有18%。这让我们分析者怀疑，中国互联网企业的实际收入可能比对外公布的数字更高。目前中国互联网13家国际上市企业的市值总和只有150亿美元，而日本互联网企业这个数字是400亿美元，这与中国互联网的规模和火热程度，绝对是不相称的。未来5年，超过日本将是必然。

三联生活周刊:搜狐的张朝阳和网易的丁磊，都经常抱怨前两年股票大跌，是过分听从了华尔街您这种分析员的意见，被资本市场控制了公司的发展，未来他们要更加“独立”，你如何看待他们的这种决心？

玛丽·米克:华尔街从来都只是一个金融的方法市场，投资者和分析师们确实很容易过分重视短期效益，但是并不是忽视长期发展。其实华尔街与互联网公司的管理层，双方都握着这个球，谁都没有绝对力量把球推向一方，同时也都要保持这个球别掉地上。实际上我们这些分析师对一个股票评定，不论是推荐购买，还是留守观察，其实都只是一个财务预期，让公开上市的公司给公众一个期望值。

三联生活周刊:以雅虎为首的国际互联网公司加大对中国的投资，包括软银、IDG在内的风险投资都热炒互联网新机会，你有没有感觉到类似2000年时全球互联网泡沫的味道？

玛丽·米克:据我了解风险投资在中国至少拥有1/10的成功机率，我认为出现好机会的同时，肯定也会出现泡沫，这是投资哲学的最基本习性。很多人问我，当网络游戏被政府有关部门设置限制出一套游戏疲劳系统，是不是降低中国互联网的价值时，我往往让投资者不要害怕。中国互联网的内容监管一直在进步，比10年前人性化得多，我想这种矛盾在未来五至十年依旧存在。

三联生活周刊:最近四大唱片公司纷纷诉讼百度音乐搜索侵权，而Google也开始与百度展开竞争，对搜索引擎主导的新一轮互联网上热潮，你如何看？

玛丽·米克:四大唱片公司似乎这次对全球音乐版权官司，出拳很重。实际上他们以前还是支持网络音乐的，但被盗版问题折磨得可以，这次拿出了重型武器。其实eBay不久前引入中国的paypal就是化解这些问题的良药，网民们并不是有意盗版，实在是他们希望网络上买音乐，都没地方掏钱。而与百度的绝对本地化不同，Google实在是一个雄心勃勃的公司，一个赋予自己全球社会使命的公司，这无疑在暗示互联网搜索市场规模将有多么巨大。■ 股票互联网