哈继铭:中金没有做空中国股市

（文 / 谢九）

6月6日，中国股市一度跌破千点，市场流传的中金“千点论”不幸成真，同时，在这一轮股市的大跌中，很多人认为中金是市场的做空主力。为此，《三联生活周刊》专访了中金公司的首席经济学家哈继铭博士。

三联生活周刊:6月6日，上证指数一度跌破千点，而从2001年以来，市场一直在谈论中金的“千点论”，是不是可以说现在中金的“千点论”预言成真了，你对中国股市一度跌破千点怎么看待？

哈继铭:我首先要申明的是，中金公司从来没有发表过什么“千点论”，中金从来不对股市的具体点位做预测，包括最近市场流传的中金“700点论”，这些都不是中金发表的。

至于股市一度跌破千点，这说明中国股市的估值水平日趋合理，即使现在的点位，也不能说就没有下跌空间了。当然，中国股市跌到现在一个较低的点位，投资者就应该有一些价值发现的眼光，因为有些公司确实跌到了基本面之下，已经具备了投资价值。

三联生活周刊:提到股市的下跌是估值水平的回归，你是否认为现在的千点就是中国股市的合理估值水平呢？

哈继铭:很难说有一个绝对合理的估值水平，上市公司的基本面没有变化，宏观经济“软着陆”已经成为定局，在这些外在因素没有大的变化前提下，中国股市现在的估值水平是一个动态的合理水平。

三联生活周刊:在股市跌破千点之后，6月8日，股市又迎来一根巨阳线，创下涨停板制度以来历史上单日第四大涨幅，对于当天的巨额涨幅，市场都在猜测其资金来源，你对此有何看法？随后几天，股市又开始步入下跌，对此你又如何看待？

哈继铭:老实说，我也不知道那天涨幅的资金来源，我要说的是，如果仅仅是消息层面的刺激，比如说给券商600亿元的再贷款、允许上市公司回购股票等等，消息层面的刺激不足以造成如此大幅度的上涨，还是一个估值水平的合理回归。至于上涨之后又开始出现调整，这也是一个很正常的现象，原因包括一些短线资金套现，还有投资者对未来的不确定性的感觉等等。

三联生活周刊:现在很多投资者寄希望于政府的救市来拯救信心，你怎么看待政府的救市，比如传说中高达千亿元的平准基金，6月8日的大涨，就有人认为是平准基金已经入市。还有对券商600亿元的再贷款，有业内人士告诉记者，东方证券和申银万国已经拿到了其中几十亿元的再贷款。

哈继铭:政府的救市也并非不可以，但是这种支撑只能是暂时的。比如平准基金的做法，在其他一些市场经济国家和地区，也都有过类似做法，我们用平准基金救市的做法，战术上是可以考虑的，但是政府的救市终究不是长久之计。

至于给券商再贷款的做法，我还没有听说过哪家券商已经拿到了这笔钱，但我的看法是，为券商提供再贷款存在偿还风险，与其为券商提供再贷款，还不如平准基金入市来得痛快。

三联生活周刊:对于这一轮的下跌，有观点认为其实是各种力量和政府博弈的结果，比如海外游资，还有你们中金公司，也一直背着“做空”的骂名，你对此怎么看待？

哈继铭:只要有市场存在，就一定存在博弈。在这个过程中，政府不应该有太多干预，而应该扮演一个监管者的角色。我们中金确实背着“做空”的骂名，在此，我也希望借你们媒体澄清这个问题，我们中金既没有愿望，也没有能力在中国股市做空。我们没有自营资格，只是为客户买卖股票，根本无法通过股票的涨跌来盈利。

至于海外游资赌人民币升值，我觉得他们更多是投资在实体经济，在有价证券市场的投资量很小，而且，海外游资也很难鉴定。比如央行上海分行刚刚发布了一个报告，提到去年全年上海的房地产投资总量为1775.5亿元，其中外资在1～11月投资额为150亿元，如果加上12月的投资，外资在上海房地产的数量也不会超过15%。当然，这也不是一个小数字，在这150亿元当中，也不排除有真实需求，比如有些外国人确实是看好上海的长远发展前景。 券商股市哈继铭股市做空做空再贷款中国股市没有中国