盈利还是不盈利？

（文 / 邹剑宇）

王志东的“新浪模式”一直是很明白的(photocome 供图)  

广告是一个罩门？

新浪网股票最近一次比较严重的下跌是3月9日，中国三大门户网站股票在雅虎第二次发布盈利警告后全面下跌，新浪下跌了18.57%，到达1.875美元；搜狐更是下跌6.25%至0.94美元，越过了1美元的心理价位。“很显然，(中国门户股票的下跌)缘于雅虎，美国投资人对以雅虎为代表的门户网站收入模式发生了疑问。”第一波士顿银行的的互联网分析家Matt Adams说。

新浪网COO茅道林说雅虎的这个警告是因为在美国网络广告增长空间有限，“在中国，网络广告每年的增长达到100%，虽然它的绝对数量还很小，但增长空间很大。2000年是4000万美元，预计2001年是8000万美元。”另有乐观的数字是明年中国的网络广告市场可以上升到1.2亿美元。但相比雅虎所在的美国市场，一年的广告总额达到2900亿美元。而在中国，与新浪网竞争的对手比雅虎在美国的要多，原因是对手之间的距离没有拉开。“2001年1至3月处在互联网公司的广告下降、传统广告上升的空白期，同时这段时间也是传统媒体的广告周期的波谷，所以我们的广告收入总额会比2000年10到12月下降20%左右。”茅道林说。

在今年1月17日新浪网公布的截止2000年12月31日的2001年第二财政季度的报告中，新浪网净营收额合并总计760万美元，广告营收总额达到670万美元，达到了总收入的88%。这样绝对大比例的广告收入在美国投资人对门户的收入模式产生疑问之后，竟成了中国门户网站的阿克琉斯之踵，或者像按中国说法是“一个罩门”。对于新浪网来说，它需要在增加广告收入的同时，再告诉投资人占它收入不到12%的软件销售和电子商务收入会增长得更快。“最好的状况是广告和其他收入各占到50%”，新浪网的高层在进一步解释这个前景时用了一个目前无法深入解释的数字。也就是说这个数字与其说是有真正的统计学意义，不如说是用一个数据安慰投资人心理，就像俗话所说“各打50大板”。

在美国相对成熟的经济条件下，互联网作为一个电子商务工具的概念相对是现实的。但在中国，用户能够明显感觉和成熟使用的互联网功能，除了通信之外就是它的媒体性质。所以以美国投资人的眼光来解释和导引中国互联网的发展，将在基本面上产生误差。或者说，中国以媒体性质为主的互联网网站的生存状况毫无疑问将寄托在它的流量和由此带来的广告收入的增长之上，它的收入模式设计无疑也将建立在“媒体”性质之上。