消费·理财（602）

10月22日，本榨季第一批储备糖21万吨投放市场。这是糖价大涨后新榨国储第一次大规模投放。10月初北方甜菜糖上市，10月底11月初南方甘蔗糖上市，市场流通量增加，加上抛储举措的心理作用，高涨的糖价或受抑制。

进入10月以来，白糖期货和现货以惊人的速度上涨，郑州白糖期货主力合约1105合约的价格15日达到6252的高点。白糖的市场价已达到了8元/公斤，去年的市场价格才不过3元/公斤。

尽管糖价短期面临调整压力，但分析师表示，国内白糖供应形势依然艰巨，糖价未来易涨难跌。2010～2011榨季消费量有望达到1470万吨，若进口维持不变，新榨季白糖供给量在1303万吨左右，预计供求缺口将达到170万吨以上，这还不包括国储补库，国内白糖形势依然艰巨。另外，海南近期暴雨对白糖产量的影响将体现在下一榨季，国内供求缺口将进一步加大。■

加息当天，A股各板块的轮动，保险、煤炭的领涨和房地产、钢铁、有色金属的大跌，形成了两道迥异的风景线。央行3年来首次加息，未来很可能进入新的加息周期，金融股会明显受益，而负债水平较高的房地产和制造业企业，将会面临更大的融资和成本压力。

对银行业，加息会使得银行业整体净息差提高4个基点，对2011年业绩贡献增加2.5%左右。对保险业，加息导致其持有的债券价格下跌，影响短期投资收益率。然而债券收益率上升，长期来看有益于保险公司，因为保险公司的债券投资大部分是持有至到期，并不是为了获得短期买卖差价获利；加上保险资金的不断进入，会对债券的配置需求有提升，收益率上升对保险公司更有利。而对煤炭业，目前行业整体资产负债率为52%，贷款利率上调对净利率的影响仅有0.18%。而其他制造业，则少有这样的负债率。■欧佩克寻求涨价

10月20日，欧元/美元升1.6%，逼近1.40美元，为7月1日来最大单日升幅；美元兑日元触及80.84的15年低点；美元指数也录得8月份以来最大单日涨幅。美元指数自今年6月份以来下跌了13%。面对不断走贬的美元，部分欧佩克国家已经要求将油价提升到100美元来应对美元的贬值。

长期而言，美元指数的波动并不总会引起原油价格的波动，两者之间无因果性。但如果分阶段研究，还是能发现两者有着一定的关系。在1998～2000年，美元指数与原油价格之间出现了比较明显的正相关性，且两者波动幅度都比较小；2001年至今，美元指数与原油价格之间表现出了非常显著的负相关性。美林最新一份研究报告中指出，美联储推出的进一步量化宽松政策可能继续推低美元，而将油价在2011年推升至100美元/桶水平。报告还指出，这使美联储面临两难困境，因为高油价将对一般美国人造成税务负担，夺走量化宽松其他效应所产生的好处。■

始于中秋节后的井喷，有色板块整体涨幅超过40%，豫光金铅最高涨幅达90.73%。然而，抛开狂欢回头看去，大量信息和数据表明，这更像一次精心设计的局：海外热钱借中国双节两次放假之机，陡然拉升海外期货价格，并在中秋后4个交易日内，利用提前布局资金强力拉高国内金属期货，进而带动A股有色板块井喷。国庆假期外盘持续高涨，直接导致国庆节后国内期货及A股有色板块的集体喷发。

长假期间，热钱凭借外盘示范效应，仅以少量筹码拉高即吸引国内数额庞大的跟风盘，手法老到而精准。大部分私募最初没有反应过来，节后才有少部分私募介入，而公募基金因船大难掉头，难以跟进。交易所龙虎榜数据证实，国庆前，机构较少上榜有色股，游资营业部十分活跃。从豫光金铅、铜陵有色、东方金钰、中金岭南等龙虎榜看，10月12日以后机构专用席位才频繁占据买入榜前列。■

10月20日起开始的加息，两大细节体现了调控新思路。一是除活期存款未变和一年期之外，其他期限的存贷款利率均为不对称加息。如3个月和半年期存款利率分别上调20、22个基点，而6个月贷款利率上调则为24个基点。1年期以下的存款利率上调幅度小于贷款。2年、3年和5年的存款利率分别上调46、52和60个基点；而1年期以上的贷款利率则上调20个基点。1年期以上的存款利率上调幅度大于贷款。此举表明央行希望通过加息缓解存款负利率局面，但同时亦不希望对贷款者增加过多负担。

另外一个变化是此次上调25个基点，采取与世界主要央行相似的一次加息幅度。此前，银行的利率计算天数为360天，为了能够使利率被9整除选择了27个基点的加息幅度。此次开始央行选择加息25个基点，表明接轨国际惯例的365天的利率计算周期。■

10月行情来得很突然，涨得凶猛，踏空的投资者状态尴尬。但10月19日，跑输大市的创业板大幅反弹，创业板指数收涨6.82%，21只个股涨停。市场轮动的效应下，颇有“被市场遗忘的角落”待发掘。毕竟，目前A股市场存在着典型的流动性强劲特征，市场易涨难跌。

二线蓝筹股本轮行情中涨幅不大，部分涨幅仅在5%左右，相对同期沪指逾13%的涨幅，估值优势明显，不少二线蓝筹股估值在25倍左右，葛洲坝等个股估值更在20倍左右，极具洼地效应，这使得二线蓝筹股拥有了涨幅低、估值低等双低洼地效应。A股中，二线蓝筹股可谓俯拾皆是，如家电方面的格力电器、美的电器，资产经过优化的上海电气，估值远低于行业水平的重庆水务等，不一而足。■每月多印1000亿

10月19日，美国联邦储备委员会多名官员表示，美联储即将采取进一步货币宽松政策。其中一名官员说，定量宽松将达每月1000亿美元规模。所谓定量宽松政策，就是美联储动用美元购买各类债券和不良资产，其实质就是开动印钞机。此举必将引起美元进一步贬值，触发新一轮货币战争。

1000亿美元是美联储亚特兰大分行行长丹尼斯的说法，也是此前定量宽松货币政策中的一贯做法。美联储主席伯南克10月15日曾表示，由于失业情况依然严峻，通货膨胀有过低风险，美联储已准备好在必要时采取进一步宽松货币政策，推动经济复苏和创造就业，使通货膨胀率回到适当水平。美联储在金融危机期间维持接近于零的超低利率，购买了大约1.7万亿美元住房抵押贷款关联债券和财政部债券，以降低市场借贷成本。■ 白砂糖消费银行理财投资美元加息美元指数债券