消费·理财（599）

8月份CPI同比上涨3.5%，创下22个月以来的新高。按目前一年期定期存款利率2.25%计算，负利率进一步扩大为1.25%。对储户，更艰难的是，受信贷类理财产品退市的影响，稳健类中高收益银行产品已寥若晨星，一年期以下的理财产品预期年化收益率难以跑赢CPI。

据银率网统计，9月第三周市场在售的99款银行理财产品中，除去高风险的结构性产品外，投资期限在6个月（含）以下的产品年化收益率无一超越3.5%，而投资期限在6个月到一年（含）的产品中，只有6款产品年化收益率超过3.5%。

负利率时代，比起单纯的存钱，多数人更愿意找些渠道进行投资，理财产品短期化趋势明显。■

国家食药监局公布《药物不良反应信息通报》，警示患者在服用维C银翘片的时候要提防出现过敏等不良反应。据统计，从2004年1月1日至2010年4月30日，有1885例病例与服用维C银翘片有关。

贵州百灵是维C银翘片的主要生产企业。2009年，贵州百灵药业维C银翘片的销售额为6亿元，在银翘片的消费市场中，贵州百灵占一半。这一影响已经在股市上有所表现，自9月14日的52.76元，贵州百灵股票价格已下跌至9月21日的45.48元。这是一家上市仅3个月的新股，正处于高成长期中，预计公司2010～2012年收入增速29%、25%和22%，净利润增速42%、41%和39%，每股盈利1.08元、1.52元和2.11元，估值并不高。且药监局只是提示维C银翘片不能超量使用，并非对该药品的否定，负面影响应已经被股价消化。■人民币升值与航空股

航空企业属于典型的外汇负债类行业，人民币升值除了使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益外，还受益于航油进口价格的下降及更便宜的租赁价格。据招商证券测算，人民币每升值1%，南航、东航、国航EPS增厚0.05、0.03和0.03元，南航升值弹性最大，业绩对本币升值最为敏感。

自国内上市航空公司纷纷报出亮丽中报业绩以来，国内航空企业在传统行业旺季的三季度的表现更值得期待。从运营情况看，8月份，国航、南航、东航RPK同比分别增长19%、22%和54%，客座率分别为84%、83%和84%，均创历年来新高。而9月开局情况也好于往年。

从长周期看，目前行业或处于新一轮盈利周期的起点。经验表明，人均GDP超2000美元时消费开始升级，例如，美国1950～1970年，人均GDP从1900美元升至4800美元，此间航空行业持续盈利；而且今年以来国内民航业竞争结构优化，三大航的市场份额上升至80%，为行业有序竞争提供了有利环境。■重组登场

在多次轮炒后，前期热点板块均回调，而身具重组题材的个股成为市场资金的新宠，新希望、九龙电力等牛股相继登场。自9月13日复牌，新希望连续走出6个涨停，至9月21日涨幅达77.22%。停牌近两个月的九龙电力因将进行非公开增发，复牌后股价连续两天涨停。而在经历18个月的漫长等待后，通过资产重组重生的ST昌河重登A股市场首日便大涨168.8%，第二天再度封于涨停。

受国务院出台鼓励兼并重组利好政策影响，企业兼并重组已经升温。仅9月，就有超过20家公司发布资产重组公告。按国资委确定的目标，今年底之前央企将由123家重组为80～100家，也就是说，未来百天时间里，至少将有23家央企被重组并入其他央企。具体到上市公司，中金建议关注平高电气、国电南瑞、ST黄海、*ST黑化、鼎盛天工等31只个股。■

9月20日，美国全国经济研究所商业周期测定委员会认定，夺去800万个就业岗位、蒸发4.1%经济增长、吞噬美国人21%实际财产的经济衰退已于2009年6月结束。这场衰退始于2007年12月，共历时18个月，为第二次世界大战后美国经历的最长经济衰退期。

作为美国经济官方仲裁者，全国经济研究所选择宣布经济周期起止的时机一直令公众匪夷所思。美国人直至2008年底才从这里获悉，经济衰退已于2007年12月开始。商业周期测定委员会解释说，委员会这次之所以推迟一年多做决定，是为等待8月27日公布的国民收入数据，以看清2009年经济走势。委员会今年4月召开会议后，一些成员担心经济将重现负增长。

一年多以前经济就开始增长，但美国经济回归强势还需要较长时间。■

9月和10月总与股市最黑暗的日子密切相关。不用说，最近的是2008年10月。

早期处于黑暗之中的9月的一天是在1869年，这天是“黑色星期五”，当时一个失败的买单将金市逼入困境，从而引发了恐慌。在过去113年中，道-琼斯指数每个9月份平均下跌略多于1%，10月份的股市则表现平平。9月和10月股市普遍大跌，主要是因为日历的关系，这时距来年只有几个月时间了，分析师和投资者开始关注未来前景。如果人气过于乐观，这一时期人们对企业获利的预期通常会做出下调。实际上，今年有些企业已经向下修正了对2011年的获利预估。

并不是每个9月和10月都给股市带来巨大伤害，例如过去5个9月中的4个股市都上涨了。■

中秋前，“偏爱”波段操作的基金逆势加仓，平均仓位回到80%以上，这是5月份以来基金平均仓位首次回到该水平之上。而且，加仓举动颇为一致，有八成多基金进行了加仓，特别是华夏等6大基金公司一致加仓，这在最近两个月来还是首次出现，其中南方、华夏和嘉实的加仓幅度相对较大，华夏也是最近7周以来首次选择主动加仓。

9月初，股市出现了自7月初反弹以来的最大跌幅，此时加仓说明股指大幅调整后，基金认为市场风险已经得到较为充分的释放，且市场处于低估值区域，股指向下调整的空间有限。

在中小盘股票估值整体高企，大盘蓝筹休整之际，观望大盘蓝筹，撤离高估值中小盘，加仓二线蓝筹，成为部分基金近期的投资策略。基金经理多认为，大盘一直处于震荡中，但未来会面临方向性的转变，即市场投资热点会从估值非常贵的中小企业转向估值很低的核心企业。■ 消费理财