消费·理财（583）

6月9日，A股在银行板块及地产板块的反弹带领下绝地反击，此前的7个交易日，创业板指数已经从6月1日推出当天的基点1000点，升至9日创下的1102点新高，涨幅逾10%，小市值品种领先大盘企稳走强。

“小带大”多由游资炒作小盘股票开始。2008年11月以来的A股反弹，正是中小板块为先导，大盘随后接棒，引领A股市场走出了一波上升行情。即使6月9日当天的反弹，也是“小带大”的另一种方式，几笔大单迅速买入中信银行，拉动该股在10分钟内上升7%，直至涨停，同时封于涨停的还有宁波银行。这两家银行在银行股中流通市值最小，游资只用2亿元，即撬动了大盘数百亿追涨资金。率先涨停的中信银行和宁波银行的买入席位上，清一色全部为市场里著名的游资。■

钢铁股现破净潮，截至6月8日，已经有5只钢铁股跌破了每股净资产，还有7只的市净率已经跌至1.2倍以内。压制着钢铁股的因素主要有两大方面：在原料端，铁矿石价格依然高高在上；在产成品端，钢材价格持续回落，如螺纹钢成本仍将去到4200元/吨以上，可期货市场各合约均接近了4000元/吨。

成本线下并不意味着钢价即将扭转，钢企扭亏。中国经济在近几年高速发展过程中，面临最大的困扰是资源价格的问题，而近两年最受困扰的无疑是铁矿石的问题。如果想在今后的铁矿石谈判中占据主动的位置，那么中钢协必须能统一国内的钢铁行业。既然不能通过政策手段淘汰那些中小规模的钢铁企业，只能通过最有效的市场手段来实现了。于是，钢价很可能在大型企业的成本线边缘徘徊，中小企业则被淘汰。■贸易顺差

海关总署数据，5月份中国出口额较上年同期增长48.5%，增速高于4月份的30.5%。贸易顺差达到1953亿美元，远高于普遍预计的88亿美元，也较4月份贸易顺差16.8亿美元大幅上升。

3月份中国的贸易逆差被归因为大宗商品价格的高涨，随着价格逆转及企业开始去库存，出口所表现出的稳定扩张性便显现出来。这已经是连续6个月的扩张，甚至欧洲问题也尚未抑制对中国商品的需求。今年1～4月，内地对欧盟的出口总额同比增长约30.4%，其中对“欧猪五国”的出口额同比增长约32%。预计2010年上半年对欧盟的出口额增速将超过30%。即使欧盟出现最坏的情况，出口同比下滑20%，全年总体出口增速也将接近20%。

上半年，随着美国进入库存重建的轨道，以及终端需求复苏的推进，美国的环比增速预计仍将维持较高的水平。但是下半年这种较低基础带来的弹性效应将不复存在，未来增速或逐渐下降。■

6月7日，罗马尼亚总理称国家经济陷入60年来最严重衰退，这是继3日匈牙利新政府官员“戏言”有可能像希腊一样陷入债务危机后，又一个中东欧国家如此直白地“自曝家丑”。早在希腊债务危机爆发前，中东欧债务问题就已然存在，罗马尼亚、乌克兰以及保加利亚等国债台高筑。根据匈牙利官方数据，2009年其公共债务占GDP的比例不到80%左右，相比希腊的133%，还有很大一段距离。但匈牙利今年要偿还的债务达1万亿福林，约合32亿欧元，财政紧张也在所难免。而如果现在不采取紧缩措施，罗马尼亚明年的财政赤字可能达到国内生产总值的9.1%，国家为填补亏空将不得不贷款110亿欧元。而只有将赤字控制在GDP的6.8%以内，罗马尼亚才能获取国际货币基金组织的第五笔援助贷款。■

Visa国际组织日前向全球会员银行发函要求，从今年8月1日起，凡是在中国海外受理带Visa标志的内地双币种信用卡时，不论是刷卡消费还是ATM取现，都不得走中国银联的清算通道。海外刷卡消费，免不了多了货币兑换费。

对持卡人来说，细究Visa与银联的合作内幕没有意义，选择合适的卡片消费才是关键。境内持卡人之所以喜欢走银联通道是因为通过银联渠道刷卡，消费金额都会直接按汇率转换为人民币入账，并不产生任何兑换手续费。若选择与当地币种相同的卡片，自然也不会产生任何兑换费用。中国银行、工商银行、中信银行都推出了以欧元为结算币种的卡片，中国银行还推出了英镑国际卡与港币卡等。另外，银联和万事达合作发行的双币卡目前仍可以在境外走银联通道，准备出境的游客不妨准备一张带有万事达标记的双币卡，或者在带有Visa标志的双币卡之外，再准备一张银联标准卡，都可以避免刷Visa双币卡可能带来的额外费用。■股市=CPI

上证综指2000年末的收盘为2073点，6月7日上证指数为2511点。近10年的名义涨幅只有21.1%。再考查过去10年的消费价格指数的累计涨幅，CPI累计上涨了22%左右。如果不考虑股权分置改革对投资者带来的额外收益，上证指数与CPI的涨幅几乎是一样的。也就是说，过去10年股价指数的实际涨幅几乎为零。而在过去10年中，名义GDP的涨幅在380%。

有悖于常理的投资回报率，应该从市场机制的角度去反思。总体而言，上市公司盈利能力远低于海外市场，2004年起我国A股的净资产收益率明显回升，但仍与美股相当，却低于印度，但我国的年均GDP增长率却远高于美国和印度。而投资成本又过高，过去10年，管理层总在股价低迷的时候决定暂停发行股票，在股价高的时候拼命发股票，这样投资者拿到股票的成本就总是会很高。■

3000点时基金纷纷自购，引发市场“抄底”猜想；一个月后，指数跌至2500点附近，又见基金公司斥资数亿自购旗下基金。6月9日，华泰柏瑞基金以1000万元固有资金认购旗下华泰柏瑞量化先行股票型基金。而自5月份以来，已先后有华安基金、兴业全球、南方基金等多只基金自购。共涉及8家基金公司，申购总额2.23亿元。二季度以来，各家基金申购旗下产品5.45亿元。

历史上，基金成群自购多被看做市场转向的积极信号，但机构“集体错判”的例子也是屡见不鲜。3月末4月初，当大盘徘徊在3000点附近时，“配合”阶段筑底观点的推出，不少基金出现了一次中小规模的自购潮。今年以来，运用固有资金申购旗下产品已给基金公司造成2.31亿元的浮亏。■ 消费股票理财投资双币卡