消费·理财（579）

弱市中，一批善于控制风险、踩准节奏的“公募派”私募还是取得骄人成绩。据《证券日报》基金周刊统计，截至5月10日，可统计的128只“公募派”私募基金产品中，近3个月总回报为正的有68只，占比53.13%，90.63%“公募派”私募近3个月跑赢大盘。其中总回报超过8%的明星私募产品共有16只，占比13%。具体看，石波执掌的尚雅投资旗下7只产品业绩包揽前7名，近3个月总回报均明显超过13%。

“公募派”私募基金多设在京、沪、深三地，形成三分天下的格局。一个有趣的现象是：3个月来业绩丰厚的私募基金无一例外均集中在上海，而业绩垫底的以北京地区最为明显。私募基金投资偏好带有很强的地域性色彩，不同的地域风格影响着相关产品的业绩。操作手法上看，上海私募基金多以上海本地小盘股顺势来回跑差价；深圳私募基金每年集中资金运作，盘升一只个股；而京城的私募基金善于掌握政策，看重高成长。■

5月11日，以148元天价发行的中小板新股海普瑞“破发”，与此同时，另一只中小板股票嘉欣丝绸上市首日即跌破发行价，成IPO重启以来首例中小板首日破发新股。与嘉欣丝绸同时登陆A股市场的爱仕达也在上市次日跌破发行价。随着大盘指数的节节败退，两市破发股的规模也是日甚一日。据统计，今年以来上市的131家新股中目前有36家已经“破发”。IPO重启至今共有150只新股登陆A股，其中的42只“破发”。发行市盈率达56.26倍的招商证券以30.03%的累计跌幅成为表现最差的新股；被捧上了天的创业板有16只个股“破发”；22只中小板个股也进入“破发”阵营。

创业板上一轮新股上市首日破发潮，源自创业板新股发行市盈率直逼120倍的极限。而本次发生的第二轮新股上市首日破发潮，同样源自另一个极限，即海普瑞发行定价高达148元，创下历史最高纪录。■

自4月12日至5月12日的一个月时间内，招商银行H股大跌18%，A股下跌15%；中信A、H股均大跌25%；交行H股大跌16%，A股跌18%。A+H上市的中资银行股一片惨相。

中资行再融资、农行上市造成的市场供应量放大、对房地产市场的打压和对政府融资平台的调查等，诸多不确定性均使投资者信心动摇。4月底A股银行股还没有跌至最低点的时候，其加权平均市盈率为9倍，已经是1996年以来的最低位。另外，A股银行股加权平均市净率为1.86倍，为1996年以来第二低，略高于2008年最悲观时的1.85倍。■

截至5月12日，大盘今年累计跌幅已达18%，但据WIND资讯显示，同期医药指数上扬0.81%，跑赢大盘近19%；而社保基金一季度加仓的22只医药股中，20只个股跑赢大盘。

在所有已披露的上市公司一季报年报中，社保基金位列263家上市公司前10大流通股股东行列，持股数量合计17.24亿股，比去年四季度末增持44.06%。其中，医药板块22只个股蒙社保基金青睐，比2009年第四季度多7家，持股数量合计1.2亿股，持仓市值为29.64亿元，市值比2009年第四季度增加44.87%，大举新进建仓的迹象明显。

社保基金的投资路线愈发清晰，其仓位的配置主要开始向产业链的中游转移，同时，更关注一些能够抵抗物价上涨的行业板块。这种选择在凸显防御性的同时，也暗含国家产业升级、调整结构的逻辑主线。■

4月份CPI同比涨2.8%，创18个月新高，PPI同比涨6.8%，创19个月新高。2.8%已超过存款利率，6.8%已超过1年期企业贷款基本利率。企业借钱买原料是合理选择，而居民则需选择债券类理财品。

5月1日以来，各家银行已推出或即将推出的稳健型理财产品共120只，预期收益率超过2.8%的有43只，占全部产品36%。43只产品中，18只属于综合类理财产品，5只为债券票据类理财产品，20只是信贷类理财产品。除了浦发银行2只汇理财稳利系列产品是固定收益外，其余41只产品均为非保本浮动收益型产品。

今年以来，在继续适度宽松的货币政策和股债“跷跷板”的双重影响下，债券市场指数涨幅良好。截至5月7日，中证国债指数上涨3.30%，中证企债指数上涨2.76%，中证金融债指数上涨3.14%，均跑赢一年期存款利率2.25%，使债券基金普遍获得较好的投资回报。■

股市下跌的同时，IPO并没有减速。据WIND资讯统计，截至5月上旬，今年以来IPO融资已达1478亿元，超过去年全年的七成，再融资也超过1000亿元，而“巨无霸”农行IPO或在7月推出，预计A股融资规模700亿元。不过也有转机，事实上，自4月28日以来，除创业板仍在发行，已无主板公司上会。

场外资金的转机则来自央行的货币微调。截至5月13日的一周，央行净投放资金规模达到1520亿元，结束了连续11周以来的资金净回笼格局。由于货币紧缩，2月份以来，新基金的平均募集份额呈现快速下降的趋势，2月份发行的6只新基金平均募集份额为30.07亿元；3月份发行14只基金，平均募集份额快速滑落至14.89亿元；4月份10只新基金总共募集份额不过22.04亿元，已经逼近历史的冰点。而股票型基金平均仓位在80%，存量资金仅剩3000亿元。仓位最高的交银施罗德旗下的股票型基金的仓位已经超过92%，逼近极限位置，让其继续加仓的可能性几乎为零。■看空所有货币

现货黄金价格在不到一周时间里大涨80美元，截至5月12日欧洲盘内，国际现货金价冲高至1234美元每盎司，继续创新高之旅。在避险买盘的直接推动下，短期则有望冲击1250美元或更高。2008年末，美国推出了8000亿美元的救市计划，各国政府不同程度放宽了货币政策，黄金作为预示通胀的一个特殊商品，其价格在2009年屡创新高。历史似乎又在重演，欧盟及国际货币基金组织推出7500多亿欧元的救市预案，印钞机将再度开动。

5月1日，“股神”巴菲特在股东年会上说，各国政府在金融危机后面临的庞大赤字，让他对所有货币维持长期价值的能力感到悲观，他说：“我看空所有货币。”■ 消费理财投资私募基金