消费·理财（577）

4月以来，多家保险公司集中减仓地产股、银行股、机械股、煤炭股等大盘蓝筹股和周期性股票。据来自保险公司的反馈，月底，险企在股票和基金上的权益水平普遍降至7%～8%，相比一季度末，减少了2～3个百分点。

保险资金4月以来的这轮减仓始于地产股。由于担心房地产调控政策的连锁反应，伴随着对地产股的抛售，多家保险公司又同时减持了银行股。今年复杂多变的市场环境下，保险公司的投资策略也从去年波段操作转为今年的不看指数看个股，对仓位的管控力度没有往年大，更有弹性。但恰巧，房地产和银行占险企持仓相当比例，抛售还是引起市场动荡。

一季报显示，保险资金对电子元器件、医药生物和化工等三大行业加大了投资。■

4月27日，安阳钢铁收盘于4.27元，已低于其2009年报中的每股净资产4.37元。自2008年底至2009年8月，“破净”现象逐步消失，可现在，钢铁和房地产等和流动性密切相关的行业，又不得不重新面对破净的局面。

在股价相对每股净资产价格溢价最低的前10家公司中有7家为钢铁企业。另外，房地产和造纸业也出现了股价逼近每股净资产的情况。地产行业的代表性公司为金融街、天房发展、北京城乡等，造纸行业的晨鸣纸业和华泰股份距离破净也已经不远。

海外股市，一旦股票跌破净资产防线，极易发生公司并购行为或者股份回购行为；在我国，国有股场外转让价格的底线是不能低于每股净资产。每股净资产是股价的最后防线，不过，在2008年的破净潮中，5、6月间即开始出现跌破净资产现象，大规模破净持续了近半年时间。■空头资金上百亿

机构参与股指期货办法陆续出台，股指期货参与者的主力队伍即将登场。考虑到券商自营目前还不能参与融券卖空，其套保行为只可能是卖空股指期货，券商自营的加入无疑将增加净空头阵营的资金力量。据估计，券商自营投入到股指期货交易的保证金有望达30亿元以上。

统计显示，2009年末，券商净资产合计4839亿元，按券商自营权益类资产占净资产比例25%测算，全行业自营权益类资产为1240亿元。乐观假设其中20%用于股指期货套保，按15%的保证金比例计算，券商自营投入期指的保证金将达30亿元。若再加上基金的套保需求，股指期货空头资金可能新增上百亿。

百亿套保资金若在3个月中完成交易，每天约有七八亿元的卖空合约，放在目前每日成交额为1000多亿元的市场下，似乎对股指期货价格以及股指下行压力的影响不大。但若考虑到每天持仓不过几十亿上百亿，则是颇大的数字。机构套保资金，将助股指期货各合约完成从“升水”到“贴水”的转化。■“二破”潮

去年来，已有44家房地产上市公司公布了再融资方案，透露出房企渴求资金的强烈信号。而随着一系列新政的实施，销售预期已经受到严重影响，再融资也面临断流威胁。其中，万科Ａ、招商地产、苏宁环球、刚泰控股和保利地产等众多公司已经“二破”，股价跌破了增发价。

这44家房地产上市公司中，有43家计划定向增发，只有万科计划进行公开增发。进度上，大半股东大会通过了增发方案，已有4家得到了证监会的批准。然而作为楼市新政的一部分，管理层暂缓房地产再融资审批，加之部分公司股价跌破发行价，再融资计划即便通过管理层审批，短期内也无法实施，融资难上加难。

2009年地产商似乎都“不差钱”，争抢地王现象此起彼伏。但如果目前的资金环境延续，2010年下半年，部分此前过度扩张、成本控制能力较差的房企就会出现资金链麻烦，不得不抛售。■

4月27日标准普尔将希腊债券评级降为垃圾级，全球资本市场风声鹤唳，欧元/美元随即跌至1.31∶1。这也是自欧元开始使用以来，第一个欧元区国家的长期主权信用评级被评为垃圾级。与此同时，葡萄牙的信用级别也遭调降两个等级。

欧元区财政部长4月11日宣布将在必要时为希腊提供300亿欧元贷款援助，希腊债务危机从理论上来说应该已经得到了控制。但过去两周实际情况远非如此，先是希腊政府为增加讨价还价筹码，迟迟不肯申请启动救助机制。接着在希腊正式提出申请后，欧元区第一大国德国政府又迫于国内压力，打起了退堂鼓，不断要求希腊政府提出更加可行的财政紧缩计划。希腊债务危机日益恶化，其国债收益率不断攀升，其中10年期国债收益率先后超过7%和8%，又已接近10%。如此高的融资成本，是任何一个正常主权国家都不能承受的。■

沪指期指双双跌出年内新低，在机构投资者中，社保、保险资金、QFII和券商则做多力量大于做空。空方中，今年一季度基金做空力度最大“大小非”是另一支做空主力。

数据显示，今年一季度，基金总共减持了680只股票，仅增持了385只股票。而上市公司中，出现大小非等重要股东增持的仅有13家，出现减持的有197家。福耀玻璃是减持最多的股票，套现逾10亿元。此外，宝新能源、生益科技、亿阳信通、凯恩股份、时代科技、联创光电等一批2009年的热门股也遭遇上市公司重要股东大手笔减持。从行业看，大小非减持的股票主要集中在生物医药、信息技术、化工材料、机器设备等板块。近半年来遭遇热炒的信息技术板块也有17只股票被重要股东悄然减持，中天科技、国脉科技、大唐电信、海虹控股等热门股都被减持逾千万股。■

2010国际稀土峰会上，买家发现，今年以来稀土价格出现了大幅上涨，自年初至4月初，北方稀土主要品种氧化镨钕上涨50%，南方主要品种涨幅更大，氧化铽上涨69%。证券市场上，包钢稀土等股价连续涨停。

国内的稀土产业整合初见成效，寡头竞争的格局即将出现。涉及稀土的上市公司主要有包钢稀土、五矿发展、江西铜业、ST有色、中色股份和中科三环等，其中包钢稀土以开发利用白云鄂博稀土资源为主要业务，是我国稀土行业的龙头企业，该公司2010年一季度实现营业收入9.79亿元，同比增长161.07%；归属于母公司股东净利润1.28亿元，同比增长262%。

2009年国土资源部开始对全国稀土矿的开采总量予以限制，稀土出口正在逐步收紧。受中国收紧稀土开采和出口的影响，此前停止开采的美国、加拿大等国正考虑重启稀土开采。■ 券商稀土消费股票理财投资每股净资产大小非股指期货