消费·理财（571）

3月17日，受美元维持低息和欧元区在援助希腊问题上达成共识影响，黄金跃跃欲试，逼近1130美元。

黄金上涨，另一个实质性推动力则是印度佛陀节临近，有预测称，这期间黄金首饰销量有望最高增长30%。在印度南部，人们相信在佛陀节购买黄金会带来吉祥。佛陀节是印度两个最大的黄金购买节之一，是上半年黄金销售的高峰，可看做是全年黄金需求的重要参考。

由于价格连年上涨，去年印度珠宝需求较2008年减少19%，为1995年来最低。印度珠宝商开始采用分期付款的方式售出黄金珠宝，印度政府在2010～2011年财政预算中将黄金和铂金的进口关税从每10克200卢比上调到300卢比。但假如今年佛陀节期间黄金仍旺销，将足以说明印度消费者信心和消费能力复原。■人民币维稳

温家宝总理3月14日对人民币汇率问题的表态，传达出短期内人民币稳定的信息。甚至在西方，高盛的研报结论也是人民币的名义汇率跟实际汇率很接近，甚至人民币的名义汇率还可能被高估。这是西方投行首次给予人民币汇率以肯定。至少上半年，人民币“稳”字当头。

理论上，比值只要不大幅波动，实体经济便不会受重创。人民币升值短期内使出口成本上升，但是进口成本的下降，也会抵消升值对出口的负面影响。这就需要一个周期来体现升值对进出口的综合影响。中国出口额中，四成以上是加工贸易出口，这意味着，企业在出口前，需要先进口原材料，汇率上升所带来的损失或可通过进口原料价格下降而部分弥补。但对于那些初级制造业，依靠走量赚取几个点收益，且议价能力较低的出口企业来说，汇率在短期内的上升，影响则较大。■

毛利率是毛利与销售收入的百分比。毛利率高的公司通常在所在的行业中有独特的竞争优势。巴菲特的投资哲学中，偏爱行业中高毛利率的公司，A股市场中通过毛利率选股也颇有校验。如若在2009年3月10日进行选股，A股共有135家公司的毛利率在50%以上，一年后平均涨幅为79.5%，而同期最好的基金一年涨幅只有74.5%。

通过逐季的数据比较还可以发现，一年前50%以上毛利率的135家公司整体组合，在此后的一到四个季度的区间涨幅强于上证指数的程度分别为-12.2%、8.9%、33.8%、71.5%，呈逐步强势走势，这说明毛利率高的公司需要在一个较长的时间内体现价值，时间越长越能体现公司的竞争力优势。■

中国平安2月22日公告，其8.6亿股员工股将于3月1日起分5年上市流通。这份A股职工股最大的一项造富运动，将使其员工财富平均增加200万元。但旋即，这份财富大幅缩水四成，引发争议。争论的焦点是职工股减持是否遭遇了双重征税。

平安的员工股乃由新豪时等3家公司代持，若抛售获利，便逃不过企业所得税和个人所得税两个关口。深圳企业所得税税率2010年为22%，2011年为24%，2011年后为25%，个人所得税税率20%。此外，还将向平安证券缴纳普通管理费和激励管理费，向平安银行缴纳托管费，向新豪时缴纳相关管理费。如此一路算下来，员工股最后套现后将支付股票总市值四成左右的税负。400亿元股票市值的员工股持有人整体将缴纳约160亿元的税负。■

今年以来，投资于股市的公募基金一直都没能找到赚钱的办法。截至3月11日，仅有5个正收益，其余300多只均为负，其中标准股票型基金的平均净值增长率为-5.97%，偏股型基金平均净值增长率为-5.31%，灵活配置型基金的平均净值增长率则在-4%与-5%。

大盘维持窄幅震荡格局，年来上证综指下跌7%，同期被动投资的标准指数型基金平均净值增长率为-7.61%。震荡市中，主动管理型基金略高于被动基金仅两个百分点的收益显示，其并没有比指数基金表现出更多的“主动”优势。宝盈、金元比联、东方等基金公司旗下6只股票型基金收益率甚至超过了-10%。

保持正收益率的基金有大摩领先优势、嘉实主题、华夏大盘精选、华夏策略精选、华夏稳增基金。■

经历了大半年的震荡格局后，信达证券对A股市场现阶段的估值水平进行了分析研究。结果表明，当前大盘股估值相对市场和小盘股严重低估，甚至超过“5·30”前夜。这种估值扭曲现象在全球范围内属于罕见，在中国A股市场的历史上也不多见。

信达证券将市场细分为四等：大市值股票、中市值股票、中小市值股票、小市值股票。通常，全球主要市场的估值结构中小盘股、小盘股为大盘股估值的40%到80%左右，而A股则在130%到140%左右。该机构截取的5个历史时点上，有3个（上证综指触及998点、6124点附近、1664点）并未呈现当前市场这种估值结构，而是呈现了大盘股高估、小盘股低估的结构。在“5·30”前夜的时点上，相似的结构有所表现。但相比较，当前的市场大小盘估值扭曲程度相较“5·30”前夜更甚之。■龙虎榜上的涨停板

方正证券广州小北路营业部今年亮相龙虎榜123次，47个交易日擒获55个涨停，平均每个交易日抓1.2个涨停，可谓是独步股坛。如此的高调，如此的狂妄，如此的肆无忌惮！业内人士如此评价。

据称，该证券背后是一位“高智商、为人低调”的大户，操作手法很特殊。不过，这家营业部选择的个股还是颇有规律，除了是3亿股左右的小盘股、机构介入不深等特点外，选择都是第一个涨停板的股票，价格多在10元左右，并且是早盘第一个小时内就强势涨停，其目的是吸引跟风盘。而近一年多来，深交所多次明确表示，要重点打击“通过大笔申报、连续申报、巨额申报、高价申报等方式拉抬股价诱导其他投资者尤其是中小投资者跟风介入，牟取不当利益的行为”。■ 消费股票理财投资毛利率小盘股票