理财与消费（557）

今年基金状元的对决注定在黑马基金新华成长的基金经理王卫东和常胜将军王亚伟之间展开。据银河基金研究中心排名显示，截至12月4日，在开放式股票型基金中，华夏大盘净值上涨117.8%，名列偏股基金状元；黑马基金新华成长净值累计涨幅约115.8%，在标准股票型基金中名列第一，两只基金净值相差缩小到2%。同时，这两只基金的净值增长率已与其他基金拉开了距离，如新华成长与银华优选、华夏复兴、兴业社会、华商盛世和易方达价值等相比，净值增长相差少则3%，多则超出10%。

王亚伟很少参与金融地产等“主流”投资，其重仓股多为具有业绩暴增潜质或隐蔽性资产的小盘股，而王卫东将趋势和价值两种投资策略结合，超配金融股、煤炭股，同时挖掘小盘牛股。■私募“翘尾”

年末，私募总体的风险收益特征呈现出有趣的变化。好买基金研究中心对比了2008年7月至2009年6月及2008年11月至2009年10月两个时间段的私募风险收益特征分布，发现在今年6月底之前的12个月中，所有纳入统计的私募在“高风险、高收益”，“高风险、低收益”，“低风险、高收益”及“低风险、低收益”四个象限的分布基本是均匀的；而随着年底的临近，截至10月底，私募的近12个月风险收益特征分布有向“高风险、高收益”和“低风险、低收益”两个象限集中的趋势。

向“低风险、低收益”漂移的主要是在上半年已取得较好业绩的私募，而向“高风险、高收益”漂移的多是上半年业绩平淡、净值正处于0.9元至1.2元的“近面值”基金。与公募基金不同，私募基金管理人的主要收入来源是提取20%的浮动业绩报酬，而提取的前提是产品净值须创出新高。如此投资倾向，显然有悖投资人利益第一的原则，投资于私募，这要算一个弊端。■

截至12月8日，1673家A股上市公司中，尚未完成股改的公司仅有24家，占比1.47%。预计到2009年12月31日，流通A股将增加至13871.02亿股，占总股本比例为76.2%，其余部分将于2010年以及以后年度陆续解禁。

2010年解禁股数减半，但解禁金额为最高峰。涉及限售股解禁的上市公司共有766家，合计解禁股数为3791.15亿股，为2009年的53.65%，接近减半；但金额上则为61015.13亿元，比2009年增加16.77%。预计到2010年底，限售股仅占到A股总股本的10.10%，A股市场接近全流通状态。

2010年限售股解禁额度超过5000亿元的月份有4个，3个集中在第四季度。■“M1”投资法

M1，存在于银行外的现金加上非金融性公司的活期存款，标志着资本市场流动性的充裕程度。一项研究显示，在1996至2009年7月这段时间内，如果以M1增速作为深圳成指的买卖标准，当M1增速接近于10%的时候买入，当超过20%的时候卖出，将近13年多投资深圳成指的累计收益大约为94倍。

根据以往的经验，当M1增速低于10%时，中国的通缩压力就极为明显，而当M1增速超过20%时，通胀的压力就开始显现，因此M1增速往往成为决定货币政策的重要指标之一。

不过在今年，6月份开始，M1增速已经连续5个月超过20%，10月份达到了32.03%。如果按照以往的经验，如此高的M1增速早已导致中国央行出台明显的紧缩措施，但到目前为止，央行回收流动性的力度还是相当温和的。■

截至12月7日，2009年中国证券市场融资规模达4382.23亿元，其中82家IPO融资规模为1623.65亿元，而增发和配股再融资规模高达2758.58亿元，已获批但未实施的再融资额度预计1100亿元左右，已实现的再融资额超过首发融资额度，幅度近一倍。除了已经确定的IPO、增发、配股的1100亿元，多家券商对2010年证券市场总体融资额度进行了预测，核心区间主要集中在5000亿～8000亿元。历史上，A股市场曾在2007年以7986亿元创出单年融资纪录，那是由于大牛市的作用。2010年牛市助推融资的现象难以重现。但另一面，银行出于保证资本充足率的需求再融资需求压力较大，而资本市场扮演的“第二银行”角色越来越重要。■

迪拜危机后，投资者正将目光转向那些有可能爆发类似危机的经济体。惠誉于12月8日将希腊主权评级由之前的A－下调至BBB+。这是希腊长期国债评级10年来首次降至A－级以下，中期前景亦被下调至负面，而希腊亦成为首个主权评级下调至A－以下的欧元区成员国。标准普尔在对希腊的主权信用发出警告之后，又将葡萄牙的主权信用评级前景从“稳定”降至“负面”，理由是该国公共财政恶化。根据标准普尔的预计，葡萄牙本年度的财政赤字可能等于该国年度国内生产总值（GDP）的80%以上，公共债务规模甚至可能在2011年前升至GDP的90%或以上。

在本质上存在着与葡萄牙类似危险的欧元区国家还有不少。葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙，这5个国家依照首字母组合而被称为“PIGS”，其中的葡、意、希三国还因为公共赤字超过欧盟稳定公约所规定的3%的标准，而和德国、法国一同受到了欧盟的纠正警告。■

12月3日，国际金价冲高至1227美元/盎司，随后出现了大幅下滑，一度跌至1116美元/盎司。

技术上的超涨已持续了半个多月，到了获利回吐的时候；并且，金价的大幅上涨已经压制了对实物黄金的需求，与去年同期相比，第三季度市场对首饰金的需求下降了30%，而近期黄金ETF的增仓量也大不如前。

黄金的涨升相当成分在于中国因素。12月2日，央行副行长胡晓炼在台北地区参加“第15届两岸金融学术研讨会”时表示，黄金价格已经偏高，且作为外汇储备的整体配置，一定要考虑长远效益，特别是看到哪些资产有泡沫，就要警惕。此前IMF在市场上抛出400吨黄金，其中200吨被印度央行以每盎司1045美元的价格购买，炒家预期另外200吨的买家会是中国，于是国际炒家继续炒高金价。央行如此表态，等于断了炒家们的路。■ 净值消费银行基金理财投资