理财与消费（553）

11月16日，四川航空运营19年的成都到重庆的成渝快线正式停航。原因是来自铁路的竞争，今年9月26日“和谐号”动车组开行，行程只有两个小时，票价分别为118元和98元。而飞机票全价是550元，且折扣很少，淡季也在七折以上。此前开通的“先锋号”动车组用时3个半小时，票价87元，已经对航运产生威胁。

全国范围内，随着高铁的开行，民航蛋糕日益缩小。其中1000公里、一个半小时以内航程的航线最容易受到高速铁路的冲击。在这一航程，加上到机场和办票的时间，乘坐飞机的时间优势并不突出。国内航线网络最多的航空公司南航受到的影响最大，南航的160多条国内航线中，约38条与高铁直接竞争，比例接近1/4。低成本航空公司春秋航空也不得不取消了上海到郑州、上海到武汉的航线。■

11月11日，龙湖地产在香港公开招股截止认购，公开资料显示，冻结金额超234亿港元，其中有两亿港元来自索罗斯。就在同一天，据消息人士称，索罗斯已斥资1亿美元认购民生银行H股，著名私募厚朴基金认购金额则高达10亿美元。截至10日，民生银行H股已获3倍的超额认购，其中不乏老虎基金和英国西京投资等资本大鳄。

厚朴基金对中资行的偏好有迹可寻。早在今年1月，厚朴即斥资55.4亿港元从苏格兰皇家银行手中购入32.4亿股中行的股份；5月12日，以厚朴基金为首的投资团又斥资73亿美元接盘美国银行手中的135.09亿股建行H股。今年4月，厚朴还曾想购买安联和美国运通减持的工行股份。而索罗斯，3年前还不看好中国前景，金融危机后却来了180度转弯，经常发表中国将取代美国成为世界增长引擎的言论。

香港地区股市，也在外资的热捧中创出年内新高。■高库存与高价格

伦敦金属交易所注册的铜库存在过去4个月里每月都在增加，纽约商品交易所和上海期货交易所的铜库存数据也分别连续两个月和3个月走高。供给过剩的同时，伦敦铜10月末升至每吨6700美元，13个月高位，随后一直保持高水平。

库存和价格同时走高似乎有些反常。但此前席卷铜市的是一波更大范围的复苏行情，这波行情中基本金属价格均有一倍的升幅。库存虽然在增加，但增幅非常有限：6月底以来累计只增加了10万吨，目前37万吨的LME铜库存仍大大低于今年2月24日55万吨的年内高位。而2000年3月LME铜库存最高点曾接近85万吨，2002年注册库存几乎达到100万吨大关。　

换言之，在此次被普遍认为是20世纪30年代以来最严重的衰退中，LME铜库存以历史标准衡量仍然相当低。背后的潜台词是：全球制造业复苏已提上日程，库存很快会消化干净。■

地产公司买壳上市成风。买壳公司因为地产业务的注入成功“脱贫”屡见不鲜，但也有不少ST公司因地产业务注入而“贫上加贫”。

据统计，在今年完成地产业务注入的17家ST股中，有7家公司前三季度实现了盈利；其余10家股票前三季均亏损，其中8家公司曾于2008年度盈利，属于重组后“贫上加贫”。

ST天桥是一家成功实现房企借壳的公司，已经更名为信达地产，今年1～9月净利润为1.01亿元，并预计2009年全年净利润达到4.74亿元。*ST春兰也因地产而翻身，今年第三季度实现营业收入3亿元，实现净利润1.59亿元，同比增176%。同样是注入地产业务，ST重实、ST中葡、ST金花、ST派神等公司没有那么幸运，地产业务的注入并没有为公司经营带来转机，反而令公司陷入亏损的泥潭。■

澳大利亚央行一个月内两度加息，不但直接引发澳元兑多国货币的升值，还促使银行调高了部分澳元理财产品的预期收益率。如中行新推的澳元理财产品，投资期为3个月，投资收益率可达2.3%，在今年10月中旬之前，澳元未加息时的澳元理财产品，收益率只有2%左右，在澳元加息之后即调高了收益率0.3%左右。

由于债券价格与市场利率成反比，在通胀来临时，央行加息使市场利率上升，会导致债券价格下跌，因而债券类产品包括纯债券型基金、挂钩债券的理财产品，都无法享受到加息带来的收益。预期通胀，当购买利率浮动的债券产品。如花旗发行的海外澳元浮动票息债券系列，收益随市场利率变动而变化。货币选择上，投资者应选择率先进入加息周期的货币，这种货币往往是商品货币，如澳元、新元和加拿大元等。■老基金优于新基金

经历了快速建仓带来的跌穿之痛，近两月以来成立的偏股型新基金纷纷采取低仓位缓建仓的措施，28只次新基金虽然无一跌穿面值，但收益也寥寥无几。

10月份以来，上证综指涨幅为14.24%。9月29日成立的农银策略价值股票型基金，截至11月6日的增长率仅有1.98%，11月以来的净值增长率也仅有1.7%，大幅跑输上证综指。不仅是股票型基金，不少指数型基金也采取缓慢建仓的策略。同日成立的交银上证180治理联接基金，自成立以来至11月6日净值增长率仅有1.9%。而上证180指数的涨幅达到16.95%。

不仅是8月到10月份成立的次新基金，今年以来成立的次新基金，目前均采取谨慎为上的策略，三季报显示它们的仓位在70%多、80%多。

投资者申购偏股型新基金，具有不确定性。而购买老基金，既能够参考其过去的业绩和风格，又能够清楚目前的仓位。■期股联动PVC

基本金属、黄金、橡胶等老品种的期股联动早已为市场熟知，现在，2009年新上市的品种PVC也开始进入了这一行列。11月10日，PVC大涨300元/吨，股票市场上新疆天业和氯碱化工均随之起舞。

PVC价格上涨，一是因为电价将上调，二是原油价格走高。PVC生产主要有电石法和乙烯法两种，新疆天业是电石法生产的代表，因此跟此轮期货上涨的题材电价调整更为契合，涨幅远超PVC。而氯碱化工的走势稍逊一筹，原因是它的生产方式是乙烯法。

铜、天胶、黄金等品种的期股联动已经很明显。随着投资者对新品种的熟悉，套利资金开始在PVC和钢铁等新品种上找机会，类似的联动会越来越多。■ 消费银行理财投资债券