理财与消费（529）

经过46轮报价，杭州上城区投资控股集团有限公司拿到了杭州市上城区南山路勾山里B地块，杭州新“地王”诞生。几个月间，这家成立仅8个月的上城区属国有独资企业在土地招拍市场屡有斩获。今年一季度，杭州市出让的15个地块中的大部分为各区县国企获得。

过去3年中，杭州市从土地出让中获得了超过1000亿元的预算外财政收入。不过今年来，包括上城区在内，杭州各市区财政收入持续负增长。政府于是走上前台，地方国企通过土地这一载体，将银行的信贷资金转化为地方财政资金，缓解了地方财政压力。实际上，在这一轮银行信贷中，大部分资金流向这些“国”字号企业，这些国企符合政策导向，又和地方财政捆绑在一块，银行放贷风险较小。然而，地方政府赤膊上阵，“左手倒右手”，扭曲了市场价格，杭州的这个“地王”，产权只有40年，楼面价达到4.6万/平方米。■国际板

4月29日国务院公布的关于2020年在上海建立两个中心的文件中提及引导国际知名企业来上海上市。5月11日，中英经济财金对话在伦敦举行，随后中英发表联合声明，承诺允许对方企业到本国上市。5月14日，上海市副市长屠光绍发表署名文章，呼吁加大上海金融开放。央行副行长兼外管局局长胡晓炼随后对制约海外公司境内上市的汇兑开放发表意见，似乎所有障碍都将迎刃而解。

市场上，汇丰控股公开表示，希望能成为第一批上市企业，路透集团、恒生银行、可口可乐等也均表示对登陆上海“国际板”的浓厚兴趣。香港交易所因担忧竞争，5月11日股价大跌7%，国内券商股则纷纷走强。

国际板正在成为继创业板之后我国资本市场创新的又一个大动作。在上海，建立类似纽交所那样的上市条件较为严格的面向国内外大公司的主板，在深圳，建立类似纳斯达克那样的上市条件相对宽松的创业板，已经成为我国资本市场发展的中长期构想。■

从4月份开始，食用油价格有了较大幅度的提高，散装色拉油由之前的3.7元一斤上涨到了4.2元一斤，桶装油价格也有相对幅度的提高，5升桶装金龙鱼大豆油上涨了3元，而且还有继续上涨的趋势。并且，国内食用油生产企业为扭转成本倒挂，已着手新一轮提价行动，预计上调幅度将在10%左右。曾经的通货膨胀急先锋，再次搅动物价上涨的神经。

我国60%以上的食用油原料大豆依赖进口，海外转基因大豆的低价格一直打压国内市场。3月中旬以来，因主产国巴西和阿根廷歉收，国际大豆价格已经上涨了25%，美国豆油也涨了22%。但在国家提高了大豆的储备价格的主产区黑龙江，由于国家提高了收购价格，一方面是国储仓库爆满，一方面榨油企业无利可图，不能开工。随着海外价格上涨，倒挂局面将破解，食用油涨价随即开始。■

5月19日，国务院决定采用财政补贴方式，鼓励汽车、家电“以旧换新”。其中，老旧汽车报废更新补贴资金从10亿元增加到50亿元。同时安排20亿元资金用于家电“以旧换新”补贴，在京、沪、津、苏、浙、鲁、粤和福州、长沙开展电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑5类家电产品“以旧换新”试点，对交售补贴范围内旧家电并购买新家电的消费者，原则上按新家电销售价格的10%给予补贴。

“家电下乡”主要启动的是农村市场，“以旧换新”则包括城市。城市居民的消费能力远远高于农村居民，城市市场的规模也远远大于农村市场，“以旧换新”将比“家电下乡”的政策效果更大。按照10%的补贴比例，20亿元补贴资金，保守估计可以直接带动200亿元的家电新增消费。并且，“以旧换新”将收到一举两得的效果，既促进了消费升级，同时还引导节能减排。■投资性黄金

5月20和21日，由于美元走低和油价走高，金价连续上涨，超过每盎司950美元，有再次挑战千元大关的势头。黄金的投资性需求数据出炉，昭示黄金已经在900美元附近夯实了底部，投资者于是蜂拥而至。

世界黄金协会报告显示，今年第一季度黄金需求增长38%，投资需求增加，超过去年同期3倍，其中黄金交易所基金（ETF）增持黄金465.1吨，同比增加540%。不过，随着全球经济衰退的加深，今年第一季度世界黄金首饰的需求降至近20年来最低点，仅为339.4吨。世界最大黄金首饰市场印度的需求量只有34.7吨。

今年来，黄金波幅减小，ETF增持是稳定价格的最大动力。对美国滥发货币的疑虑推高了投资性黄金的需求，足以抵消金饰的减量。■

2009年投资棋至中盘，市场处于一个敏感的位置。估值的角度，大多数股票风险与收益已不匹配，泡沫特征较为显著。5月初，A股全部公司的市盈率中值数为44.27倍，深圳A股为50.89倍，中小企业板指数也达到了43倍，宜保持谨慎。同时，宽松的货币政策又使资金充裕，“水涨船高”。复杂的情形下，首选纠错能力强的基金，以立于不败之地。

荷银精选基金的历史显示，基金经理有很强的纠错能力。2007年下半年和今年2月都对形势有过误判，但都及时向市场认错。类似的，善于调整策略的还有华夏行业精选基金。两只基金有一些共同点：基金经理管理经验丰富，基金公司投研实力较强。华夏基金公司有王亚伟、孙建冬、巩怀志等人；泰达荷银旗下有史博、李泽刚等人。并且，基金经理的长期历史业绩较为优秀，泰达荷银精选近3年回报率位于前10，华夏行业成立以来业绩位于同类前1/4。■

日本今年第一季度国内生产总值较上季度下降了4.0%，换算成年率为下降15.2%，超过了2008年第四季度的年率负14.4%，创下战后最大降幅。这也是“二战”后日本经济首次出现连续4季度的负增长，日本经济已陷入前所未有的低迷状态。

面向以美国、欧洲等地区为主的出口锐减，随之而来的减产大潮导致企业设备投资进一步削减，这造就了日本战后最大的GDP降幅。从具体项目看，受汽车、电子零部件出口减少的影响，日本一季度出口下降26.0%，创战后最大降幅，并已连续两季度下降。企业设备投资也下降10.4%，同为战后最大降幅。

日本成为全球最低迷的国家，主要因为其发展模式为通过向发达国家、资源型国家以及新兴经济体出口工业产品来拉动增长。多家投资银行都表示，日本外向型产业特征决定了它很难先于欧美走出衰退。■ 国际板消费理财投资食用油