理财与消费（525）

4月14日，就在美联储主席本·伯南克宣称美国经济“初现复苏迹象”的同一天，商务部公布的3月份零售同比下降9.4%，经过季节性调整后，美国3月零售额环比下降1.1%。而1月和2月的零售额环比分别上涨1.9%和0.3%。从去年7月开始，零售额环比数据持续6个月负增长，并于2008年10月创下3.4%的环比下降纪录。

3月的零售额数据中，除去食品和医药等生活必需品外，几乎所有的分项都出现了不同程度的下滑。特别是耐用品部分，下滑更明显。虽然美国3月汽车销售量跃升8%，但是销售额却下降了2.5%，汽车生产商正努力通过折扣促销，以保持当前的现金流。

自2007年达到峰值以来，家庭资产净值减少了13万亿美元，几乎相当于美国一年的产出。麦肯锡估计，这可能令消费减少了大约6500亿美元。■国企利润

2008年，三家最大的国企工商银行、中国石油和中国移动盈利均超千亿元。其中，工商银行2008年度税后利润1108亿元，乃全球最赚钱银行；中国石油2008年度净利润1144.31亿元，仍然保住了亚洲最赚钱企业称号；中国移动2008年盈利1127.93亿元，成为全球最赚钱电信公司。但三家大国企只上缴国家200多亿元，这还是2007年9月国务院发布了《关于试行国有资本经营预算的意见》后才上缴的。

1993年颁布的国务院《关于实行分税制财政管理体制的决定》，对国有企业的利润分配问题做出了划分，应该上缴国家的部分采取税的形式，并按照统一的税率征收，剩余部分全部归企业所有，即在一定时间内不向国有企业收取利润。之所以如此，是由于当时的国企普遍负担沉重。现在，国企成为全球最赚钱的企业群体，时过境迁。■

4月8日，中国证监会正式向各部门发文，公布了新任领导的调整。细心的投资者可能已经发现，人事变动背后有不同于以往的现象。

退休的范福春原来分管上市、稽查和研发系统，现在，这三项业务并没有按照“平推”移交给继任者桂敏杰，而是把三项业务分摊给三位不同的领导分管。分管是否真的“分权”？

加强监管很容易使人联想到“杨彦明事件”。杨彦明是中国“证券界死刑第一人”，就在3月25日，一直不交代的杨彦明突然松口，首度承认部分资金“作为费用给了相关部门和个人”，并且表示，“一旦有相关人员出现受贿或巨额财产来源不明被国家司法机关介入调查”，他愿意作为证人作证。■

4月14日，新加坡金管局发表货币政策评估报告，宣布调整新元汇价交易波幅，等于默认外汇市场的既成事实。在周边货币竞相贬值以自保中，新加坡不愿使投资人失去信心和利益，资金外流，只得“变相”小幅度贬值。

新加坡第一季度经济大幅萎缩19.7%，创历来最大跌幅，其出口更是连续11个月出现下滑。在全球需求恢复前新加坡出口不可能复苏，而要与韩国和中国台湾的出口产品展开竞争，新元需要大幅贬值才行。

而以庞大的私人银行和资产管理业务为龙头的金融服务业对于支撑新加坡经济和坚定投资者对新元的信心至关重要。据金管局数据显示，在新加坡管理的资产为8000亿美元左右。除了富人在新加坡的大笔存款外，新加坡还成为数千名提供金融服务的金融业高管人士的临时居所，这些人推动了住宅价格2006至2008年间近乎一倍的上涨。■早籼稻期货

继钢材期货顺利获批上市以后，一个国计民生中同样具有战略意义的品种——早籼稻又将成为期货市场的一员。

我国南方水稻产区涉及13个省份近4亿农民，早籼稻既是他们的重要口粮，也是主要经济来源之一。但由于不能及时了解市场供需变化，农民种粮存在一定的盲目性。早籼稻期货上市后，农户可以通过参考期市价格，掌握手中存粮合适的销售时机；另外，也可以通过期市价格为来年的种植提供参考，从而增加稳定收益。

稻谷是我国主要的粮食储备品种，尤其是早籼稻，由于它具有易于储藏、价格较低的优点，成为主产区稻谷储备的主要品种，全国稻谷库存中有50%是早籼稻库存。■

全球通胀预期死灰复燃。今年一季度，美国5年、10年和30年期通胀指数债券与国债息差分别大幅飙升93BP、116BP和137BP；日本10年期通胀债券与10年期基准国债息差，较其历史低点已经大幅上升205BP；10年期英国通胀挂钩债券收益率下行74BP，10年期公债对通胀债券息差大幅涨89BP。

在国外市场上，通胀指数债券是规避通胀的工具。以美国为例，美国于1997年开始发行通货膨胀指数债券，简称TIPS。目前TIPS存量占美国国债存量的8.2%。3月份，美联储宣布购买3000亿美元长期美国国债，并将旨在降低抵押贷款利率的贷款项目规模进一步提高7500亿美元。这一定量宽松政策公布后，投资者涌入TIPS市场，一季度美国通胀保护债券（TIPS）5年、10年和30年期收益率分别大幅降83BP、71BP和52BP。■

与牛市不同，2009年的“小阳春”中地产商们选择了尽快消化库存而不是提价，很少惜售行为。这种“清空库存”状态，进入4月以来就更明显，住宅期房成交量基本上以环比平均10%的幅度增长。

这显然和开发商的资金紧张有关。通常前一年度的销售回款是开发商这一年度的流动资金，尽管去年销售形势不佳，但因2007年楼市较旺，开发商销售回款尚为丰厚，犹可勉强支撑。但经历了较为惨淡的2008年后，开发商面临着沉重的资金压力。

市场上庞大的存量房也是开发商对提价投鼠忌器的原因，截止到1月31日，上海一手住宅存量房达842万平方米，接近于2008年一手住宅全年销量；而截至4月8日，北京市住宅期房库存仍然高达92444套。北京、上海、广州、深圳存货消化时间平均达275天。■ 消费理财环比债券清库